توقعات سياسات تنظيم العملات المشفرة في كوريا الجنوبية وماليزيا وإندونيسيا

本文内容来自 Finternet 2025 آسيا الرقمية المالية قمة على طاولة النقاش “الطليعة الرقمية في آسيا: موازنة التنظيم والنمو الامتثالي”، المضيف هو المدير العام لشركة Stratford Finance، غوان هوي (Angelina Kwan)، والضيوف هم Wong Huei Ching، مدير تنظيم الأصول الرقمية والأصول المشفرة في هيئة الخدمات المالية الإندونيسية (OJK)، Uli Agustina، مدير تنظيم الأصول الرقمية والأصول المشفرة في هيئة الخدمات المالية الإندونيسية، وHarry Kim، المدير التجاري التنفيذي لشركة Kintsugi Technologies في كوريا.

الرقابة الآسيوية تتقدم في الميدان، وتدفع نحو تنظيم السوق المشفر بشكل منظم

غوان هوي: لقد عدت للتو من أسبوع البلوكشين في كوريا، والحماس هناك مذهل. خلال الفعالية، كانت بورصة الأوراق المالية الكورية تُحث بسرعة على إطلاق منتجات التداول في البورصات (ETPs)، والجميع يقولون “هونغ كونغ سبقت”، مما يضغط عليهم بشدة. الآن، مع وجود رئيس جديد في كوريا، يتم دفع مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي (DABA) بسرعة، ونرى أن اللوائح ذات الصلة تتشكل تدريجيًا. Harry، هل يمكنك الحديث عن التقدم التنظيمي الحالي في كوريا، وكيف يمكن لهونغ كونغ أن تشارك في ذلك؟

Harry: كوريا تمتلك سوق تجزئة مشفرة نشطة جدًا، والرئيس الجديد يدمج الأصول الرقمية ضمن خطة الابتكار المالي الوطني. نحن نعمل على إعادة تعريف “الأصول الرقمية” قانونيًا، حيث كانت تسمى سابقًا “الأصول الافتراضية”، والآن نتحول إلى “الأصول الرقمية” لتوفير تنظيم ورقابة أكثر وضوحًا.

الآن، التنظيم يدخل المرحلة الثانية، حيث يشمل ليس فقط البورصات، بل أيضًا الحفظ، والعملات المستقرة، والاستشارات، والتسويق، وغيرها من المشاركين. على الرغم من أن اللوائح لم تُصادق بعد، إلا أن الاتجاه واضح لبناء نظام رقابي شامل ومفصل لضمان مصالح المستخدمين ودفع السوق نحو التنظيم.

في كوريا، عادةً ما يستغرق تحديث أو إصدار قوانين جديدة وقتًا طويلاً: حوالي سنة للمراجعة، ثم سنة للتجريب، وأخيرًا التنفيذ الرسمي. إذن، العملية عادةً تستغرق من سنة إلى سنتين.

غوان هوي: هذا يعني أن هونغ كونغ لا تزال تملك الوقت للحفاظ على تقدمها، وهذا أمر جيد. للمستثمرين الراغبين في التوسع من هونغ كونغ إلى كوريا، ربما الآن هو الوقت المناسب.

لكن، أعتقد أن البنية التحتية في كوريا لا تزال غير مكتملة تمامًا. هونغ كونغ لديها بورصات مرخصة تدعم تفكيك هيكل المنتجات وإطلاق ETPs، ونحن متقدمون جدًا في هذا المجال. إذا كانت كوريا تريد الآن إطلاق ETPs، فهي بحاجة إلى بناء نظام دعم كامل.

عند تواصلنا مع بعض الضيوف في كوريا، رجحنا أن بورصة كوريا (KRX) ستطلق ETPs خلال سنة. وأعتقد أن الجهات التنظيمية في كوريا ستسرع الخطى هذه المرة، ويجب ألا نرتخي.

تطور تنظيم العملات المشفرة في ماليزيا منذ 2019

غوان هوي: دكتور Wong، هل يمكنك أن تقدم لمحة عن التقدم الأخير في تنظيم السوق في ماليزيا؟

Wong: منذ عام 2019، أدخلت ماليزيا الأصول المشفرة ضمن نظام تنظيم الأوراق المالية، وخلال الخمس أو الست سنوات الماضية، أصبح لدينا فهم كامل للبورصات المحلية المسجلة، وبنينا ثقة في السوق. لذلك، قمنا هذا العام بتقييم مرحلي للسوق، ووجدنا أن الأصول المشفرة أصبحت جزءًا تدريجيًا من محافظ الاستثمار، وطلب السوق على منتجات أكثر تعقيدًا يتزايد.

