أخبار البيتكوين: الرئيس التنفيذي لشركة MARA يحذر من أن عمال المناجم الذين لا يمتلكون طاقة كهربائية سيموتون قبل نصف الحدث في عام 2028

مرا هاولدينجز (MARA) الرئيس التنفيذي فريد ثيل قال إن صناعة تعدين البيتكوين تمر بفترة صعبة تتميز بزيادة المنافسة وارتفاع استهلاك الطاقة وتضاؤل الأرباح. حذر ثيل من أن وضع المعدنين قد يصبح أكثر قسوة بعد النصف القادم للبيتكوين في 2028، حيث ستنخفض مكافأة الكتلة مرة أخرى إلى ما يزيد قليلاً عن 1.5 بيتكوين.

العد التنازلي لنصف البيتكوين: اقتراب نهاية عام 2028 الحاسمة

(المصدر: CoinGecko)

حذر ثيل من أن وضع المعدنين قد يصبح أكثر قسوة بعد النصف القادم للبيتكوين في 2028، حيث ستنخفض مكافأة الكتلة مرة أخرى — وهذه المرة إلى ما يزيد قليلاً عن 1.5 بيتكوين. إلا إذا ارتفعت رسوم المعاملات أو ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، فإن الجدوى الاقتصادية للتعدين ستصبح غير مستدامة بالنسبة للكثيرين. قال ثيل: «تصميم البيتكوين هو أن تتجاوز رسوم المعاملات في النهاية الدعم الحكومي،» مضيفًا: «لكن هذا لم يحدث بعد. إذا لم يتجاوز معدل النمو السنوي للبيتكوين 50%، فسيصبح الأمر معقدًا جدًا بعد 2028، وسيصبح أكثر صعوبة بحلول 2032.»

هذه التحذيرات من النصف تأتي استنادًا إلى واقع اقتصادي قاسٍ. حاليًا، تبلغ مكافأة الكتلة 3.125 بيتكوين (بعد النصف في أبريل 2024)، وبحسب سعر 103,000 دولار، فإن قيمة كل كتلة تقدر بحوالي 320,000 دولار. بعد النصف في 2028، ستنخفض إلى حوالي 1.56 بيتكوين، بقيمة تقارب 160,000 دولار للكتلة. إذا لم يرتفع سعر البيتكوين، فإن دخل المعدنين سينخفض بشكل كبير. وحتى مع بقاء السعر عند مستواه الحالي، فإن العديد من المعدنين ذوي التكاليف العالية لن يكونوا قادرين على تغطية تكاليف الكهرباء واهتلاك المعدات.

على الرغم من وجود بعض القمم المؤقتة، إلا أن رسوم المعاملات على شبكة البيتكوين لا تزال منخفضة نسبيًا. غالبًا ما تكون الزيادات الأخيرة في الرسوم، مثل تلك الناتجة عن Ordinals والنقوش، غير مستدامة بما يكفي لاستبدال دعم الكتلة. أشار ثيل إلى أن المعدنين يركزون على اتجاهات جديدة، مثل شراء البنوك لمساحات الكتل لضمان أولوية التسوية، وهو ما قد يغير الديناميات، لكن لم تظهر بعد أي اتجاهات واضحة.

ثلاث تحديات رئيسية لنصف البيتكوين في 2028

انخفاض مكافأة الكتلة إلى النصف: من 3.125 بيتكوين إلى 1.56 بيتكوين، وإذا لم يرتفع السعر، فإن الدخل سينخفض بشكل مباشر

رسوم المعاملات لم ترتفع بعد: نسبة الرسوم إلى دخل المعدنين لا تزال منخفضة، ولا يمكنها تعويض انخفاض مكافأة الكتلة

استمرار زيادة القوة الحاسوبية: تزايد القوة الحاسوبية العالمية، وانخفاض العائد لكل وحدة من القوة الحاسوبية

