بيتكوين والأسهم والذهب مرتبطون مؤخراً بمستوى قريب من الصفر، مما يدل على أن بيتكوين في مرحلة انفصال عن الأصول التقليدية، وغالباً ما يحدث هذا خلال فترات محفزات السوق الهامة أو الصدمات.
على الرغم من أن ارتباط البيتكوين بمعدل الفائدة منخفض، إلا أن تغيير السياسة النقدية يمكن أن يؤثر على أداء البيتكوين. خلال دورة التشديد النقدي من 2022 إلى 2023، كان هناك ارتباط سلبي قوي بين البيتكوين وزيادة أسعار الفائدة.
على الرغم من أن بيتكوين يُعرف بـ "الذهب الرقمي"، إلا أنه من الناحية التاريخية، يظهر معامل بيتا أعلى وأعلى حساسية للصعود مقارنة بالأسهم، خاصة في ظل الظروف الاقتصادية الكلية المتفائلة.
منذ عام 2021، انخفضت تقلبات البيتكوين بشكل مطرد، والآن تميل اتجاهات تقلباته لتكون أقرب إلى الأسهم التكنولوجية الشهيرة، مما يعكس أن خصائص المخاطر الخاصة به تتجه نحو النضوج.
المقدمة
هل البيتكوين ينفصل عن السوق الأوسع؟ لقد أثار الأداء المتميز للبيتكوين مؤخرًا بالنسبة للذهب والأسهم مناقشة هذا الموضوع مرة أخرى. على مدى تاريخ البيتكوين الذي يمتد إلى 16 عامًا، تم منحها العديد من الألقاب، من "ذهب رقمي" إلى "وسيلة لتخزين القيمة"، ثم إلى "أصل مفضل للمخاطر". لكن هل تتمتع حقًا بهذه الخصائص؟ هل البيتكوين كأصل استثماري فريد من نوعه، أم مجرد شكل مضاعف من الأصول ذات المخاطر الموجودة في السوق؟
في تقرير حالة الشبكة الخاص بـ "Coin Metrics" لهذا الشهر، سنستكشف أداء بيتكوين في بيئات السوق المختلفة، مع التركيز على تحليل العوامل والظروف التي وراء الفترات التي تكون فيها علاقته مع الأصول التقليدية مثل الأسهم والذهب منخفضة. سنقوم أيضًا بدراسة كيف تؤثر التغيرات في نظام السياسة النقدية على أداء بيتكوين، وتقييم حساسيته تجاه السوق الأوسع، بالإضافة إلى تحليل خصائص تقلباته بالاقتران مع الأصول الرئيسية الأخرى.
بيتكوين تحت أنظمة أسعار فائدة مختلفة
يعد الاحتياطي الفيدرالي أحد أكثر القوى نفوذا في الأسواق المالية لأنه يؤثر على أسعار الفائدة. التغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، سواء في حالة التشديد النقدي أو التخفيف ، لها تأثير مباشر على المعروض النقدي وسيولة السوق ورغبة المستثمرين في المخاطرة. على مدى العقد الماضي ، انتقلنا من أسعار فائدة صفرية ، إلى تخفيف نقدي غير مسبوق أثناء الوباء ، إلى زيادات حادة في أسعار الفائدة في عام 2022 استجابة لارتفاع التضخم.
لفهم حساسية البيتكوين لتغيرات السياسة النقدية، قمنا بتقسيم تاريخها إلى خمسة مراحل رئيسية لنظام أسعار الفائدة. تأخذ هذه المراحل في الاعتبار اتجاهات ومستويات أسعار الفائدة، بدءًا من النوع المريح (عندما يكون سعر الفائدة الفيدرالية أقل من 2%) إلى النوع المقلص (عندما يكون سعر الفائدة الفيدرالية أعلى من 2%). نظرًا لأن تغييرات أسعار الفائدة لا تحدث كثيرًا، نقوم بمقارنة العائدات الشهرية للبيتكوين مع التغيرات الشهرية في سعر الفائدة الفيدرالية.
!
مصدر البيانات: Coin Metrics وبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك
على الرغم من أن ارتباط البيتكوين بتغيرات أسعار الفائدة منخفض بشكل عام ويتركز بالقرب من المستوى المتوسط، إلا أنه لا يزال هناك بعض الأنماط الواضحة عندما تحدث تغييرات في السياسات.
