نشاط شبكة إيثريوم على السلسلة انفجر: العناوين النشطة يوميًا تصل إلى 2 مليون، واستدعاءات العقود الذكية تتجاوز 40 مليون مرة، وهو رقم قياسي جديد، لكن ETH انخفض بنسبة 30% وتفوقت رسوم المعاملات على Tron

تقرير CryptoQuant لشهر مارس يكشف عن تناقض جديد في إيثريوم: مؤشرات النشاط على السلسلة تسجل أرقامًا قياسية جديدة، بينما سعر ETH ينخفض بنسبة 30% خلال ستة أشهر، وإيرادات الرسوم تتراجع خلف Tron وSolana.
(ملخص سابق: هل انهارت أساسيات إيثريوم بسرعة بعد الانهيار؟ عرض العملات المستقرة يتجاوز 165 مليار دولار، لكن إيرادات الشبكة تنخفض بنسبة 44% مرة أخرى)
(معلومات إضافية: وول ستريت لم تعد تحب إيثريوم: لماذا تتباعد الأساسيات مع سعر ETH؟)

فهرس المقال

تبديل

• النشاط على السلسلة: يحقق أعلى مستوى تاريخي جديد
• لكن سعر ETH وإيرادات الرسوم لم يتماشيا مع ذلك
• السبب الجذري: “تدفق رأس المال” يحل محل “استخدام الشبكة” كمحرك لتحديد السعر

إيثريوم يصنع التاريخ، لكنه ليس النوع الذي تتوقعه. وفقًا لأحدث تقرير أسبوعي أصدره منصة تحليل البيانات blockchain CryptoQuant في 10 مارس، فإن عدد العناوين النشطة يوميًا، واستدعاءات العقود الذكية، وحجم تحويل الرموز على إيثريوم وصلت جميعها إلى أرقام قياسية جديدة، مع تفوق معدل استخدام الشبكة حتى على ذروة السوق الصاعدة في عام 2021.

وفي الوقت نفسه، استمر سعر ETH في الانخفاض خلال الأشهر الستة الماضية، وتراجعت إيرادات الرسوم حتى خرجت من المركزين الأول والثاني في تصنيف الشبكات العامة الرئيسية. هذا التناقض بين “زيادة الاستخدام” و"انخفاض السعر" يدفع السوق لإعادة التفكير: هل يمكن أن يعكس حجم استخدام إيثريوم فعلاً سعر ETH؟

النشاط على السلسلة: يحقق أعلى مستوى تاريخي جديد

تظهر بيانات CryptoQuant أن فبراير 2026 شهدت عدة مؤشرات رئيسية على إيثريوم تصل إلى أرقام قياسية جديدة:

اقترب عدد العناوين النشطة يوميًا من 2 مليون، متجاوزًا بشكل حاسم ذروة السوق الصاعدة في 2021. وتجاوز عدد استدعاءات العقود الذكية 40 مليون عملية يوميًا، وحقق حجم تحويل الرموز أرقامًا قياسية جديدة. من حيث معدل الاستخدام واتساع البيئة، لم يكن حماس إيثريوم على السلسلة بهذه القوة من قبل.

وراء ذلك يوجد دعم هيكلي واضح: إيثريوم يسيطر حاليًا على حوالي 52% من عرض العملات المستقرة عالميًا، بقيمة تصل إلى 1620 مليار دولار؛ توسع تطبيقات DeFi وبيئة Layer 2 بسرعة، مما يعزز التفاعل الكلي بين الشبكة الرئيسية وشبكات الطبقة الثانية.

لكن سعر ETH وإيرادات الرسوم لم يتماشيا مع ذلك

استخدام فائق، ورأس مال يتجه للخروج.

خلال الأشهر الستة الماضية، انخفض سعر ETH بنحو 30%، وظهرت قيمة السوق المحققة (Realized Cap) في وضع سلبي، مما يشير إلى أن رأس مال إجمالي في بيئة إيثريوم يتجه بشكل صافٍ للخروج. والأكثر إثارة للانتباه، أن تدفقات الإيداع في بورصات إيثريوم أعلى من بيتكوين، وهو عادة إشارة على أن الملاك يختارون البيع، مما يدل على استمرار تراكم ضغط البيع.

أما إيرادات الرسوم فهي أرقام أكثر وضوحًا. وفقًا لإحصائيات DefiLlama، فإن إجمالي رسوم المعاملات على إيثريوم خلال الـ 30 يومًا الماضية بلغ حوالي 10.3 مليون دولار، مما يجعلها في المركز الثالث بين الشبكات العامة، لكنها لا تزال تتخلف بشكل كبير عن Tron (حوالي 25 مليون دولار) وSolana (حوالي 20 مليون دولار). وإذا حسبنا صافي الأرباح التي تحتفظ بها البروتوكولات نفسها، فإن إيثريوم خرجت من المراكز الخمسة الأولى، متفوقة عليها شبكات Layer 2 مثل Base وPolygon.

السبب الجذري: “تدفق رأس المال” يحل محل “استخدام الشبكة” كمحرك لتحديد السعر

توجه تقرير CryptoQuant مباشرة إلى جوهر المشكلة: المنطق القديم لإيثريوم بدأ يفقد فعاليته.

في سوق العملات المشفرة الصاعدة السابقة، كانت “زيادة الاستخدام = زيادة الطلب = ارتفاع السعر” تقريبًا قاعدة ثابتة. لكن الآن، حدث انقطاع في سلسلة هذا الانتقال. رغم أن إيثريوم يهيمن على سوق العملات المستقرة عالميًا، إلا أنه لم يتمكن من تحويل هذا التفوق إلى قيمة حقيقية لـ ETH نفسه: فامتلاك USDC أو USDT لا يتطلب امتلاك ETH، وتكاليف الغاز للتفاعل مع العقود الذكية انخفضت بشكل كبير بسبب توسع Layer 2.

يشير التقرير إلى أن المتغير الرئيسي الذي يحرك سعر ETH قد تحول من قياس الاستخدام على السلسلة إلى تدفقات رأس المال. من يشتري، ومن يبيع، هو الذي يحدد اتجاه السعر أكثر من مجرد معدل الاستخدام. هذا تحديث ضروري للفهم بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على منطق “كلما زاد استخدام إيثريوم، زاد سعر ETH”.