في ظل هذه الظروف، يواجه المعدنون الصغار ضغطًا هائلًا. بينما يتكيف اللاعبون الأكبر عبر السيطرة على الطاقة والاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، قد يُجبر المشغلون الأقل كفاءة على الإغلاق. قال ثيل: «استراتيجيتنا هي أن نكون ضمن الربع الأدنى من حيث تكاليف الإنتاج،» مضيفًا: «لأنه في سوق ضيق، 75% من الآخرين سيتوقفون قبلنا.» هذا الرقم يوضح الواقع القاسي بعد النصف: فقط الـ 25% من المعدنين الأكثر كفاءة من حيث التكاليف هم من سينجون.

تكلفة الطاقة تصبح العامل الحاسم الوحيد

قال ثيل: «الحد الأدنى هو تكلفة الطاقة لديك،» موضحًا أن هذا هو جوهر المنافسة في تعدين البيتكوين. مع تزايد القدرة الحاسوبية العالمية، تتضاءل أرباح الجميع. في لعبة صفرية، أرباح معدّن واحد تعني خسارة آخر. عندما تتضاعف القوة الحاسوبية للشبكة، تنخفض احتمالية حصول كل معدّن على مكافأة الكتلة إلى النصف.

تتجه العديد من شركات التعدين بشكل متزايد نحو مجالات مجاورة، مثل الذكاء الاصطناعي أو بناء بنى تحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC). تتيح هذه الاستراتيجية للمعدنين تأجير قدراتهم الحاسوبية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي أو للعلوم الحسابية عندما يكون سعر البيتكوين منخفضًا. لكن هذا التحول ينطوي على مخاطر، حيث قد تتقلب طلبات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، وتختلف متطلبات التقنية عن تلك الخاصة بتعدين البيتكوين.

كما أن البعض يُهزم من قبل المشاركين الذين ينشرون أجهزة بتكاليف أقل، بما في ذلك المصنعين الرئيسيين وشركات مثل Tether. قال ثيل: «لديك مزودو أجهزة يديرون عمليات تعدين خاصة بهم، لأن عدد الأجهزة التي يشتريها العملاء قليل،» مضيفًا: «هذه الاتجاهات الرأسية تجعل من الصعب على المعدنين المستقلين، لأنهم يضطرون للمنافسة مع الموردين الذين يمتلكون ميزة في التكاليف وسلاسل التوريد.»

تعد شركة Tether، أكبر شركة إصدار للعملة المستقرة، من بين الجهات التي تدخل مجال التعدين، حيث تمتلك مئات المليارات من الدولارات من الأرباح التي يمكن استثمارها في البنية التحتية للتعدين. يمكنها شراء أحدث أجهزة التعدين، أو استئجار أو شراء أرخص مصادر الكهرباء، أو حتى الاستثمار في محطات توليد الطاقة. هذه الميزة الرأسمالية تجعل من الصعب على المعدنين التقليديين المنافسة. ومع بدء المصنعين والعملاقين الماليين في التعدين بأنفسهم، يُصبح بقاء المعدنين المستقلين أكثر صعوبة.

قال ثيل: «بحلول 2028، إما أن تصبح مزود طاقة، أو تملك مزود طاقة، أو تتعاون معه،» مضيفًا: «لقد أصبح من النادر أن تكون من المعدنين الذين يدمجون في شبكة الكهرباء.» هذا التوقع يوضح أن الهيمنة الرأسية ستكون السبيل الوحيد للبقاء في سوق ما بعد النصف.

اندماجات وتسريع التوحيد الصناعي

وفقًا لتقرير من CoinDesk، قال محللو JPMorgan إن شركات تعدين البيتكوين العامة في الولايات المتحدة — التي تستخدم ما يصل إلى 5 جيجاوات من الكهرباء، ويمكن أن تستفيد من 2.5 جيجاوات إضافية — أصبحت هدفًا رئيسيًا لعمليات الاستحواذ من قبل شركات كبرى تبحث عن بنية تحتية موفرة للطاقة وشركات الذكاء الاصطناعي. أدت النصف الأخير للبيتكوين إلى تقليل مكافأة الكتلة وزيادة تقلبات الأسعار، مما جعل الشركات الصغيرة أكثر عرضة للأزمات المالية، وفتح الباب أمام عروض الاستحواذ.