سياسة التيسير + سعر الفائدة الصفري (2010 - 2015): بعد دفع سياسة سعر الفائدة الصفري بعد أزمة 2008 المالية، حقق البيتكوين أعلى عائد. كانت العلاقة بين البيتكوين وسعر الفائدة تقريباً محايدة، وهو ما يتماشى مع المرحلة المبكرة من نمو البيتكوين.
سياسة التيسير + رفع أسعار الفائدة (2015 - 2018): مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 2%، شهدت عوائد البيتكوين تقلبات صعودًا وهبوطًا. على الرغم من أن الارتباط قد ارتفع بشكل ملحوظ في عام 2017، إلا أنه بشكل عام لا يزال عند مستويات منخفضة، مما يشير إلى وجود انفصال معين بين البيتكوين والسياسات الاقتصادية الكلية.
سياسة التيسير + خفض الفائدة (2018 - 2022): استجابةً لجائحة كورونا، بدأت فترة من خفض الفائدة التحفيزية والتدابير المالية الجريئة، تلتها سنتان من معدلات الفائدة القريبة من الصفر. تغيرت معدلات العائد على بيتكوين بشكل كبير، لكن الميل كان نحو الاتجاه الإيجابي. خلال هذه الفترة، ظهرت تقلبات كبيرة في العلاقة، حيث ارتفعت من أقل من - 0.3 في عام 2019 إلى + 0.59 في عام 2021، ثم عادت مرة أخرى إلى مستوى قريب من الحياد.
سياسة التشديد + رفع أسعار الفائدة (2022 - 2023): استجابةً لارتفاع التضخم، نفذت الاحتياطي الفيدرالي واحدًا من أسرع دورات رفع أسعار الفائدة، مما دفع سعر الفائدة الفيدرالية إلى أكثر من 5%. في هذا النظام، يظهر بين البيتكوين وتغيرات أسعار الفائدة علاقة سلبية قوية. تحت تأثير مشاعر الملاذ الآمن، كانت أداء البيتكوين ضعيفًا، خاصةً مع الصدمات الخاصة بمجال العملات المشفرة، مثل انهيار FTX في نوفمبر 2022.
سياسة التشدد + خفض أسعار الفائدة (2023 - حتى الآن): مع اكتمال ثلاث عمليات خفض كبيرة لأسعار الفائدة، شهدنا أداء البيتكوين من الحيادية إلى الإيجابية المعتدلة. خلال هذه الفترة، ظهرت بعض العوامل المحفزة، مثل الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وكذلك أحداث صادمة مثل الحرب التجارية، وهذه العوامل تستمر في التأثير على أداء البيتكوين. لا تزال العلاقة سلبية، ولكن يبدو أنها تقترب تدريجياً من 0، مما يشير إلى أنه مع بدء تخفيف الظروف الاقتصادية الكلية، فإن البيتكوين في مرحلة انتقالية.
على الرغم من أن أسعار الفائدة تحدد الخلفية السوقية، إلا أن مقارنة بيتكوين بالعلاقة مع الأسهم والذهب يمكن أن تكشف بشكل أفضل عن أدائها بالنسبة لفئات الأصول الرئيسية.
علاقة عائد بيتكوين بالذهب والأسهم
العلاقة
لتحديد ما إذا كان أحد الأصول مفصولًا عن أصل آخر، فإن الطريقة الأكثر مباشرة هي النظر في العلاقة بين عوائدها. فيما يلي رسم بياني لمدى ارتباط عوائد بيتكوين بعوائد مؤشر S&P 500 والذهب على مدى 90 يومًا.
!
مصدر البيانات: Coin Metrics
في الواقع ، نرى أن ارتباط البيتكوين بكل من الذهب والأسهم كان تاريخيا عند مستويات منخفضة. عادة ما يتقلب معدل عائد البيتكوين بين الارتباط بالذهب أو الأسهم ، مع ارتباط أعلى بشكل عام مع الذهب. والجدير بالذكر أن ارتباط البيتكوين بمؤشر S&P 500 قد ارتفع في عام 2025 مع ارتفاع معنويات السوق. ولكن اعتبارا من فبراير 2025 تقريبا ، يميل ارتباط البيتكوين بكل من الذهب والأسهم إلى الصفر ، مما يشير إلى أن البيتكوين في مرحلة فريدة من "الانفصال" عن الذهب والأسهم. لم يكن هذا هو الحال منذ ذروة الدورة السابقة في أواخر عام 2021.
