المصدر: Grayscale؛ الترجمة: تاو زو، المالية الذهبية
يمكن أن تصبح مكافآت الإيداع مصدر دخل غير مرتبط، مما يعزز العائد الإجمالي لاستثمار رموز البلوكشين (PoS).
ترتبط المصادر التقليدية لدخل الاستثمار ، مثل مدفوعات قسائم السندات ، ارتباطا وثيقا بسياسة البنك المركزي والظروف الاقتصادية. في حين أن هناك طرقا للتنويع من خلال استراتيجيات بديلة مدرة للدخل في الأسواق التقليدية ، فإن معظم الخيارات لها ارتباط مماثل بالدورات الاقتصادية. تمثل مكافآت Staking - الدخل المكتسب من خلال المساعدة في التحقق من صحة معاملات blockchain - تدفقا فريدا للإيرادات المحتملة التي لا علاقة لها بإجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي أو الأداء الاقتصادي العام.
يتيح التخزين لحاملي الرموز المميزة المشاركة في إجماع الشبكة وأمانها، بالإضافة إلى كسب مكافآت البروتوكول الأصلي (أي الإيرادات المقومة ب ETH أو SOL بدلا من العملة الورقية). تختلف الحوافز التي تدفع التكديس من الناحية الهيكلية عن الأدوات التقليدية القائمة على العائد ، مما يوفر آلية إيرادات أصلية ل blockchain ضمن مجموعة من الأصول الرقمية (لمزيد من المعلومات الأساسية حول التخزين ، انظر من Miner إلى Staker: How Staking Secured the Ethereum Blockchain).
عوائد غير ذات صلة
يتم التحكم في عائد التكديس من خلال المعلمات الخاصة بالبروتوكول ومعدلات المشاركة في طبقة الشبكة ، بدلا من ظروف سوق المال بالدولار الأمريكي. نتيجة لذلك ، تختلف العوائد عن عوائد الدخل الثابت التقليدية من حيث المستوى والتغيير بمرور الوقت.
على سبيل المثال ، من بين أفضل 20 أصلا رقميا (PoS) إثبات الحصة ، كان متوسط العائد على التخزين أعلى باستمرار من معايير الدخل الثابت التقليدية ، مثل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أو العائد على سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية القياسية. منذ عام 2019 ، تذبذب متوسط العائد السنوي على التكديس بين 5٪ و 10٪ (الشكل 1).
الشكل 1: لا علاقة بين معدل عائد التشفير وعائد الفائدة الثابتة
تظهر مكافآت التوكل أيضًا ارتباطًا منخفضًا أو حتى ارتباطًا سلبيًا مع أدوات أسعار الفائدة التقليدية. فيما يتعلق بالتغيرات الشهرية منذ عام 2019، فإن الوسيط لمكافآت التوكل في عينتنا له الارتباطات التالية مع أسعار الفائدة المرجعية التقليدية:
بالنسبة لسعر الفائدة الفيدرالية هو -0.67
بالنسبة لعائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات هو -0.71
مقارنة بعائدات السندات الأمريكية للشركات كانت -0.76
إن استقلالية سعر الفائدة هذه تعزز القيمة المحتملة للضمانات في محفظة استثمارية متعددة الأصول، مقارنة بالأدوات ذات العائد الثابت التقليدية، حيث إنها توفر إمكانيات تنويع الدخل وتقلل من المخاطر المرتبطة.
عائد إجمالي أعلى ، مع نفس المخاطر
التخزين هو آلية يمكن أن تزيد من إجمالي العائد مع زيادة مخاطر المحفظة بشكل طفيف فقط (من خلال المخاطر التشغيلية المختلفة، كما هو موضح أدناه). يتم دفع مكافآت Staking برموز blockchain الأصلية ، وليس العملات الورقية. يمكن إعادة استثمار هذه المكافآت لتتراكم بمرور الوقت ، مما قد يؤدي إلى تدفق عائد مزدوج - زيادة رأس المال وعائد التكديس - دون تغيير التعرض الأساسي للمستثمر. في شبكة نقاط البيع ، تتراوح هذه المكاسب عادة من 5٪ إلى 10٪ سنويا ، مما يساعد على تعويض التقلبات أثناء انخفاض السوق.
لتحديد هذا التأثير ، أنشأنا مؤشرين افتراضيين لعودة رمز PoS: (1) مؤشر يحتوي فقط على عوائد الأسعار. (2) مؤشر يحتوي على كل من عوائد الأسعار ومكافآت التكديس. يتم ترجيح المؤشرين بشكل متساو ويحتويان على أفضل 10 رموز PoS من حيث القيمة السوقية. المؤشرات غير مدارة ، ولا يمكنك الاستثمار فيها مباشرة. هذه النتائج افتراضية بحتة ولا تعكس العوائد الفعلية للمستثمرين. المؤشر الأساسي افتراضي أيضا ولا يمثل أي مؤشر فعلي يستخدم لتقييم استثمار أوسع. تم إنشاء هذه المؤشرات من قبل المؤلفين وتم إنشاؤها من منظور الإدراك المتأخر. مكافآت التخزين ليست ودائع تأمين، ولا يجوز دفعها، وليست التزاما على أي شركة أو كيان حكومي.
