في نوفمبر 2023، استحوذت مجموعة بلاك روك على تطبيق رعاية الحيوانات الأليفة المعروف باسم Rover. كانت Rover في البداية مصممة فقط للعثور على الأشخاص الذين يمشون الكلاب أو يعتنون بالقطط. عادةً ما تضم صناعة رعاية الحيوانات الأليفة آلاف المزودين المحليين الصغار الذين يعملون في وضع عدم الاتصال. قامت Rover بدمج هؤلاء الموردين في سوق قابل للبحث، وأضفت ميزات التقييم والدفع، مما جعلها المنصة الافتراضية لخدمات رعاية الحيوانات الأليفة. بحلول عام 2024 عندما ستقوم بلاك روك بتخصيصها، كانت Rover قد أصبحت محور الطلب في هذا المجال. أول ما يتبادر إلى ذهن أصحاب الحيوانات الأليفة هو Rover، وليس أمام مقدمي الخدمات خيار سوى عرض خدماتهم على هذه المنصة.
زِيب ريكروتر قامت بفعل شيء مشابه في مجال التوظيف. إنها تجمع معلومات الوظائف من أصحاب العمل ومواقع التوظيف وأنظمة تتبع المتقدمين، وتوزعها على قنوات متعددة. زِيب ريكروتر تنشر الوظائف على الشبكات الاجتماعية مثل فيسبوك. بالنسبة لأصحاب العمل، أصبحت زِيب ريكروتر قناة توزيع شاملة؛ بالنسبة للباحثين عن عمل، هي مدخل موحد إلى السوق. زِيب ريكروتر لا تملك الشركات أو الوظائف، بل تملك العلاقات مع الطرفين. بمجرد أن تصبح هذه العلاقة قوية، يمكنها فرض رسوم على الرؤية وتطابق الوظائف، وهذا هو درس تمهيدي في اقتصاد التجميع.
تشير أسوات داموداران إلى هذا النموذج باسم "امتلاك الرف": تجميع الإمدادات الفوضوية والموزعة، والتحكم في طريقة عرضها، وفرض رسوم على الوصول. ويسميه بن تومسون "نظرية التجميع": إنشاء علاقة مباشرة مع المستخدم النهائي، مما يسمح للموردين بالتنافس لتقديم خدماتهم، واستخراج القيمة من كل معاملة. الميزة الأساسية المتسقة عبر المجالات المختلفة هي: جوجل مع صفحات الويب، Airbnb مع قوائم العقارات، وأمازون مع السلع.
إن عجلة أمازون هي تجسيد كلاسيكي لهذه الفكرة. خلال فترة الركود التي تلت انفجار فقاعة الإنترنت، استلهم جيف بيزوس وفريقه من مفهوم "العجلة" لجيم كولينز، ورسموا دائرة يمكن لكل طالب ماجستير في إدارة الأعمال أن يكتبها عن ظهر قلب اليوم: المزيد من الخيارات يؤدي إلى تجربة عملاء أفضل، مما يجذب المزيد من الحركة، وبالتالي يجذب المزيد من البائعين، ويقلل من هيكل التكاليف للوحدات، وبالتالي يوفر أسعارًا أقل، مما يؤدي في النهاية إلى المزيد من الخيارات. تأثير تدوير العجلة مرة واحدة محدود، ولكن بعد تدويرها الآلاف من المرات، تبدأ الآلة في الزئير. كانت مقولة بيزوس خلال هذه الفترة: "أرباحك هي فرصتي." جوهر ذلك هو التعزيز الذاتي: المزيد من المستخدمين، المزيد من الموردين، وانخفاض التكاليف، مما يؤدي في النهاية إلى تحقيق أرباح أعلى.
هذه النموذج، بمجرد أن ينجح، يمكن أن يُعتبر مثالياً. سرعة زيادة التكاليف أقل بكثير من الإيرادات، وستتحسن المنتجات مع زيادة عدد المستخدمين. لكن هذا لا يتحقق إلا في حالتين: يجب أن تكون المحتويات المجمعة ذات قيمة، ويجب أن يكون من الصعب على الموردين الخروج بسهولة، ولا يمكن التخلي عن أي منهما، وإلا ستصبح الحواجز ضعيفة. على سبيل المثال، قامت eBay في أوائل القرن الحادي والعشرين بتجميع ملايين البائعين والمشترين الفريدين. كانت هذه التجميعات ذات قيمة كبيرة، ولكن عندما أدرك البائعون أنهم يمكنهم إنشاء متاجر خاصة بهم على Shopify أو الانتقال إلى أمازون، بدأوا يغادرون. لن تتوقف العجلة بين عشية وضحاها، ولكن إذا لم يعد الموردون تحت السيطرة، فإنها تبدأ في الاهتزاز، وفي النهاية تصبح عادية.