ماذا يحدث عادة عندما تكون العلاقة منخفضة جداً؟ لقد قمنا بتجميع الفترات الزمنية التي كانت فيها العلاقة المتدحرجة لمدة 90 يوماً بين بيتكوين ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 والذهب أقل من العتبة الملحوظة (حوالي 0.15) ووضعت علامات على الأحداث الأكثر أهمية في ذلك الوقت.
!
بيتكوين وفترة الارتباط المنخفض مع مؤشر S&P 500
!
بيتكوين وفترة انخفاض العلاقة مع الذهب
لا مفاجآت، فقد حدث انفصال البيتكوين عن الأصول الأخرى في فترات خاصة شهدت صدمات كبيرة في سوق العملات المشفرة، مثل حظر الصين للبيتكوين والموافقة على ETF للبيتكوين الفوري. تاريخياً، فإن فترات الانخفاض في الارتباط تستمر عادةً من 2 إلى 3 أشهر تقريبًا، لكن ذلك يعتمد على عتبة الارتباط التي تحددها.
لقد رافقت هذه الفترات بالفعل معدلات عائد إيجابية معتدلة، ولكن نظرًا لأن كل فترة لها خصائصها الفريدة، يرجى التفكير بعناية في هذه الخصائص قبل استخلاص أي استنتاجات حول أداء البيتكوين في الآونة الأخيرة. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يأملون في تخصيص كمية كبيرة من البيتكوين في محفظة استثمارية متنوعة، فإن الانخفاض الأخير في ارتباط البيتكوين مع الأصول الأخرى هو ميزة مثالية.
معامل بيتا السوق
بجانب العلاقة، يُعتبر معامل بيتا للسوق مؤشرًا مفيدًا آخر لقياس العلاقة بين عوائد الأصول وعوائد السوق. يُحدد معامل بيتا للسوق مدى توقع عوائد الأصول للتغير مع عوائد السوق، وطريقته في الحساب هي حساسية العوائد للأصل بالنسبة لأسعار الفائدة الخالية من المخاطر بالنسبة لمعيار معين. تقيس العلاقة اتجاه وقوة العلاقة الخطية بين أصل ما وعوائد المعيار، بينما يقيس معامل بيتا للسوق اتجاه ومدى حساسية الأصل لتقلبات السوق.
على سبيل المثال، يقول الناس إن تداول البيتكوين بالنسبة لسوق الأسهم له "معامل بيتا مرتفع". بشكل محدد، إذا كان معامل بيتا للسوق لأصل ما (مثل البيتكوين) هو 1.5، فعندما يتغير الأصل المرجعي للسوق (مؤشر ستاندرد آند بورز 500) بنسبة 1%، من المتوقع أن يتغير معدل عائد ذلك الأصل بنسبة 1.5%. يعني معامل بيتا السلبي أنه عندما يكون معدل عائد الأصل المرجعي إيجابياً، يكون معدل عائد ذلك الأصل سلبياً.
!
في معظم أوقات عام 2024، كان معامل بيتكوين بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى بكثير من 1، مما يعني أنه حساس للغاية لتقلبات سوق الأسهم. في بيئة سوقية متفائلة وذات شهية أعلى للمخاطر، حقق المستثمرون الذين يحتفظون بنسبة معينة من بيتكوين عوائد أعلى مقارنةً بالمستثمرين الذين يحتفظون فقط بمؤشر ستاندرد آند بورز 500. على الرغم من أن بيتكوين غالبًا ما يتم تصنيفه على أنه "ذهب رقمي"، إلا أن معامل بيتكوين المنخفض بالنسبة للذهب المادي يشير إلى أن الاحتفاظ بكلا الأصول يمكن أن يحمي من المخاطر السلبية لكل من الأصول.