تظهر الرسم البياني 2 إحصائيات عائدات المؤشرين. بعد تضمين مكافآت الرهن، ارتفع معدل العائد الإجمالي من 60% إلى 72%، مما يعني أن معدل العائد السنوي الفعلي هو 12%. مكافآت الرهن لا تؤدي إلى تقلبات في الأسعار (على الرغم من أن الرهن قد يجلب مخاطر أخرى؛ يرجى الاطلاع على الفقرة التالية)، وبالتالي فإن العائد الأعلى يؤدي أيضًا إلى نسبة شارب أعلى.
تكون مكافآت Staking معتدلة بشكل عام بالنسبة لتقلبات أسعار الرمز المميز ، ويجب اعتبار تقلبات الأسعار المصدر الرئيسي للمخاطرة والمكافآت المحتملة لمعظم استثمارات الأصول المشفرة. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي نشاط التخزين أيضا إلى مخاطر جديدة، بما في ذلك الخفض المحتمل (خسارة الأصول المخزنة بسبب فشل التحقق من صحة المعاملات)، وفترات الإغلاق (السيولة المحدودة خلال فترات التخزين، والتي يمكن أن تؤثر على إعادة توازن المحفظة والقدرة على الاستجابة لتغيرات السوق)، ومخاطر العقود الذكية (حيث قد يكون بروتوكول التخزين الأساسي أو العقد الذكي عرضة للخطر أو مستغلا، خاصة على الشبكات الأقل أمانا أو تجريبية). بالإضافة إلى ذلك ، لا يتم احتساب تكاليف المعاملات وعمولات التكديس في التحليل ، ولكن هذه الرسوم تتراكم بمرور الوقت.
الاستنتاج
تشير هذه التحليل إلى أن مكافآت الرهن تمثل مصدرًا فريدًا قد يحقق العائدات في هيكل محفظة الأصول الرقمية. يمكن أن يؤدي دمجها في إطار بناء المحفظة إلى تعزيز إمكانات العائدات الإجمالية، وتوفير عائدات متنوعة مستقلة عن الديناميات التقليدية لأسعار الفائدة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Grayscale: فهم المكافآت الناتجة عن التكديس وكيفية كسب الدخل من الأصول المشفرة
المصدر: Grayscale؛ الترجمة: تاو زو، المالية الذهبية
يمكن أن تصبح مكافآت الإيداع مصدر دخل غير مرتبط، مما يعزز العائد الإجمالي لاستثمار رموز البلوكشين (PoS).
ترتبط المصادر التقليدية لدخل الاستثمار ، مثل مدفوعات قسائم السندات ، ارتباطا وثيقا بسياسة البنك المركزي والظروف الاقتصادية. في حين أن هناك طرقا للتنويع من خلال استراتيجيات بديلة مدرة للدخل في الأسواق التقليدية ، فإن معظم الخيارات لها ارتباط مماثل بالدورات الاقتصادية. تمثل مكافآت Staking - الدخل المكتسب من خلال المساعدة في التحقق من صحة معاملات blockchain - تدفقا فريدا للإيرادات المحتملة التي لا علاقة لها بإجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي أو الأداء الاقتصادي العام.
يتيح التخزين لحاملي الرموز المميزة المشاركة في إجماع الشبكة وأمانها، بالإضافة إلى كسب مكافآت البروتوكول الأصلي (أي الإيرادات المقومة ب ETH أو SOL بدلا من العملة الورقية). تختلف الحوافز التي تدفع التكديس من الناحية الهيكلية عن الأدوات التقليدية القائمة على العائد ، مما يوفر آلية إيرادات أصلية ل blockchain ضمن مجموعة من الأصول الرقمية (لمزيد من المعلومات الأساسية حول التخزين ، انظر من Miner إلى Staker: How Staking Secured the Ethereum Blockchain).
عوائد غير ذات صلة
يتم التحكم في عائد التكديس من خلال المعلمات الخاصة بالبروتوكول ومعدلات المشاركة في طبقة الشبكة ، بدلا من ظروف سوق المال بالدولار الأمريكي. نتيجة لذلك ، تختلف العوائد عن عوائد الدخل الثابت التقليدية من حيث المستوى والتغيير بمرور الوقت.
على سبيل المثال ، من بين أفضل 20 أصلا رقميا (PoS) إثبات الحصة ، كان متوسط العائد على التخزين أعلى باستمرار من معايير الدخل الثابت التقليدية ، مثل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أو العائد على سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية القياسية. منذ عام 2019 ، تذبذب متوسط العائد السنوي على التكديس بين 5٪ و 10٪ (الشكل 1).