يشرح داموداران قوة المنصات والمجمعات بطريقة مجسدة. يشير إلى "التحكم في الرفوف"، وليس المعنى الحرفي لرفوف السوبر ماركت، بل هي المساحة التي يتعرض لها العملاء عندما تظهر الحاجة. يعني التحكم في هذه المساحة تحديد المحتوى المعروض، وطريقة العرض، وتكاليف الإقامة. لا تحتاج إلى امتلاك السلع نفسها، بل تحتاج فقط إلى العلاقة مع المشترين، ويجب على الآخرين المرور عبرك للوصول إلى المشترين. عند تحليل إنستاكارت، أو أوبر، أو إيربنب، أو زوماتو، يؤكد داموداران مرارًا وتكرارًا: مهمة المجمع هي دمج الأسواق الفوضوية والمشتتة في نافذة زجاجية واحدة، وجعل هذه النافذة الزجاجية هي النافذة الوحيدة التي تستحق الاهتمام. بمجرد القيام بذلك، يمكنك فرض رسوم على "حق العرض".
يعتقد بن تومسون أن المجمعات هي نوع من الأعمال التي تقيم علاقات مباشرة مع المستخدمين النهائيين على نطاق الإنترنت، وتوفر تجربة موثوقة وموحدة، وتسمح للموردين بالتنافس لتقديم خدماتهم. على نطاق الإنترنت، أنت لست أكبر متجر في المدينة، بل متجر يغطي جميع المدن في نفس الوقت.
تكلفة خدمة العميل التالي تقريبًا صفر، لكن القيمة الهامشية لامتلاكه ضخمة. لأن كل عميل يعزز علامتك التجارية وبياناتك وتأثير الشبكة. نظرًا لأن المجمعين يتحكمون في الطلب، أصبح الموردون قابلين للتبادل. هذا لا يعني عدم وجود اختلاف في الجودة، بل يعني أن الموردين لا يمكنهم أخذ علاقات العملاء معهم عند مغادرتهم. الفنادق على Expedia، والسائقون على Uber، والبائعون على أمازون، كلهم يحتاجون لبعضهم البعض أكثر من احتياجهم للمجمعين.
تُذكّرنا دراسة داموداران أن العجلة الطائرة لا تعمل بنفس الطريقة في جميع الأسواق. على سبيل المثال، تجمع أوبر بين سائقين محليين، لكن يمكن للسائقين فتح ثلاثة تطبيقات في نفس الوقت واختيار الطلب الذي يصل أولاً. وهذا يؤدي إلى وجود ثغرات في الخندق الدفاعي. بينما يقدم مضيفو إير بي إن بي عقارات فريدة، مما يعني أن قنوات البدائل محدودة، وبالتالي فإن نسبتها أكبر ديمومة.
قد تكون الرفوف ذات قيمة في المجالات ذات هوامش الربح المنخفضة، ولكن هناك مساحة محدودة للعمولة، مما يجعل من السهل على الموردين التمرد. لهذا السبب يجب أن تتوسع Instacart في الإعلانات والخدمات اللوجستية ذات العلامات البيضاء لتحقيق النمو.
إن هيكل العرض الاقتصادي مهم بنفس القدر مثل عدد مستخدمي المنصة. إذا كانت السلع متاحة في كل مكان على المنصة، فأنت مجرد متجر ملحق برؤية أفضل؛ ولكن إذا كانت المحتويات نادرة ومتميزة وصعبة الاستبدال، فسوف يستمر الناس في زيارتك حتى لو كنت تتقاضى رسومًا أعلى. فكر في العقارات الراقية على Airbnb.
لماذا فشلت المجمعات
عندما تكون الشروط مفقودة، لم يعد المجمع دولاباً، بل مجرد دوامة مكلفة للتشغيل.
Quibi هي حالة نموذجية لفشل السيطرة على الرفوف. تمتلك المنصة محتوى هوليوودي باهظ الثمن وتطبيقًا رائعًا، لكنها تفتقر إلى قنوات مباشرة للوصول إلى المستخدمين. كانت المستخدمون المحتملون قد تجمعوا بالفعل على يوتيوب وإنستغرام وتيك توك. هذه المنصات تتحكم في الانتباه، بينما قامت Quibi بقفل المحتوى داخل تطبيق مستقل، بعيدًا عن المستخدمين، مما جعلها تعتمد فقط على الإعلانات والترويج لجذب المستخدمين.
تبدأ المجمعات الممتازة بطريقة للوصول إلى المستخدمين بتكلفة هامشية صفرية، مثل التوزيع المدمج أو عدد التثبيتات أو العادات اليومية. لم يكن لدى Quibi أي شيء، وانتهى بها المطاف في استنزاف الوقت والمال قبل بناء هذه الأشياء.
تواجه مقالات الفيسبوك الفورية أيضًا مشكلة مماثلة. فكرتها هي جمع المحتوى من الناشرين، وتسريع تحميله داخل الفيسبوك وتحقيق الدخل من الحركة. لكن يمكن للناشرين بسهولة توزيع المحتوى على شبكتهم المفتوحة، أو التطبيقات، أو منصات التواصل الاجتماعي الأخرى. لم تصبح مقالات الفيسبوك الفورية أبدًا منصة القراءة الافتراضية، بل كانت مجرد خيار ضمن تدفق المعلومات.