مع اقترابنا من عام 2025، بدأ معامل بيتكوين بالنسبة لمؤشر S&P 500 والذهب في الانخفاض. على الرغم من أن اعتماد بيتكوين على هذه الأصول آخذ في التناقص، لا يزال بيتكوين حساسًا لمخاطر السوق، ولا تزال عوائده مرتبطة بعوائد السوق. قد يصبح بيتكوين فئة أصول فريدة، لكن طريقة تداوله لا تزال إلى حد كبير مشابهة لأصول تحمل المخاطر، ولا توجد أدلة قوية حتى الآن تشير إلى أنه أصبح "أصل ملاذ آمن".
أداء بيتكوين خلال فترات التقلب العالية
لقد وفرت التقلبات المحققة بعدًا آخر لفهم خصائص مخاطر البيتكوين، حيث تقيس مدى تقلب سعر البيتكوين على مدى فترة معينة. غالبًا ما يُعتبر التقلب أحد الخصائص الأساسية للبيتكوين، حيث إنه محرك للمخاطر ومصدر للعائدات. يُظهر الرسم البياني أدناه مقارنة بين التقلبات المحققة للبيتكوين على مدى 180 يومًا وتقلبات المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 وبعض الأسهم التكنولوجية.
!
مصدر البيانات: Coin Metrics و Google Finance
مع مرور الوقت، تميل تقلبات البيتكوين إلى الانخفاض. في المراحل المبكرة من البيتكوين، كانت التقلبات المحققة غالبًا تتجاوز 80%-100% مدفوعة بارتفاع الأسعار الكبير ودورات التصحيح. خلال جائحة كوفيد-19، ارتفعت تقلبات البيتكوين مع تقلبات الأسهم، وفي بعض الفترات من عام 2021 و2022، ارتفعت تقلباتها بشكل مستقل بسبب الصدمات الفريدة في مجال العملات المشفرة مثل انهيار لونا و FTX.
ومع ذلك، منذ عام 2021، انخفضت التقلبات المحققة لبيتكوين لمدة 180 يومًا تدريجيًا، مؤخرًا حتى في ظل تقلبات السوق العالية، استقرت حول 50%-60%. وهذا يجعل تقلباته تتناسب مع العديد من الأسهم التكنولوجية الشهيرة، أقل من MicroStrategy (MSTR) وTesla (TSLA)، بينما تقلباته قريبة جدًا من NVIDIA (NVIDIA). على الرغم من أن بيتكوين لا يزال عرضة لتقلبات السوق على المدى القصير، إلا أن استقراره النسبي مقارنة بالدورات السابقة قد يعكس نضجه كأصل.
الخلاصة
هل انفصلت البيتكوين عن باقي أجزاء السوق؟ يعتمد ذلك على كيفية قياسك. البيتكوين ليست محصنة تمامًا من تأثيرات العالم الحقيقي. لا تزال تخضع للقوى السوقية التي تؤثر على جميع الأصول: أسعار الفائدة، أحداث سوق معينة، وعوائد الأصول المالية الأخرى. مؤخرًا، رأينا أن عوائد البيتكوين فقدت ارتباطها بباقي أجزاء السوق، لكن هل هذا اتجاه مؤقت أم جزء من تغييرات سوقية طويلة الأمد، لا يزال يتعين ملاحظته.