بناءً على ذلك، قررنا ترقية إرشادات التنظيم، ومن المتوقع إصدارها في بداية العام القادم. ستعطي القوانين الجديدة المزيد من الاستقلالية للبورصات، ولن تتدخل بها الهيئة التنظيمية بشكل “حضانة”، بل ستسمح لها باتخاذ قراراتها بشأن إدراج الرموز.

بالطبع، التفويض يأتي مع مسؤولية أكبر. نطلب من البورصات تعزيز الرقابة الداخلية لحماية المستثمرين، بما يشمل إدارة المحافظ، ومتطلبات رأس المال، وغيرها. الهدف هو دفع السوق نحو التمكين المؤسساتي، وجذب المزيد من المؤسسات المالية الكبرى، وتعزيز سمعة الأصول المشفرة في النظام المصرفي.

لهذا، عقدنا اجتماعات مشتركة مع البنك المركزي، لتمكين البنوك التقليدية وفِرق الامتثال في منصات الأصول المشفرة من الحوار العميق، وحل الثغرات في الثقة والفهم.

حاليًا، هناك 21 جهة فاعلة في ماليزيا نشطة في منظومة الأصول المشفرة، تشمل صناديق الأصول المشفرة، والأدوات المشتقة، ومنصات التداول، وخدمات الوساطة التي ستبدأ قريبًا. كما نسمح لوكلاء الأوراق المالية المحليين بالتواصل مع السيولة العالمية لتقديم أسعار أفضل للعملاء.

جانب آخر مهم هو توكين الأصول. نرغب في إدخال مزايا السوق المشفرة إلى السوق الرأسمالي التقليدي، لذلك نضع إرشادات تنظيمية واضحة، تحدد مسؤوليات المصدرين والوسطاء، وتدفع نحو تنظيم الصناعة. في العام الماضي، لم يكن لهذا الموضوع أي اهتمام، لكن هذا العام، أصبح موضوعًا حيويًا، حتى أن البنك المركزي أصدر وثيقة مناقشة، مما يعكس توافقًا قويًا.

في هذا الصدد، أنشأنا نظام بيئة تجريبية (Sandbox)، لدفع تجارب كاملة من توكين الأصول إلى عمليات الدفع والتسوية، واستكشاف تطبيقات مالية مبتكرة.

غوان هوي: رغم أن هذا قد لا يكون من مسؤولياتك المباشرة، أود أن أستفسر عن توجهات البنك المركزي الماليزي بشأن العملات المستقرة. العملات المستقرة موضوع ساخن الآن، خاصة في توكين الأصول، وقد تصبح أدوات دفع رئيسية. هل تتعاونون مع البنك المركزي لوضع إطار تنظيمي للعملات المستقرة؟ بالإضافة، هناك بعض المنتجات غير المرخصة من العملات المستقرة في السوق، وهو ما يمثل مخاطر وفرص دفع. كيف ترى وضع ماليزيا في هذا المجال؟

Wong: نحن نناقش بشكل موسع مع البنك المركزي والجهات التنظيمية الأخرى حول العملات المستقرة. بشكل عام، البنك المركزي يدعم تطوير العملات المستقرة، خاصة تلك المرتبطة بالرينجيت الماليزي (MYR).

قبل عدة أشهر، أطلق البنك المركزي نظام بيئة تجريبية، يرحب فيه بالشركات لتقديم حالات تطبيق عملية، لاختبار العملات المستقرة المدعومة بالرينجيت. وأنا أواصل تشجيع المشاركين في السوق المالية والأصول المشفرة على استكشاف هذا الاتجاه.

نعتقد أنه إذا ثبت أن هناك طلبًا حقيقيًا على العملات المستقرة المدعومة بالرينجيت، فسيكون من الأسهل مناقشة توسيعها إلى عملات مستقرة أخرى. الأساس هو - هل هناك استخدام فعلي لها.

إصلاح نظام تنظيم الأصول المشفرة في إندونيسيا: نقل الرقابة إلى هيئة الخدمات المالية (OJK)

غوان هوي: سوق الأصول الرقمية في إندونيسيا ينمو بسرعة، ويتميز بنشاط كبير. هل يمكنك أن تشاركنا أسباب هذا النمو السريع، واستراتيجياتكم الأساسية في دفع صناعة الأصول المشفرة نحو الامتثال؟

Uli: هذا التقدم بفضل دعم الحكومة بشكل كبير. وفقًا لإصلاحات الاستقرار المالي الأخيرة في إندونيسيا، تم تصنيف الأصول المشفرة رسميًا كأصول مالية. نحن الآن في مرحلة مهمة لنقل صلاحيات التنظيم — حيث كانت تُشرف عليها وزارة التجارة سابقًا، وتم نقلها إلى هيئة الخدمات المالية (OJK) لتوحيد الرقابة على عمليات التبادل والأصول ذات الصلة، بحيث تكون ضمن إطار تنظيمي موحد مع باقي الخدمات المالية.