هذان المثالان ينتهكان نفس القاعدة: لم تتمكن الشركات من امتلاك علاقات المستخدمين بطريقة تخلق سلوكًا افتراضيًا، ولن تتضرر الموردين بشكل كبير بعد الانسحاب.
قائمة المجمعات الممتازة بسيطة:
الاتصال المباشر وامتلاك علاقات المستخدمين؛
يجب أن يكون المورد فريدًا أو قابلًا للاستبدال بحيث لا يتم اختطافه من قبل مورد واحد.
تكلفة الحد الأدنى لزيادة العرض قريبة من الصفر أو منخفضة بما يكفي لتحسين نموذج الأعمال مع زيادة الحجم.
إذا لم يتم استيفاء هذه الشروط، فأنت مجرد وسيط آخر سهل الاستبدال.
كيف أصبحت السيولة خندقًا دفاعيًا
في صناعة التشفير، يمكن للمشاريع بناء خندق حصين بطرق مختلفة. بعضها يبني الثقة من خلال التراخيص والتنظيم (مثل USDC)، والبعض الآخر يعتمد على التكنولوجيا (مثل نظام إثبات Starkware أو التنفيذ المتوازي لـ Solana)، وبعضها يستند إلى المجتمع وتأثيرات الشبكة (مثل خريطة مستخدمي Farcaster). ولكن، من الصعب هز السيولة.
"التنفيذ الصحيح" أمر بالغ الأهمية. ولكن إذا كانت الحوافز قوية بما فيه الكفاية، فإن السيولة ستنتقل بسرعة. في عام 2020، سحب Sushiswap أكثر من مليار دولار من Uniswap في غضون أيام من خلال مكافآت تعدين السيولة. الدرس بسيط: لن تكون السيولة مستقرة إلا عندما يكون المغادرة أكثر إيلامًا من البقاء.
هايبرليكيد تفهم هذا الطريق جيدًا. إنها لا تبني فقط أعمق دفتر طلبات لمراكز العقود الدائمة، بل تسمح أيضًا لتطبيقات ومحافظ أخرى بالاتصال مباشرة بسيولتها. على سبيل المثال، يمكن لـ Phantom الوصول إلى تدفق أوامر هايبرليكيد، مما يوفر للمستخدمين فروق أسعار ضيقة دون الحاجة إلى إنشاء سوق خاص بهم. في هذا النموذج، يصبح المجمعون أكثر اعتمادًا على الموردين. عندما يفترض المتداولون والتطبيقات أنهم يتجهون عبر توجيهك، لن تكون مجرد مجمع عادي، بل ستكون قناة أساسية لا يمكنهم تجنبها.
بخلاف منصتها الخاصة، تجاوز حجم التداول الذي تم التعامل معه بواسطة منشئين آخرين على Hyperliquid 130 مليار دولار في الشهر الماضي. عالج Phantom حجم تداول بلغ 3 مليارات دولار، وجنى أكثر من 1.5 مليون دولار. وهذا يظهر قوة تأثير الشبكة الحالي على Hyperliquid.
تتيح لك السيولة تحويل الأصول دون التأثير على الأسعار. في المجالات المالية و DeFi، تجعل السيولة العميقة التداول أقل تكلفة، والإقراض أكثر أمانًا، والاشتقاقات ممكنة. نقص السيولة، حتى أفضل البروتوكولات ستتحول إلى مدن أشباح. بمجرد إنشائها بنجاح، غالبًا ما تستمر السيولة. سيتوجه المتداولون والتطبيقات إلى الأحواض العميقة، مما يزيد من السيولة، ويقلص الفجوات، ويجذب المزيد من التداول.
هذا هو سبب استمرار بروتوكولات مثل Aave في الازدهار. تمتلك Aave حوض اقتراض كبير لعدة أصول، مما يجعلها الخيار المفضل للطرفين الباحثين عن الحجم والأمان. اعتبارًا من 6 أغسطس، تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة عبر الشبكات في Aave 24 مليار دولار. خلال الـ 12 شهرًا الماضية، دفع المقترضون 640 مليون دولار كرسوم، وكانت إيرادات المنصة حوالي 110 مليون دولار.
أصبح المجمع Jupiter، الذي يعتمد بنفس الطريقة على Solana، مدخلاً افتراضيًا للتداول في الشبكة من أداة توجيه. على Ethereum، تركز Uniswap معظم السيولة الفورية، مما يعني أن المجمعات مثل 1inch يمكن أن تقدم تحسينات هامشية فقط. أما في Solana، فإن السيولة موزعة على منصات مثل Orca وRaydium وSerum. يقوم Jupiter بدمجها في طبقة توجيه واحدة، مما يوفر دائمًا أفضل الأسعار. وقد شكل حجم تداولاته جزءًا كبيرًا من الاستخدام الكلي للحسابات في Solana، لذا فإن أي تأخير أو انقطاع سيؤثر فورًا على جودة التنفيذ على مستوى الشبكة.