ما إذا كان قد تم فصل البيتكوين يطرح سؤالا أكبر: ما هو الدور الذي يمكن أن تلعبه البيتكوين في محفظة تحاول تنويع المخاطر؟ يمكن أن تكون خصائص المخاطرة والعائد في البيتكوين مربكة للمستثمرين ، في أسبوع واحد يمكن أن يشبه مؤشر ناسداك عالي الرافعة المالية ، وآخر مثل الذهب الرقمي ، وأسبوع آخر كتحوط ضد انخفاض قيمة العملة الورقية. ولكن ربما يكون هذا التقلب ميزة وليس عيبا. بدلا من إجراء مقارنات غير كاملة بين Bitcoin والأصول الأخرى ، سيكون من البناء أكثر فهم سبب خروج Bitcoin من تلقاء نفسها حيث تطورت إلى فئة أصول فريدة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل بيتكوين تفصل عن السوق التقليدي؟
كتابة: تاناي فيد، فيكتور راميريز، كوين ميتريكس
ترجمة: لوفي، أخبار فوريسايت
النقاط الرئيسية:
المقدمة
هل البيتكوين ينفصل عن السوق الأوسع؟ لقد أثار الأداء المتميز للبيتكوين مؤخرًا بالنسبة للذهب والأسهم مناقشة هذا الموضوع مرة أخرى. على مدى تاريخ البيتكوين الذي يمتد إلى 16 عامًا، تم منحها العديد من الألقاب، من "ذهب رقمي" إلى "وسيلة لتخزين القيمة"، ثم إلى "أصل مفضل للمخاطر". لكن هل تتمتع حقًا بهذه الخصائص؟ هل البيتكوين كأصل استثماري فريد من نوعه، أم مجرد شكل مضاعف من الأصول ذات المخاطر الموجودة في السوق؟
في تقرير حالة الشبكة الخاص بـ "Coin Metrics" لهذا الشهر، سنستكشف أداء بيتكوين في بيئات السوق المختلفة، مع التركيز على تحليل العوامل والظروف التي وراء الفترات التي تكون فيها علاقته مع الأصول التقليدية مثل الأسهم والذهب منخفضة. سنقوم أيضًا بدراسة كيف تؤثر التغيرات في نظام السياسة النقدية على أداء بيتكوين، وتقييم حساسيته تجاه السوق الأوسع، بالإضافة إلى تحليل خصائص تقلباته بالاقتران مع الأصول الرئيسية الأخرى.
بيتكوين تحت أنظمة أسعار فائدة مختلفة
يعد الاحتياطي الفيدرالي أحد أكثر القوى نفوذا في الأسواق المالية لأنه يؤثر على أسعار الفائدة. التغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، سواء في حالة التشديد النقدي أو التخفيف ، لها تأثير مباشر على المعروض النقدي وسيولة السوق ورغبة المستثمرين في المخاطرة. على مدى العقد الماضي ، انتقلنا من أسعار فائدة صفرية ، إلى تخفيف نقدي غير مسبوق أثناء الوباء ، إلى زيادات حادة في أسعار الفائدة في عام 2022 استجابة لارتفاع التضخم.
لفهم حساسية البيتكوين لتغيرات السياسة النقدية، قمنا بتقسيم تاريخها إلى خمسة مراحل رئيسية لنظام أسعار الفائدة. تأخذ هذه المراحل في الاعتبار اتجاهات ومستويات أسعار الفائدة، بدءًا من النوع المريح (عندما يكون سعر الفائدة الفيدرالية أقل من 2%) إلى النوع المقلص (عندما يكون سعر الفائدة الفيدرالية أعلى من 2%). نظرًا لأن تغييرات أسعار الفائدة لا تحدث كثيرًا، نقوم بمقارنة العائدات الشهرية للبيتكوين مع التغيرات الشهرية في سعر الفائدة الفيدرالية.
!
مصدر البيانات: Coin Metrics وبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك
على الرغم من أن ارتباط البيتكوين بتغيرات أسعار الفائدة منخفض بشكل عام ويتركز بالقرب من المستوى المتوسط، إلا أنه لا يزال هناك بعض الأنماط الواضحة عندما تحدث تغييرات في السياسات.
على الرغم من أن أسعار الفائدة تحدد الخلفية السوقية، إلا أن مقارنة بيتكوين بالعلاقة مع الأسهم والذهب يمكن أن تكشف بشكل أفضل عن أدائها بالنسبة لفئات الأصول الرئيسية.
علاقة عائد بيتكوين بالذهب والأسهم
العلاقة
لتحديد ما إذا كان أحد الأصول مفصولًا عن أصل آخر، فإن الطريقة الأكثر مباشرة هي النظر في العلاقة بين عوائدها. فيما يلي رسم بياني لمدى ارتباط عوائد بيتكوين بعوائد مؤشر S&P 500 والذهب على مدى 90 يومًا.
!
