قالت جولدمان ساكس إن أكبر قوة دافعة في السوق الحالي لا تزال هي عدم اليقين، ولم يصبح المستثمرون صاعدين أو هابطين حقًا في السوق.
كتبه: لي شياو يين
المصدر: صحيفة وول ستريت
حذرت جولدمان ساكس من أن انتعاش السوق الهابطة هو أمر طبيعي، وأن عدم اليقين يهيمن على اتجاهات السوق.
في الأسبوعين الماضيين، انتعشت الأسهم الأمريكية بشكل كبير، واستعادت بالكامل جميع الخسائر منذ 2 أبريل. قال محلل جوجل، بيتر أوبنهايمر، في تقريره الأخير، إن الانتعاش المفاجئ في السوق قد يكون مجرد ظاهرة انتعاش نموذجية في سوق هابطة، والبيئة الحالية في السوق تضع المستثمرين في الأسهم في موقف صعب.
يعتقد أوبنهايمر أن الدافع الأكبر في السوق الحالي لا يزال هو عدم اليقين، ولم يصبح المستثمرون صاعدون أو هابطون حقًا.
«عدم التماثل في استثمار الأسهم ضعيف جداً. الانتعاش الحاد في السوق الهابطة هو الحالة الطبيعية، وليس الاستثناء.»
"إذا تم إلغاء سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية بسرعة ولم تتسبب في أضرار اقتصادية دائمة تقريبًا، فإن ذلك يدل حقًا على أن المخاطر الهبوطية محدودة. لكن بالنظر إلى مستويات التقييم الحالية، فإن المساحة الصاعدة محدودة بنفس القدر."
تجعل هذه البيئة السوقية الاستثمار صعبًا للغاية، حيث تتعثر القرارات بالعنوان الرئيسي الغامض. يجب على المشاركين في السوق أن يختاروا بين مطاردة الانتعاش المتراجع ثم المخاطرة بالخروج المتأخر، أو تفويت جولة أخرى من الارتفاع الضاغط تمامًا.
بيئة السوق الصعبة تضطر المستثمرين إلى "شراء مع كتم الأنف"
اضطر العديد من المستثمرين لبيع الأصول عالية المخاطر في بداية أبريل عندما كانت آفاق الرسوم الجمركية غير واضحة، لكنهم الآن يشترون أثناء الانتعاش، ونادراً ما يمتلك المستثمرون تعرضًا كافيًا للاستفادة تمامًا من هذا الأداء.
وصف تشارلي مكاليغوت، استراتيجي الأصول المتعددة في نومورا، الوضع الحالي بأنه "هذه تجارة أسهم مثيرة للاشمئزاز، وهي حالة لا يرغب فيها أحد".
أكد مكإليغوت في تقرير أن ظاهرة "الاضطرار إلى شراء المكشوف مع حبس الأنف" تحدث في خيارات المؤشر، "على الرغم من أن معظم المستثمرين يكرهون آفاق النمو الكلي المستقبلية."
تظهر بيانات التاريخ أن الارتداد قد يكون قريبًا من الحد الأقصى
من البيانات، كواحدة من أقوى الارتدادات خلال شهر أبريل في التاريخ، قد تكون هذه الارتدادة قد استنفدت المساحة للصعود.
وفقًا لإحصائيات وسائل الإعلام، شهدت الأسواق المالية العالمية منذ عام 1980 عدة انتعاشات في السوق الهابطة، حيث استمرت المتوسط 44 يومًا، بزيادة قدرها 14%. على الرغم من أن الانخفاض في الأسواق العالمية هذا العام لا يمكن تصنيفه رسميًا كسوق هابطة، إلا أن الأسعار قد ارتفعت بنسبة 18% منذ أدنى نقطة في التداول في 7 أبريل.
يقول بيتر تشير، استراتيجي الاقتصاد الكلي في أكاديمية الأوراق المالية:
"سوف تستمر معدلات الفائدة والأصول ذات المخاطر في التأثر بعناوين الأخبار. ستتبادل السياسات والتداول دفع السوق."