عند اعتبار السيولة ككيان مجمع، يصبح من الأسهل فهم قرارات المنتجات الخاصة بـ Jupiter. تهدف عمليات الاستحواذ، وتطبيقات الهواتف المحمولة، والتوسع إلى منتجات التداول والإقراض الجديدة إلى جذب المزيد من تدفقات الطلب، والحفاظ على السيولة من خلال توجيه Jupiter، وتعزيز مكانتها.
Jupiter يستحق الاهتمام لأنه حالة واضحة من تطور أداة متخصصة إلى منصة سيولة في DeFi. بدأ بالبحث عن أفضل أسعار الصرف ثم أصبح المسار الافتراضي لسيولة Solana، وبعد ذلك توسع ليجذب منتجات جديدة للسيولة. راقب كيف يمر عبر هذه المراحل ويعزز بعضها البعض، مما يوفر حالة حية للديناميكيات التجميعية.
الطبقات المتجمعة
ثلاثة أسئلة هي قائمة سريعة لتحديد المجمعين المحتملين:
ما هي العوامل الرئيسية للاختلاف في الشركات الحالية؟ هل يمكن رقمنتها؟ في DeFi، تكون عوامل الاختلاف هي السيولة. يمكن أن توفر أحواض العمق فروق أسعار أضيق وقروض أكثر أمانًا. لقد أصبحت السيولة رقمية، وسهلة القراءة والمقارنة.
إذا تم رقمنة عوامل التمايز، هل ستتحول المنافسة إلى تجربة المستخدم؟ عندما يمكن الوصول إلى السيولة بشكل عشوائي، تتنافس الجودة التنفيذية: تسويات أسرع، توجيه أفضل، وعدد أقل من الصفقات الفاشلة. ومنتجات مثل BasedApp و Lootbase ولدت من هذا. الأولى تغلف مفاهيم DeFi في تجربة سلسة على الهاتف المحمول، بينما الأخيرة تجلب عمق السيولة الدائمة من Hyperliquid إلى الهاتف المحمول.
إذا تم الفوز بتجربة المستخدم، هل يمكن بناء حلقة خيرة؟ يأتي المتداولون من أجل أسعار أفضل، مما يجذب المزيد من السيولة، وبالتالي توفير أسعار أفضل. عندما تصبح السيولة عادة واندماجًا، فإنها تصبح لزجة.
كن المدخل الافتراضي للسوق، إذا كان المورد غير قادر على تحمل غيابك، يمكنك استلام رسوم العرض، أو تحديد اتجاه الطلبات في DeFi.
ملحوظة: الحدود بين المستويات المختلفة غالبًا ما تكون غير واضحة. التصنيف ليس دقيقًا، بل يوفر نموذج تفكير على مستوى تجميعي.
الطبقة الأولى: اكتشاف الأسعار
هذه هي أبسط وظيفة: إخبار الناس بأفضل أماكن التداول. Kayak للطيران، Trivago للفنادق. في مجال العملات المشفرة، فإن مجمعات DEX المبكرة مثل 1inch أو Matcha تنتمي إلى هذا النوع. يقومون بفحص الأحواض المتاحة، وعرض أفضل أسعار الصرف وتوفير مدخلات الانتقال. اكتشاف الأسعار مفيد ولكنه هش، ووظيفة التحويل الخاصة بـ DeFiLlama هي كذلك.
إذا كانت السوق الأساسية قد تركزت (مثل التداول الفوري للإيثريوم على Uniswap)، فإن تحسين التوجيه يكون له تأثير ضئيل، ويمكن للمستخدمين الذهاب مباشرةً إلى مكان التداول، ومساعدتك ليست ضرورية.
المستوى الثاني: التنفيذ
في هذه المرحلة، لم تعد توجه المستخدمين إلى أماكن أخرى، بل تعمل بدلاً منهم. خاصية "الشراء بنقرة واحدة" من أمازون تنتمي إلى هذا المستوى. في DeFi، وظيفة الإقراض في Aave تقع في هذا المستوى. عند الاقتراض، تكون السيولة موجودة بالفعل في عقدها. تزيد العمليات من الالتصاق، لأن النتائج تتعلق بك مباشرة: تسوية سريعة، وتجربة جيدة بدون فشل في المعاملات.
الطبقة الثالثة: التحكم في التوزيع
أنت المدخل. كما أن بحث جوجل هو بالنسبة للويب، فإن متجر التطبيقات هو بالنسبة للتطبيقات المحمولة، ينتمي كل ذلك إلى نفس الفئة. في مجال التشفير، يمكن أن تصبح علامة التبادل المدمجة في المحفظة نقطة البداية والنهاية للمستخدمين العاديين.