الشكل 1: لا علاقة بين معدل عائد التشفير وعائد الفائدة الثابتة
! RWXJs3rvRyQP8wXD632rmfDmWMPkAqUJM1EraCMv.jpeg
تظهر مكافآت التوكل أيضًا ارتباطًا منخفضًا أو حتى ارتباطًا سلبيًا مع أدوات أسعار الفائدة التقليدية. فيما يتعلق بالتغيرات الشهرية منذ عام 2019، فإن الوسيط لمكافآت التوكل في عينتنا له الارتباطات التالية مع أسعار الفائدة المرجعية التقليدية:
إن استقلالية سعر الفائدة هذه تعزز القيمة المحتملة للضمانات في محفظة استثمارية متعددة الأصول، مقارنة بالأدوات ذات العائد الثابت التقليدية، حيث إنها توفر إمكانيات تنويع الدخل وتقلل من المخاطر المرتبطة.
عائد إجمالي أعلى ، مع نفس المخاطر
التخزين هو آلية يمكن أن تزيد من إجمالي العائد مع زيادة مخاطر المحفظة بشكل طفيف فقط (من خلال المخاطر التشغيلية المختلفة، كما هو موضح أدناه). يتم دفع مكافآت Staking برموز blockchain الأصلية ، وليس العملات الورقية. يمكن إعادة استثمار هذه المكافآت لتتراكم بمرور الوقت ، مما قد يؤدي إلى تدفق عائد مزدوج - زيادة رأس المال وعائد التكديس - دون تغيير التعرض الأساسي للمستثمر. في شبكة نقاط البيع ، تتراوح هذه المكاسب عادة من 5٪ إلى 10٪ سنويا ، مما يساعد على تعويض التقلبات أثناء انخفاض السوق.
لتحديد هذا التأثير ، أنشأنا مؤشرين افتراضيين لعودة رمز PoS: (1) مؤشر يحتوي فقط على عوائد الأسعار. (2) مؤشر يحتوي على كل من عوائد الأسعار ومكافآت التكديس. يتم ترجيح المؤشرين بشكل متساو ويحتويان على أفضل 10 رموز PoS من حيث القيمة السوقية. المؤشرات غير مدارة ، ولا يمكنك الاستثمار فيها مباشرة. هذه النتائج افتراضية بحتة ولا تعكس العوائد الفعلية للمستثمرين. المؤشر الأساسي افتراضي أيضا ولا يمثل أي مؤشر فعلي يستخدم لتقييم استثمار أوسع. تم إنشاء هذه المؤشرات من قبل المؤلفين وتم إنشاؤها من منظور الإدراك المتأخر. مكافآت التخزين ليست ودائع تأمين، ولا يجوز دفعها، وليست التزاما على أي شركة أو كيان حكومي.
تظهر الرسم البياني 2 إحصائيات عائدات المؤشرين. بعد تضمين مكافآت الرهن، ارتفع معدل العائد الإجمالي من 60% إلى 72%، مما يعني أن معدل العائد السنوي الفعلي هو 12%. مكافآت الرهن لا تؤدي إلى تقلبات في الأسعار (على الرغم من أن الرهن قد يجلب مخاطر أخرى؛ يرجى الاطلاع على الفقرة التالية)، وبالتالي فإن العائد الأعلى يؤدي أيضًا إلى نسبة شارب أعلى.
الشكل 2: قد تزيد مكافآت الرهان من العائد الإجمالي
! gxCzC7iZ1fRY7weoMkus2FgL2GGGZQxId4GvJZoK.jpeg
تكون مكافآت Staking معتدلة بشكل عام بالنسبة لتقلبات أسعار الرمز المميز ، ويجب اعتبار تقلبات الأسعار المصدر الرئيسي للمخاطرة والمكافآت المحتملة لمعظم استثمارات الأصول المشفرة. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي نشاط التخزين أيضا إلى مخاطر جديدة، بما في ذلك الخفض المحتمل (خسارة الأصول المخزنة بسبب فشل التحقق من صحة المعاملات)، وفترات الإغلاق (السيولة المحدودة خلال فترات التخزين، والتي يمكن أن تؤثر على إعادة توازن المحفظة والقدرة على الاستجابة لتغيرات السوق)، ومخاطر العقود الذكية (حيث قد يكون بروتوكول التخزين الأساسي أو العقد الذكي عرضة للخطر أو مستغلا، خاصة على الشبكات الأقل أمانا أو تجريبية). بالإضافة إلى ذلك ، لا يتم احتساب تكاليف المعاملات وعمولات التكديس في التحليل ، ولكن هذه الرسوم تتراكم بمرور الوقت.
الاستنتاج
تشير هذه التحليل إلى أن مكافآت الرهن تمثل مصدرًا فريدًا قد يحقق العائدات في هيكل محفظة الأصول الرقمية. يمكن أن يؤدي دمجها في إطار بناء المحفظة إلى تعزيز إمكانات العائدات الإجمالية، وتوفير عائدات متنوعة مستقلة عن الديناميات التقليدية لأسعار الفائدة.