مصدر البيانات: Coin Metrics
في الواقع ، نرى أن ارتباط البيتكوين بكل من الذهب والأسهم كان تاريخيا عند مستويات منخفضة. عادة ما يتقلب معدل عائد البيتكوين بين الارتباط بالذهب أو الأسهم ، مع ارتباط أعلى بشكل عام مع الذهب. والجدير بالذكر أن ارتباط البيتكوين بمؤشر S&P 500 قد ارتفع في عام 2025 مع ارتفاع معنويات السوق. ولكن اعتبارا من فبراير 2025 تقريبا ، يميل ارتباط البيتكوين بكل من الذهب والأسهم إلى الصفر ، مما يشير إلى أن البيتكوين في مرحلة فريدة من "الانفصال" عن الذهب والأسهم. لم يكن هذا هو الحال منذ ذروة الدورة السابقة في أواخر عام 2021.
ماذا يحدث عادة عندما تكون العلاقة منخفضة جداً؟ لقد قمنا بتجميع الفترات الزمنية التي كانت فيها العلاقة المتدحرجة لمدة 90 يوماً بين بيتكوين ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 والذهب أقل من العتبة الملحوظة (حوالي 0.15) ووضعت علامات على الأحداث الأكثر أهمية في ذلك الوقت.
!
بيتكوين وفترة الارتباط المنخفض مع مؤشر S&P 500
!
بيتكوين وفترة انخفاض العلاقة مع الذهب
لا مفاجآت، فقد حدث انفصال البيتكوين عن الأصول الأخرى في فترات خاصة شهدت صدمات كبيرة في سوق العملات المشفرة، مثل حظر الصين للبيتكوين والموافقة على ETF للبيتكوين الفوري. تاريخياً، فإن فترات الانخفاض في الارتباط تستمر عادةً من 2 إلى 3 أشهر تقريبًا، لكن ذلك يعتمد على عتبة الارتباط التي تحددها.
لقد رافقت هذه الفترات بالفعل معدلات عائد إيجابية معتدلة، ولكن نظرًا لأن كل فترة لها خصائصها الفريدة، يرجى التفكير بعناية في هذه الخصائص قبل استخلاص أي استنتاجات حول أداء البيتكوين في الآونة الأخيرة. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يأملون في تخصيص كمية كبيرة من البيتكوين في محفظة استثمارية متنوعة، فإن الانخفاض الأخير في ارتباط البيتكوين مع الأصول الأخرى هو ميزة مثالية.
معامل بيتا السوق
بجانب العلاقة، يُعتبر معامل بيتا للسوق مؤشرًا مفيدًا آخر لقياس العلاقة بين عوائد الأصول وعوائد السوق. يُحدد معامل بيتا للسوق مدى توقع عوائد الأصول للتغير مع عوائد السوق، وطريقته في الحساب هي حساسية العوائد للأصل بالنسبة لأسعار الفائدة الخالية من المخاطر بالنسبة لمعيار معين. تقيس العلاقة اتجاه وقوة العلاقة الخطية بين أصل ما وعوائد المعيار، بينما يقيس معامل بيتا للسوق اتجاه ومدى حساسية الأصل لتقلبات السوق.
على سبيل المثال، يقول الناس إن تداول البيتكوين بالنسبة لسوق الأسهم له "معامل بيتا مرتفع". بشكل محدد، إذا كان معامل بيتا للسوق لأصل ما (مثل البيتكوين) هو 1.5، فعندما يتغير الأصل المرجعي للسوق (مؤشر ستاندرد آند بورز 500) بنسبة 1%، من المتوقع أن يتغير معدل عائد ذلك الأصل بنسبة 1.5%. يعني معامل بيتا السلبي أنه عندما يكون معدل عائد الأصل المرجعي إيجابياً، يكون معدل عائد ذلك الأصل سلبياً.
!
في معظم أوقات عام 2024، كان معامل بيتكوين بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى بكثير من 1، مما يعني أنه حساس للغاية لتقلبات سوق الأسهم. في بيئة سوقية متفائلة وذات شهية أعلى للمخاطر، حقق المستثمرون الذين يحتفظون بنسبة معينة من بيتكوين عوائد أعلى مقارنةً بالمستثمرين الذين يحتفظون فقط بمؤشر ستاندرد آند بورز 500. على الرغم من أن بيتكوين غالبًا ما يتم تصنيفه على أنه "ذهب رقمي"، إلا أن معامل بيتكوين المنخفض بالنسبة للذهب المادي يشير إلى أن الاحتفاظ بكلا الأصول يمكن أن يحمي من المخاطر السلبية لكل من الأصول.