على سولانا، وصلت جوبيتر إلى هذا المستوى. بدأت كأداة اكتشاف الأسعار، ثم انتقلت إلى طبقة التنفيذ من خلال توجيه الطلبات الذكية، وبعد ذلك تم تضمينها في الواجهات الأمامية مثل فانتوم، ودريفت. العديد من معاملات سولانا هي في الواقع معاملات جوبيتر، حتى لو لم يدخل المستخدم أبداً "jup.ag". هذه هي السيطرة على التوزيع، حيث لا يمكن للجهة الموردة تجاوزك للوصول إلى المستخدم.
التسلق في الطبقات في DeFi
تتمثل تحديات DeFi في إمكانية حدوث تحويل سريع للسيولة. يمكن أن تسحب الحوافز الأموال من خزانات التمويل بين عشية وضحاها. لذلك، فإن الانتقال من المستوى الأول إلى المستوى الثالث لا يتعلق فقط بأن تصبح مجمعًا رائدًا، بل يتطلب أيضًا خلق أسباب كافية لتمرير السيولة وتدفق الطلب باستمرار من خلال توجيهك.
على الإيثيريوم، تبقى 1inch بشكل رئيسي في المستوى الثاني، لأن Uniswap قد أكمل العمل على التجميع من خلال السيولة المركزية. لا تزال التوجيهات لحالات الحافة ذات قيمة، ولكن التحسينات محدودة، حيث يختار العديد من المتداولين تخطيها. بالإضافة إلى ذلك، تسيطر مجمعات مثل CowSwap و KyberSwap على حصة كبيرة. Aave تنتمي إلى المستوى الثاني، لأنها تتحكم في التنفيذ في مجالات متخصصة، لكنها تعتبر بنية تحتية، وليست نقطة انطلاق.
تتمثل ميزة Jupiter على Solana في القدرة على الصعود عبر ثلاثة مستويات. السيولة موزعة، حيث تكون القيمة في المستوى الأول ملحوظة؛ ومحرك التوجيه أفضل من التبادل اليدوي، مما يتيح انتقالًا طبيعيًا إلى المستوى الثاني؛ من خلال التكامل المباشر مع المحفظة و dApp، تصل إلى المستوى الثالث، حيث يتم التحكم بالكامل في توزيع السيولة على Solana. في أحد الأوقات، كانت حوالي نصف حسابات Solana تستخدم من قبل معاملات Jupiter، حيث تعتمد الجهة المطلوبة من المتداولين وموفري برك السيولة على Jupiter.
بعد الوصول إلى المستوى الثالث، تصبح المشكلة "ماذا يمكن تشغيله من خلال هذه التوزيعات؟" بدأت أمازون بالكتب وانتهت بكل شيء؛ بدأت جوجل بالبحث وانتهت بالتحكم في الخرائط والبريد السحابي. بالنسبة لـ Jupiter، التوزيع هو تدفق الطلبات. الخطوة التالية الواضحة هي إضافة منتجات مثل العقود الدائمة، والإقراض، وتتبع المحافظ، باستخدام نفس العلاقات السائلة.
الخطوة الأكبر هي Jupnet. لم تتمكن Solana بعد من مطابقة سعة التنفيذ وخصائصها مع أماكن مثل Hyperliquid التي تم تصميمها خصيصًا لتأخير وموثوقية على مستوى مالي. هذه الخصائص ضرورية لتوسيع مجموعة الخدمات المالية بالكامل إلى حجم العالم الحقيقي. الخيار الأسهل هو إطلاق المنتجات على سلسلة تمتلك هذه الخصائص، لكن اختار Jupiter الطريق الأصعب، حيث بنى Jupnet كطبقة تنفيذ منخفضة التأخير تحت سيطرة التطبيقات، تعمل بالتوازي مع Solana.
تهدف Jupnet إلى أن تصبح بنية تحتية مشتركة داخل نظام Solana البيئي، تدعم العقود الدائمة، نظام طلب الأسعار، والمزادات الجماعية وغيرها من التداولات الحساسة للفجوة الزمنية، مع تسوية أصلية نهائية على Solana. إذا نجحت، ستوفر السرعة واليقين المتوقعين من الأماكن المتكاملة عمودياً، مع الحفاظ على احتفاظ المستخدمين والأصول. هذه محاولة لسد الفجوة بين قدرة معالجة البلوكشين العامة واحتياجات التأخير الدقيقة في التمويل العالمي، دون الحاجة إلى تقسيم السيولة عبر السلاسل.
لكن يجب الانتباه: على الرغم من أن Jupiter تحتل الصدارة داخل Solana، إلا أن الصناعة لا تزال تواجه منافسة شديدة. في مجال التبادلات عبر السلاسل، تحافظ 1inch و CoWSwap و OKX Swap على مكانة مهمة. حتى عام 2025، يمثل Jupiter حوالي 55% من متوسط حصة أكبر خمسة مجمعات DEX، لكن هذه النسبة تتقلب مع نشاط السلسلة والتكامل. يوضح الشكل أدناه درجة التشتت في طبقة التجميع خارج Solana.