نركز على بناء سوق مستقرة ومتوافقة، وتعزيز إدارة المخاطر وحماية المستهلكين. النظام البيئي في إندونيسيا له خصائص محلية: أنشأنا لجنة تنظيمية، ونظام تصنيف، ومؤسسة تسوية، مسؤولة عن تسوية عمليات التبادل المشفر.

ندفع لدمج النظام المصرفي مع عمليات التبادل المشفرة، بحيث يجب أن تتم جميع العمليات عبر البنوك. كما أنشأنا جهة حجز رسمية، تطلب أن يتم حجز 70% من أصول أو محافظ المستخدمين فيها، لضمان أمان الأصول. على الرغم من أن بعض المنصات لم تلتزم في البداية، إلا أننا نعمل على دفعها لتحقيق المعايير، لتعزيز الثقة في السوق.

كما أصدرنا مجموعة من اللوائح الجديدة، بهدف جعل الأصول المشفرة ليست مجرد أدوات للمضاربة، بل تساهم بشكل حقيقي في الاقتصاد الرقمي الوطني. على سبيل المثال، هناك مشروع في الاختبار باستخدام تقنية البلوكشين لتوثيق بيانات تربية الأبقار في جاوة، لبناء سجل ائتماني للمربين الذين لا يستطيعون الحصول على قروض، مما يتيح لهم التمويل. هذا النوع من المشاريع يتواصل مع البنوك، ويحولهم من “غير مقترضين” إلى “مقترضين”.

نحن أيضًا ندفع نحو توكين الأصول في قطاعات العقارات والألعاب وحقوق الملكية الفكرية، ونتوقع أن تتجسد هذه الابتكارات قريبًا. كمراقب، نُجري فحوصات صارمة على رأس مال المنصات وهيكل الحوكمة، ونتطلع إلى أن يشاركوا في السوق الثانوي، وأن يكونوا قادرين على المشاركة في عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) أو الاكتتاب العام (IPO).

غوان هوي: أثناء تنظيم هذه الشركات، هل واجهتم تحديات، وكيف تعاملتم معها؟

Uli: بالتأكيد، خاصة في مجال أمن الشبكات. حدثت بعض الأحداث الكبرى، وكشفت عن ضعف البنية التحتية. لهذا، نحن نعمل بالتنسيق مع عدة جهات، وليس OJK وحدها. نستثمر في التعليم وبناء القدرات، ونتعاون مع الجامعات الإندونيسية لتدريب مهندسي البلوكشين.

على الصعيد التنظيمي، أدرجنا أمن الشبكات ضمن إطار الرقابة الشامل، ووضعنا آليات استجابة للطوارئ. ونتعاون مع البنك المركزي لإجراء مراجعات مشتركة على المعاملات التي تتعلق بالبنوك وبوابات الدفع، لضمان عدم وجود ثغرات أمنية. وإذا حدثت أية حوادث أمنية، يمكننا الاستجابة بسرعة، وتقليل الأضرار.

العقود الدائمة (Perps) و ETP: تسارع دخول البورصات المرخصة للسوق بشكل منظم

غوان هوي: نلاحظ الآن اتجاهًا واضحًا، حيث تتجه المؤسسات المالية التقليدية في جميع أنحاء العالم نحو استثمار الأصول المشفرة. حضرت مؤخرًا مؤتمرًا، وأعلن مسؤول في بورصة مرخصة في جنوب شرق آسيا عن إطلاق عقود دائمة (Perps)، وهي عقود مستقبلية للأصول الرقمية على بورصة منظمة.

ليس فقط الجهات التنظيمية، بل أيضًا البورصات التقليدية بدأت تتجه بسرعة. على سبيل المثال، بورصة كوريا (KRX) عقدت مؤخرًا اجتماعًا استمر لخمس أو ست ساعات، لمناقشة كيفية إطلاق ETPs على البورصات التقليدية في المستقبل. هذا يدل على أن الجهات التنظيمية وقوى السوق تتقارب بسرعة، لدفع السوق المشفر نحو تنظيم أكثر نظامية.

Harry، كوريا لديها أصول ثقافية قوية، مثل BlackPink وغيرها من فرق الأيدول. كيف ترى هذا الاتجاه نحو توكين الأصول الثقافية؟ وهل هناك استكشافات مماثلة في إندونيسيا وماليزيا؟

Harry: نعم، كوريا تفتح سوق التوكن، لكن القوانين لا تزال غير مكتملة. أولًا، مسألة الضرائب — لا توجد إطار ضريبي واضح بعد، وهناك نقص في تنظيم معاملات وإدارة الأصول المشفرة. إذا لم نعرف كيف نفرض الضرائب، فالشركات ستواجه صعوبة في العمل بثقة.

غوان هوي: هونغ كونغ لا تملك ضرائب في هذا المجال.