يوضح هذا الاتجاه بشكل واضح: تعاون CoreWeave مع Core Scientific على 200 ميغاواط من قدرات الذكاء الاصطناعي، ومحاولة Riot Platforms (RIOT) للاستحواذ على Bitfarms، يعكس تحولًا أوسع نحو الحوسبة عالية الأداء والتكامل الاستراتيجي. أشار محللو بيرنشتاين إلى أن Riot تتوفر على موارد مالية قوية لعمليات الاستحواذ، وأن سعيها لشراء شركات مثل Bitfarms يعكس تصاعد المنافسة على الحجم والاتفاقيات الطاقوية.

قالت JPMorgan إن هذا الاندماج قد يُسهل «تبسيط شبكة البيتكوين» عبر نقل موارد الطاقة من المشاركين الأصغر، مما قد يزيد أرباح من يبقى في السوق. رغم أن هذا يصب في مصلحة المعدنين الكبار، إلا أنه يقلل من مستوى اللامركزية في الصناعة. مع سيطرة عدد قليل من الشركات الكبرى على معظم القوة الحاسوبية، قد تتعرض مقاومة شبكة البيتكوين والأمان للخطر.

ابتكار Greenidge Pod X والمنافسة على الكفاءة

يُحدث الابتكار أيضًا تغييرات في الصناعة. أطلقت شركة Greenidge Generation Holdings مؤخرًا Greenidge Pod X، وهو حل تعدين معياري يهدف إلى تحسين الكفاءة ووقت التشغيل. يمكن لوحدة Pod X استيعاب 792 معدّن، بزيادة قدرها 35% عن المنتجات المماثلة، وقد تم تثبيته في أربع ولايات أمريكية، مما يسمح بسرعة الإعداد في مواقع جديدة. أكد الرئيس التنفيذي جوردان كولر أن Pod X يميز Greenidge عن المنافسين، ويجعلها رائدة في سوق يتزايد فيه أهمية الحجم والكفاءة الرأسمالية.

يُظهر هذا الابتكار المعياري أن حتى في ظل موجة التوحيد، يمكن للتقنية أن تمنح المعدنين ميزة تنافسية. قدرة نشر Pod X بسرعة تتيح للشركة التكيف بسرعة مع مصادر الكهرباء الأرخص، ونقل المعدات إلى مناطق ذات أسعار كهرباء أدنى عند ارتفاع الأسعار. تعتبر هذه المرونة مهمة جدًا في بيئة تتقلب فيها أسعار الطاقة.

ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة. رغم توقع JPMorgan أن تسرع عمليات الاستحواذ، إلا أن المحللين يحذرون من أن العقبات التنظيمية وتقلبات سوق الطاقة قد تعقد الصفقات. كما أن نجاح دمج قدرات الحوسبة عالية الأداء يعتمد على قدرة المعدنين على توليد إيرادات من خارج البيتكوين، وهو تحول ينطوي على مخاطر، حيث قد لا يكون الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي مستقرًا، ومتطلبات التقنية تختلف بشكل كبير عن تلك الخاصة بالتعدين.

حاليًا، يعتمد مستقبل الصناعة على عاملين رئيسيين: توفر طاقة بأسعار معقولة وقابلة للتوسع، والتكيف مع التقنيات والشروط المالية المتغيرة بسرعة. قال الرئيس التنفيذي لشركة Marathon: «الدورة القادمة ستفرق بين المرنين والقديمين.» مع توقعات بأن السوق سيقوم بتنظيم نفسه مع وصول المعدنين إلى حدود الربحية، إلا أن العتبات تتصاعد بسرعة.