من الواضح أن Jupiter قد أصبح جامعًا في نظام Solana البيئي. لقد بدأ العجلة: المزيد من المتداولين يجلبون المزيد من السيولة، المزيد من السيولة تعمل على تحسين التنفيذ، وتنفيذ أفضل يجذب المزيد من المتداولين. في هذه المرحلة، أنت لست مجرد جامع للسيولة، بل أيضًا رف ومدخل للعادات والأسواق. إذن، كيف تستمر في النمو عندما لا تكون السيولة كافية؟ إجابة Jupiter هي الاستحواذ على المشاريع التي تتحكم في تدفقات المستخدمين الجدد.
الاستحواذ كمحرك للنمو
في وقت سابق، كتبت مقالًا استكشافيًا حول موضوعين رئيسيين يتعلقان بتوسع الشركات: طبيعة الابتكار المركب، وكيف يمكن للشركات تسريع هذه العملية من خلال الاستحواذ. الأول يتعلق ببناء منتجات أو وظائف أو قدرات جديدة استنادًا إلى المزايا الحالية، بينما يتعلق الثاني بتحديد متى يكون "الشراء" أسرع من "البناء" لتأسيس المزايا.
تطور كوكب المشتري يجمع بين الأمرين. تستند استراتيجيتها في الاستحواذ على البحث عن فرق مؤسسين ذوي جاذبية حقيقية، ودمجهم في شبكة توزيع تعزز التأثير. تبحث الشركة عن فرق من خبراء في المجالات الرأسية، وتوسع نطاق التغطية دون إعاقة خريطة الطريق الأساسية.
هذا ليس مجرد إضافة وظيفة الشراء، بل هو استحواذ على الفرق التي تتصدر السوق المستهدفة لـ Jupiter. عندما تتصل هذه الفرق بواجهة محفظة التوزيع الخاصة بـ Jupiter وAPI والتوجيه، فإن نمو منتجاتها يكون أسرع، وتعود الحركة الناتجة لتغذي جوهر Jupiter.
تقدم Moonshot منصة لإطلاق الرموز، مما يحول إنشاء رموز جديدة إلى تبادل مباشر وأنشطة تداول داخل بيئة Jupiter؛ تضيف DRiP منصة صب وتوزيع NFT مدفوعة من المجتمع، مما يجذب الجمهور بعيدًا عن واجهات التداول ويحولهم إلى سلوكيات على السلسلة؛ تقدم Portfolio أدوات إدارة المراكز للمتداولين النشطين. كان بإمكان Jupiter بناء هذه الميزات داخليًا بتكلفة أقل، لكن هدفها هو الاستحواذ على المؤسسين، وليس مجرد الوظائف.
لكن بعض مؤشرات النمو لم تظهر بعد. على سبيل المثال في مجال لوحات الإطلاق، يتحكم القادة في السوق Pumpdotfun و LetsBonk بأكثر من 80% من إصدار الرموز اليومية، بينما تشكل Jup Studio و Moonshot معاً أقل من 10%. تظهر الصورة أدناه هيمنة الشركات القائمة. في هذه الحالة، قد يكون النمط الافتراضي قد تم ترسيخه، وقد تحتاج Jupiter إلى نهج مختلف تماماً لكسر الجمود.
معزز القوة: عمليات الاستحواذ التي يقودها المؤسسون
توسيع الرفوف يتطلب إدخال مشغلين يتحكمون في مجالات السوق المستهدفة. معايير الاختيار لجوبتر هي: هل يجلب الفريق سيولة جديدة أو مستخدمين تعزز العجلة الدوارة. تتماشى هذه المنطق مع العجلة الدوارة المبكرة لأمازون: كلما تمت إضافة فئة أو مورد جديد، يتم توسيع "الاختيار"، وتحسين تجربة العملاء، وزيادة الحركة، وبالتالي جذب المزيد من الموردين.
بالنسبة لـ Jupiter، كل عملية استحواذ تشبه إضافة رفوف جديدة للمتجر، مما يوسع الخيارات ويعمق العلاقة بين المتداولين ومقدمي السيولة.
استحواذ على مؤسسين مبدعين، لتمكين Jupiter من دخول مجالات غير مألوفة (مثل ثقافة NFT الخاصة بـ DRiP أو إصدار الرموز للبيع بالتجزئة الشامل)، دون تخفيف القوة التنافسية الأساسية. هؤلاء المؤسسون يعرفون مجالاتهم المتخصصة، ولديهم مجتمع يثق بهم، ويمكنهم التحرك بسرعة. ربط قنوات توزيع Jupiter يزيد من نطاق تغطيته بين عشية وضحاها، بينما يحصل Jupiter على تدفق جديد من المستخدمين والسيولة.
تظهر حالات الاستحواذ ذلك: Moonshot هي منصة لصك وتداول العملات الرقمية تستهدف سلوكيات التيار الرئيسي، حيث يمكن نقل الرموز التي تصدرها بسلاسة إلى نظام تبادل Jupiter والأسواق المالية والعقود الدائمة؛ DRiP هي قناة توزيع للمقتنيات تفضل المبدعين، وتجذب المجتمع الذي لم يتعامل مع واجهات التداول من قبل.