مع اقترابنا من عام 2025، بدأ معامل بيتكوين بالنسبة لمؤشر S&P 500 والذهب في الانخفاض. على الرغم من أن اعتماد بيتكوين على هذه الأصول آخذ في التناقص، لا يزال بيتكوين حساسًا لمخاطر السوق، ولا تزال عوائده مرتبطة بعوائد السوق. قد يصبح بيتكوين فئة أصول فريدة، لكن طريقة تداوله لا تزال إلى حد كبير مشابهة لأصول تحمل المخاطر، ولا توجد أدلة قوية حتى الآن تشير إلى أنه أصبح "أصل ملاذ آمن".
أداء بيتكوين خلال فترات التقلب العالية
لقد وفرت التقلبات المحققة بعدًا آخر لفهم خصائص مخاطر البيتكوين، حيث تقيس مدى تقلب سعر البيتكوين على مدى فترة معينة. غالبًا ما يُعتبر التقلب أحد الخصائص الأساسية للبيتكوين، حيث إنه محرك للمخاطر ومصدر للعائدات. يُظهر الرسم البياني أدناه مقارنة بين التقلبات المحققة للبيتكوين على مدى 180 يومًا وتقلبات المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 وبعض الأسهم التكنولوجية.
!
مصدر البيانات: Coin Metrics و Google Finance
مع مرور الوقت، تميل تقلبات البيتكوين إلى الانخفاض. في المراحل المبكرة من البيتكوين، كانت التقلبات المحققة غالبًا تتجاوز 80%-100% مدفوعة بارتفاع الأسعار الكبير ودورات التصحيح. خلال جائحة كوفيد-19، ارتفعت تقلبات البيتكوين مع تقلبات الأسهم، وفي بعض الفترات من عام 2021 و2022، ارتفعت تقلباتها بشكل مستقل بسبب الصدمات الفريدة في مجال العملات المشفرة مثل انهيار لونا و FTX.
ومع ذلك، منذ عام 2021، انخفضت التقلبات المحققة لبيتكوين لمدة 180 يومًا تدريجيًا، مؤخرًا حتى في ظل تقلبات السوق العالية، استقرت حول 50%-60%. وهذا يجعل تقلباته تتناسب مع العديد من الأسهم التكنولوجية الشهيرة، أقل من MicroStrategy (MSTR) وTesla (TSLA)، بينما تقلباته قريبة جدًا من NVIDIA (NVIDIA). على الرغم من أن بيتكوين لا يزال عرضة لتقلبات السوق على المدى القصير، إلا أن استقراره النسبي مقارنة بالدورات السابقة قد يعكس نضجه كأصل.
الخلاصة
هل انفصلت البيتكوين عن باقي أجزاء السوق؟ يعتمد ذلك على كيفية قياسك. البيتكوين ليست محصنة تمامًا من تأثيرات العالم الحقيقي. لا تزال تخضع للقوى السوقية التي تؤثر على جميع الأصول: أسعار الفائدة، أحداث سوق معينة، وعوائد الأصول المالية الأخرى. مؤخرًا، رأينا أن عوائد البيتكوين فقدت ارتباطها بباقي أجزاء السوق، لكن هل هذا اتجاه مؤقت أم جزء من تغييرات سوقية طويلة الأمد، لا يزال يتعين ملاحظته.
ما إذا كان قد تم فصل البيتكوين يطرح سؤالا أكبر: ما هو الدور الذي يمكن أن تلعبه البيتكوين في محفظة تحاول تنويع المخاطر؟ يمكن أن تكون خصائص المخاطرة والعائد في البيتكوين مربكة للمستثمرين ، في أسبوع واحد يمكن أن يشبه مؤشر ناسداك عالي الرافعة المالية ، وآخر مثل الذهب الرقمي ، وأسبوع آخر كتحوط ضد انخفاض قيمة العملة الورقية. ولكن ربما يكون هذا التقلب ميزة وليس عيبا. بدلا من إجراء مقارنات غير كاملة بين Bitcoin والأصول الأخرى ، سيكون من البناء أكثر فهم سبب خروج Bitcoin من تلقاء نفسها حيث تطورت إلى فئة أصول فريدة.