مشاعر المستثمرين وتوجهاتهم أصبحت مزدحمة
كتب جون مارشال، المدير العام في جولدمان ساكس، في تقرير آخر أن الفرق في تمويل - الذي يقيس الطلب على التعرض الطويل من خلال المشتقات الأسهم (مثل المقايضات، الخيارات والعقود الآجلة) - قد انفصل عن الارتفاع الأخير في سوق الأسهم. "هذا يشير إلى أن المستثمرين الكبار قد قلصوا تعرضهم للأسهم خلال الارتفاع الأخير."
يتوقع مارشال أن يكون هذا الأسبوع مضطربًا بشكل خاص، لأن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي سيعقد هذا الأسبوع، حيث ستكون "التعليقات المتعلقة بشهر يونيو / يوليو مهمة بشكل خاص".
تشهد عمليات الشراء من المستثمرين النظاميين نمواً مطرداً، مما يوفر دعماً للانتعاش. أشار المتداولون في غولدمان ساكس إلى أن شراء المستثمرين النظاميين الكلي ارتفع الأسبوع الماضي إلى 51 مليار دولار، ومن المتوقع أن يشتروا 57 مليار دولار هذا الأسبوع.
"حجم الشراء الإجمالي ليس تافهاً، لكنه ليس أكبر أيضاً، لأنه إذا انعكست الإشارة بسرعة، فإن ذلك سيقلل من السرعة الفورية لتدفق الأموال، وبيئة التقلبات أعلى من السابق."
يمكن القول إن تدفقات الشراء الأخرى التي تدعم خلال فترة الانتعاش تبدو أكثر توتراً. مؤشر مراكز التكتيك في جي بي مورغان حالياً في حالة محايدة، ويظهر التغيير الأسبوعي "زيادة معتدلة في المراكز".
ارتفع معدل الرافعة المالية لصناديق التحوط مقارنة بالشهر السابق، وهو الآن في النسبة المئوية 96 على المدى الطويل. في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون الأفراد زيادة تعرضهم للمخاطر.
قال جون شليغيل، رئيس فريق معلومات تحديد موقع جي بي مورغان:
«منذ عام 2017، شهدنا أقوى أشهر شراء من قبل المستثمرين الأفراد في بياناتنا، حيث قاموا بشراء الأسهم الفردية وصناديق ETF في نفس الوقت.»
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
كيف ترى الانتعاش الكبير في سوق الأسهم الأمريكية؟ غولدمان ساكس: سوق الدببة طويلة الأمد، والتقييمات الحالية تشير إلى مساحة محدودة للارتفاع.
كتبه: لي شياو يين
المصدر: صحيفة وول ستريت
حذرت جولدمان ساكس من أن انتعاش السوق الهابطة هو أمر طبيعي، وأن عدم اليقين يهيمن على اتجاهات السوق.
في الأسبوعين الماضيين، انتعشت الأسهم الأمريكية بشكل كبير، واستعادت بالكامل جميع الخسائر منذ 2 أبريل. قال محلل جوجل، بيتر أوبنهايمر، في تقريره الأخير، إن الانتعاش المفاجئ في السوق قد يكون مجرد ظاهرة انتعاش نموذجية في سوق هابطة، والبيئة الحالية في السوق تضع المستثمرين في الأسهم في موقف صعب.
يعتقد أوبنهايمر أن الدافع الأكبر في السوق الحالي لا يزال هو عدم اليقين، ولم يصبح المستثمرون صاعدون أو هابطون حقًا.
«عدم التماثل في استثمار الأسهم ضعيف جداً. الانتعاش الحاد في السوق الهابطة هو الحالة الطبيعية، وليس الاستثناء.»
"إذا تم إلغاء سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية بسرعة ولم تتسبب في أضرار اقتصادية دائمة تقريبًا، فإن ذلك يدل حقًا على أن المخاطر الهبوطية محدودة. لكن بالنظر إلى مستويات التقييم الحالية، فإن المساحة الصاعدة محدودة بنفس القدر."
تجعل هذه البيئة السوقية الاستثمار صعبًا للغاية، حيث تتعثر القرارات بالعنوان الرئيسي الغامض. يجب على المشاركين في السوق أن يختاروا بين مطاردة الانتعاش المتراجع ثم المخاطرة بالخروج المتأخر، أو تفويت جولة أخرى من الارتفاع الضاغط تمامًا.