Moonshot جذبت أكثر من 250,000 مستخدم جديد خلال ثلاثة أيام من إطلاق رمز TRUMP، مع معالجة أكثر من 1.5 مليار دولار من حجم المعاملات؛ DRiP استقطبت أكثر من 2 مليون جامع، مع سك أكثر من 200 مليون قطعة من المقتنيات، وإجراء أكثر من 6 ملايين عملية بيع في السوق الثانوية.
نموذج التكامل يتبع نمطًا واضحًا: يحتفظ المؤسسون بالسيطرة على اتجاه المنتج؛ يتم دمج المنتج مع واجهة Jupiter والواجهة الخلفية عند الإطلاق، مما يوفر فوائد فورية من قاعدة مستخدميها، بينما تحصل Jupiter على حركة مرور جديدة؛ كل عملية استحواذ تضيف أصالة سيولة فريدة (مثل الإصدار، الثقافة، الرافعة المالية)، بدلاً من تكرار الوظائف الحالية. تبقى القوة التنافسية الأساسية دون تغيير، وتظل جميع المسارات تعود إلى Jupiter.
في DeFi، يمكن أن تتفرع الشيفرة بين عشية وضحاها، ولكن يصعب تكرار حصة السوق. تتيح عمليات الاستحواذ التي يقودها المؤسسون لـ Jupiter زيادة حصتها السوقية دون فقدان المسار الأساسي، مما يجعل دولابها أصعب في التكرار. مع نضوج سيطرة التطبيق على التنفيذ والبنية التحتية ذات الكمون المنخفض، قد تستهدف Jupiter الفرق مثل محركات المخاطر، وطبقات المطابقة، والأماكن المتخصصة، وتدمجها في Jupnet.
مجمعات مقابل مزودين
عند النظر إلى الصورة الأكبر، تتشكل نمطان رئيسيان في DeFi: Jupiter و Hyperliquid. كلاهما قوي، لكن الاستراتيجيات مختلفة تمامًا.
Hyperliquid تهدف إلى السيطرة على السيولة بدلاً من امتلاك علاقات مباشرة مع المستخدمين النهائيين. تقدم السيولة كخدمة. إذا كان بالإمكان بناء تجربة مستخدم أفضل، فإننا نرحب باستخدام دفتر الطلبات ومحرك التنفيذ الخاص بـ Hyperliquid. Builder Codes تستند إلى هذه الفكرة، حيث يمكن للآخرين امتلاك تجربة الواجهة الأمامية بينما تدعم Hyperliquid الخلفية بهدوء، وهذا هو نموذج أولوية الموردين.
تركز Jupiter على التوزيع، حيث تأمل في امتلاك واجهة، وأرفف، ومدخلات سوق، من خلال أن تصبح الواجهة الافتراضية لتجميع السيولة المتناثرة وتوجيهها إلى حيث تحتاج. وهذا يعني السيطرة على علاقة المستخدم، وليس مجرد تنفيذ المسار. من العقود الأبدية إلى المحافظ، تحاول Jupiter جعل جميع الواجهات المالية تبدأ وتنتهي في مسارها.
لكن العقود الآجلة قد تكون هي الأكثر كشفًا عن القيود الحالية لهذه الاستراتيجية. لقد حققت Jupiter تقدمًا على Solana، لكن Hyperliquid لا تزال تهيمن على السوق بحصة سوقية تبلغ حوالي 75% من سوق DEX للأدوات المالية الدائمة. يوضح الرسم البياني أدناه مدى تقدم Hyperliquid في حجم التداول الأصلي:
تراهن كلا الطريقتين على حجم الرهان، لكن نقطة البداية معاكسة. تعتبر Jupiter أن السيولة تتبع واجهة المستخدم؛ بينما تعتبر Hyperliquid أن السيولة هي الواجهة. تبني Jupiter المدخل، بينما تبني Hyperliquid النهاية.
في الممارسة العملية ، نشهد تمايزًا: إذا كنت بحاجة إلى واجهة واسعة وتجميع المستخدمين ، اختر Jupiter؛ إذا كنت بحاجة إلى عمق وموثوقية وقابلية للتجميع ، اختر Hyperliquid. أحدهما يحول السيولة إلى شبكة تعتمد ، والآخر يصبح الأساس الذي يبنيه الجميع.
الربح ليس فقط الوصول الأول، بل هو الشخص الذي لا يستطيع الآخرون التخلي عنه.
هذا هو بالضبط ما يجعل DeFi مثيرًا في الوقت الحالي. نحن نشهد لأول مرة مواجهة فلسفية: أحد الأطراف يعتقد أن التوزيع هو الحاجز الدفاعي، بينما الطرف الآخر يعتقد أن السيولة هي الأهم.
