اقترب انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، ومورغان ستانلي أعد جدول زمني لتحليل البيانات

المؤلف: لونغ يوي المصدر: وول ستريت جورنال

مع اقتراب انتهاء توقف الحكومة الأمريكية، يتحول تركيز السوق من الجمود السياسي إلى مواعيد إصدار البيانات الاقتصادية المعلقة وتأثيرها على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في ديسمبر.

وفقًا لمصادر من منصة تتبع الاتجاهات، في تقرير بحثي أصدره مورغان ستانلي في 10 نوفمبر، استنادًا إلى خبرة عام 2013، تم التنبؤ بجدول مواعيد إصدار البيانات الرئيسية. وأشار التقرير إلى أنه بمجرد استئناف عمل الحكومة، ستبدأ البيانات الاقتصادية المؤجلة في الظهور تدريجيًا.

وبحسب حسابات التقرير، إذا أنهت الحكومة توقفها في 14 نوفمبر (الجمعة):

• تقرير التوظيف لشهر سبتمبر: من المتوقع صدوره في اليوم الثالث بعد استئناف العمل، أي حوالي 19 نوفمبر. سيكون هذا أول بيانات مهمة يترقبها السوق.
• مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر ومؤشر أسعار المنتجين (PPI): ستصدر حوالي 26 نوفمبر، بعد ثمانية أيام عمل من استئناف العمل.
• الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث: سيصدر في اليوم الخامس عشر بعد استئناف العمل، أي 5 ديسمبر.
• تقرير التوظيف لشهر أكتوبر: قد يصدر في اليوم السادس عشر بعد استئناف العمل، أي 8 ديسمبر (قبل اجتماع مجلس الاحتياطي بيوم واحد).

وأكد التقرير أن توقف الحكومة هذا المرة شمل كامل شهر أكتوبر، مما قد يؤدي إلى تأخير أكبر في جمع البيانات لشهر أكتوبر مقارنة بعام 2013، مع احتمال تأجيل إصدار البيانات بشكل أكبر. على سبيل المثال، قد لا تظهر بيانات مبيعات التجزئة ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أكتوبر إلا بعد 18 ديسمبر، أي بعد اجتماع مجلس الاحتياطي.

“مُعقدة البيانات” لخفض الفائدة في ديسمبر: ماذا يمكن لمجلس الاحتياطي أن يراقب؟

بالنسبة للمستثمرين، السؤال الأهم هو مدى المعلومات التي سيتمكن مجلس الاحتياطي من الحصول عليها خلال اجتماعه في 9-10 ديسمبر.

وفقًا لتحليل مورغان ستانلي، من المؤكد تقريبًا أن المجلس سيحصل على بيانات التوظيف والتضخم (مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE) ومبيعات التجزئة لشهر سبتمبر، بالإضافة إلى بعض مؤشرات التجارة والصناعة التحويلية. كما يُحتمل أن يتم إصدار بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث وتقرير التوظيف لشهر أكتوبر قبل الاجتماع. ويُعتقد أن تقرير التوظيف لشهر نوفمبر قد يُنشر أيضًا بشكل قريب من موعد الاجتماع.

ومع ذلك، سيواجه صانعو القرار نقصًا حادًا في بيانات الربع الرابع، باستثناء بيانات مبيعات السيارات، حيث ستكون البيانات الرسمية عن الإنفاق الشخصي في الربع الرابع شبه غائبة قبل الاجتماع.

توقعات مورغان ستانلي الأساسية: خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر

على الرغم من تأخير البيانات، لا تزال مورغان ستانلي متمسكة برأيها الأساسي: أن مجلس الاحتياطي سيقوم بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر.

وتعتقد أن الدافع وراء استمرار خفض الفائدة هو ضعف الطلب على العملة وارتفاع معدل البطالة. وتتوقع أن يضيف سوق العمل في سبتمبر حوالي 50 ألف وظيفة فقط، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3%. ومن المتوقع أن يرتفع معدل البطالة في أكتوبر ونوفمبر إلى 4.5%. هذه العلامات على “تراخي معتدل” في سوق العمل ستكون كافية لدعم قرار مجلس الاحتياطي باتخاذ إجراء.

المخاطر غير المتناظرة للمستثمرين: عندما تصبح “الأخبار الجيدة” “أخبار سيئة”

وأشار التقرير إلى وجود مخاطر غير متساوية تواجه السوق حاليًا. فقد أكد رئيس مجلس الاحتياطي جيروم باول في اجتماعه في أكتوبر أن خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا محسومًا، وأن المجلس سيعتمد بشكل أكبر على البيانات.

وهذا يعني أن:

• إذا كانت البيانات ضعيفة: نظرًا لأن السوق قد استوعبت بالفعل توقعات خفض الفائدة، فإن البيانات الضعيفة المتوقعة (مثل تباطؤ نمو التوظيف) لن تثير تقلبات كبيرة في السوق، إلا إذا أظهرت أن الاقتصاد يتجه نحو انحدار حاد (مثل زيادة حادة في التسريحات).
• إذا كانت البيانات قوية: فهذه هي المخاطرة الحقيقية. فإذا عادت سوق العمل بشكل مفاجئ إلى النمو السريع (مثل انتعاش قوي في بيانات التوظيف غير الزراعي وانخفاض معدل البطالة)، فإن ذلك سيواجه السيناريو السائد في السوق حول خفض الفائدة. وفي هذه الحالة، سيتعين على السوق إعادة تقييم مسار سعر الفائدة، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير العقود الآجلة للفائدة وضغوط على الأصول ذات المخاطر.

باختصار، بعد عودة البيانات، سيركز السوق بشكل كبير على سوق العمل. بالنسبة للمستثمرين، فإن “الأخبار الجيدة” من البيانات الاقتصادية (مثل قوة الاقتصاد) قد تتحول إلى “أخبار سيئة” تؤدي إلى تصحيح السوق.