Harry: للأسف، كوريا ستبدأ قريبًا فرض ضرائب، مع معدل يتراوح بين 20% و25%، ومن المتوقع أن يبدأ التنفيذ العام القادم. الوضوح الضريبي هو الخطوة الأولى لدفع السوق نحو النمو، من خلال تحديد الالتزامات الضريبية للأفراد والشركات.

ثانيًا، التشريع. مشروع قانون “القانون الأساسي للأصول الرقمية” (Basic Act) قيد المناقشة، ويتضمن تنظيم آليات الحفظ. الحفظ وأمان المحافظ من أهم العناصر. حاليًا، إطار تنظيم البورصات مكتمل، وعند إقرار القوانين، يمكن لـ KRX أن تبدأ مشاريع التوكن بشكل أوسع.

توقعات ماليزيا لعام 2026: دفع المزيد من المنتجات التوكنية ودخول المؤسسات الكبرى

غوان هوي: شاركنا توقعاتك لعام 2026، وما هي التطورات التي تتطلع إلى تحقيقها أو دفعها في السوق المحلي؟

Wong: أتوقع أن نرى المزيد من المنتجات تنفذ خلال المدى القصير والمتوسط، ليس فقط الرموز المدرجة على البورصات. تلقينا ردود فعل إيجابية من مؤسسات مالية تقليدية، مثل شركات الوساطة ومديري الصناديق، وهم يستعدون لإصدار منتجات توكين أو متعلقة بالأصول المشفرة، وهو اتجاه نتطلع إليه بقوة العام القادم.

كما نتوقع دخول المزيد من المؤسسات الكبرى إلى السوق المالي الماليزي، وهناك بالفعل بعض الجهات تتواصل معنا. بالإضافة، في مجال توكين الأصول، نعمل مع الصندوق السيادي الوطني “خزانة” (Khazanah) على مشروع توكين سنداته، ومن المتوقع أن يُطلق العام القادم. نحن أيضًا نناقش مشاريع شراكة بين القطاعين العام والخاص، رغم أنها لا تزال في مرحلة الحوار، إلا أن التقدم مبشر.

غوان هوي: أنتم أول دولة في آسيا تمنح ترخيص حجز الأصول المشفرة بشكل نظامي، وهذا من ريادتكم.

Wong: نعم، لقد أنشأنا نظام تنظيم حراس الأصول الرقمية، وأصدرنا ثلاث تراخيص حتى الآن. ونعمل أيضًا مع البنوك المحلية لدخول سوق الحفظ. ردود الفعل إيجابية جدًا، والعديد من البنوك تضع خططًا ذات صلة. نحن واثقون أن خدمات الحفظ ستدعم بشكل أكبر سوق التشفير والتوكن في ماليزيا.

توقعات إندونيسيا لعام 2026: إصلاح تنظيم المنتجات المشتقة وتسريع تطبيق بيئة الاختبار (Sandbox)

غوان هوي: ما هي خططكم الرئيسية لعام 2026؟ وما هي الأهداف الجديدة في المنتجات والخدمات؟

Uli: نخطط لتعزيز مستوى تشغيل البورصات بشكل كامل، ومن المتوقع أن تصدر لوائح جديدة تركز على إدارة المخاطر وحماية المستثمرين، بهدف تعزيز استقرار واستدامة السوق.

كما سنواصل دفع إطار تنظيم تداول المشتقات، الذي كان سابقًا تحت مسؤولية هيئات تداول السلع، ونهدف إلى دمجه في منصة وتنظيم موحد مع الأصول المشفرة، لتحقيق إدارة موحدة.

على الصعيد الابتكاري، سنسرع من تطبيقات مشاريع في بيئة الاختبار (Sandbox)، وهناك عدة مشاريع قيد التقييم، ومن المتوقع أن تُطلق رسميًا العام القادم، تشمل توكين العقارات، والذهب، وسندات الحكومة.

هدفنا هو جعل الاقتصاد الرقمي ركيزة أساسية للاقتصاد الوطني، وسنعزز الربط مع النظام المالي التقليدي، بما يشمل البنوك، وبوابات الدفع، ومؤسسات الحفظ. كما نشجع على إصدار المزيد من الرموز (ICO).

على مستوى البنية التحتية، سنقوي قدرات التقارير والتقييم المالي، وسبق أن أصدرنا بيانًا حول معالجات الأصول المشفرة من ناحية المحاسبة، ونسعى لمواءمتها مع المعايير الدولية.

وفي مجال مكافحة غسيل الأموال، نخطط لتعزيز التعاون مع الدول المجاورة، لمنع التهرب من الرقابة، خاصة في حالات سرقة المحافظ أو التحويلات عبر الحدود، ونعمل على إنشاء آليات إقليمية فعالة للاستجابة السريعة للحوادث الأمنية.