بيئة السوق الصعبة تضطر المستثمرين إلى "شراء مع كتم الأنف"
اضطر العديد من المستثمرين لبيع الأصول عالية المخاطر في بداية أبريل عندما كانت آفاق الرسوم الجمركية غير واضحة، لكنهم الآن يشترون أثناء الانتعاش، ونادراً ما يمتلك المستثمرون تعرضًا كافيًا للاستفادة تمامًا من هذا الأداء.
وصف تشارلي مكاليغوت، استراتيجي الأصول المتعددة في نومورا، الوضع الحالي بأنه "هذه تجارة أسهم مثيرة للاشمئزاز، وهي حالة لا يرغب فيها أحد".
أكد مكإليغوت في تقرير أن ظاهرة "الاضطرار إلى شراء المكشوف مع حبس الأنف" تحدث في خيارات المؤشر، "على الرغم من أن معظم المستثمرين يكرهون آفاق النمو الكلي المستقبلية."
تظهر بيانات التاريخ أن الارتداد قد يكون قريبًا من الحد الأقصى
من البيانات، كواحدة من أقوى الارتدادات خلال شهر أبريل في التاريخ، قد تكون هذه الارتدادة قد استنفدت المساحة للصعود.
وفقًا لإحصائيات وسائل الإعلام، شهدت الأسواق المالية العالمية منذ عام 1980 عدة انتعاشات في السوق الهابطة، حيث استمرت المتوسط 44 يومًا، بزيادة قدرها 14%. على الرغم من أن الانخفاض في الأسواق العالمية هذا العام لا يمكن تصنيفه رسميًا كسوق هابطة، إلا أن الأسعار قد ارتفعت بنسبة 18% منذ أدنى نقطة في التداول في 7 أبريل.
يقول بيتر تشير، استراتيجي الاقتصاد الكلي في أكاديمية الأوراق المالية:
"سوف تستمر معدلات الفائدة والأصول ذات المخاطر في التأثر بعناوين الأخبار. ستتبادل السياسات والتداول دفع السوق."
مشاعر المستثمرين وتوجهاتهم أصبحت مزدحمة
كتب جون مارشال، المدير العام في جولدمان ساكس، في تقرير آخر أن الفرق في تمويل - الذي يقيس الطلب على التعرض الطويل من خلال المشتقات الأسهم (مثل المقايضات، الخيارات والعقود الآجلة) - قد انفصل عن الارتفاع الأخير في سوق الأسهم. "هذا يشير إلى أن المستثمرين الكبار قد قلصوا تعرضهم للأسهم خلال الارتفاع الأخير."
يتوقع مارشال أن يكون هذا الأسبوع مضطربًا بشكل خاص، لأن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي سيعقد هذا الأسبوع، حيث ستكون "التعليقات المتعلقة بشهر يونيو / يوليو مهمة بشكل خاص".
تشهد عمليات الشراء من المستثمرين النظاميين نمواً مطرداً، مما يوفر دعماً للانتعاش. أشار المتداولون في غولدمان ساكس إلى أن شراء المستثمرين النظاميين الكلي ارتفع الأسبوع الماضي إلى 51 مليار دولار، ومن المتوقع أن يشتروا 57 مليار دولار هذا الأسبوع.
"حجم الشراء الإجمالي ليس تافهاً، لكنه ليس أكبر أيضاً، لأنه إذا انعكست الإشارة بسرعة، فإن ذلك سيقلل من السرعة الفورية لتدفق الأموال، وبيئة التقلبات أعلى من السابق."
يمكن القول إن تدفقات الشراء الأخرى التي تدعم خلال فترة الانتعاش تبدو أكثر توتراً. مؤشر مراكز التكتيك في جي بي مورغان حالياً في حالة محايدة، ويظهر التغيير الأسبوعي "زيادة معتدلة في المراكز".
ارتفع معدل الرافعة المالية لصناديق التحوط مقارنة بالشهر السابق، وهو الآن في النسبة المئوية 96 على المدى الطويل. في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون الأفراد زيادة تعرضهم للمخاطر.
قال جون شليغيل، رئيس فريق معلومات تحديد موقع جي بي مورغان:
«منذ عام 2017، شهدنا أقوى أشهر شراء من قبل المستثمرين الأفراد في بياناتنا، حيث قاموا بشراء الأسهم الفردية وصناديق ETF في نفس الوقت.»