التطبيق هو منصة جديدة
عندما ظهرت طبقة الإيثريوم Layer 2 لأول مرة، كان الناس يأملون أن تصبح منصة جديدة: مكان محايد، حيث يمكن تجميع التطبيقات، والتنافس، والتوسع. لكن اتضح أن L2 لم تصبح منصة كما كان متوقعاً، بل ظلت أكثر على مستوى البنية التحتية: حيث تقدم أساساً تكنولوجياً للسرعة والأمان والقابلية للتوسع، لكنها لم تتحكم في علاقات المستخدمين.
المنصة هي واجهة نقطة انطلاق رحلة المستخدم، حيث تتجمع الاحتياجات، وتتشكل العادات، وتعيش التوزيعات هنا. نادراً ما تتجاوز L2 هذه الخط، حيث أن معظمها عبارة عن قنوات وليس رفوف، ونادراً ما تبني توزيعات ذات معنى، وأقل شيوعاً أن تصبح المدخل الافتراضي للمستخدم.
على العكس من ذلك، فإن تطبيقات مثل Jupiter و Hyperliquid بدأت تظهر تدريجياً خصائص المنصات. لديهم علاقات مع المستخدمين، مدمجة في العادات اليومية، وتعزز مكانتها من خلال الاستحواذ أو الربط بتطبيقات أخرى. في الواقع، بدأت تشبه Web2.
تجاوزت Google محرك البحث من خلال الاستحواذ على YouTube، وتحويل ميزة البحث إلى هيمنة الفيديو؛ قامت Facebook بتوسيع سيطرتها على الانتباه من خلال الاستحواذ على Instagram وWhatsApp. تستهدف الشركات المجالات المجاورة التي غابت عنها ولكن تجمع فيها المستخدمون، والشيء الرئيسي هو الاستحواذ على اللاعبين الرئيسيين في هذه المجالات. بمجرد الاستحواذ، يمكن لهذه التطبيقات الاتصال على الفور بدائرة التوزيع الموجودة لدى Google وFacebook، والنتيجة هي استحواذ على انتباه المستخدمين عبر قنوات متعددة.
يعمل Jupiter على تنفيذ استراتيجيات مشابهة. أدوات إطلاق المشاريع، أدوات صك NFT، مدير المحافظ، و Jupnet الحالي، جميعها تخدم نفس الهدف: توسيع نطاق التغطية، التقاط المزيد من سلوك المستخدمين، وتوجيه المزيد من السيولة نحو نفسه. تركز استراتيجيته على أن يصبح نقطة البداية للرفوف، الخيار الافتراضي، والتفاعل المالي.
لكن التجميع ليس استراتيجية مضمونة للنجاح. التاريخ مليء بمحاولات فاشلة للاستحواذ على المنصات والتجميع، إما بسبب عدم وجود علاقات مع المستخدمين أو بسبب سوء فهم طريقة تكوين العادات.
كمثال على استحواذ مايكروسوفت على نوكيا. كانت هذه رهانًا على السيطرة على توزيع الهواتف المحمولة، لكن المستخدمين قد انتقلوا إلى نظامي iOS وAndroid البيئيين. تمتلك مايكروسوفت الأجهزة والبرامج، لكن أجهزتها المحمولة وأنظمة التشغيل إما أنها مشابهة جدًا للمنتجات الحالية، أو غير كافية لجعل المستخدمين يتحولون. لم تتحكم في مستوى التطبيقات، ولم تكسب ولاء المطورين، ولم تقدم أسبابًا لتغيير السلوك. عدم السيطرة على العرض أو التمايز الواضح جعل الرفوف بلا طلب.
تعكس هذه الحالات الحقيقة الأساسية: الاستحواذ في حد ذاته لا يخلق العجلة الدوارة. إذا لم تكن هناك نقطة انطلاق أو عادات أو واجهة، فلن يتبع المستخدمون بغض النظر عن عدد الميزات المجمعة.
هذا يجعل DeFi في هذه اللحظة مثيرًا للاهتمام بشكل خاص. تستحوذ Jupiter على الواجهة الأمامية وقنوات التوزيع وعبارات السيولة، في محاولة لتصبح المدخل الافتراضي لوحدة Solana المالية؛ بينما تسير Hyperliquid في اتجاه معاكس: تبني العمق بدلاً من الاتساع، مما يسمح للآخرين بالتجمع حول مجموعتها.
في معنى ما، نحن نشهد حقًا حرب المنصات تت展开 بين التطبيقات، وليس كما توقع الكثيرون بين سلاسل الكتل العامة. وهذا يثير سؤالًا أكبر: إذا لم تتحكم L2 في التوزيع، وعندما تتحكم التطبيقات عليها، إلى أين ستتدفق القيمة؟ ماذا عن البروتوكولات السمينة؟
نختم بمسألة غير محلولة، لأن ليس لها استنتاج نهائي. في المستقبل، سنقدم آراء أكثر حدة، وبيانات جديدة، والمزيد من القصص والتشبيهات لتوضيح اتجاه كل هذا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
حرب عمالقة داخل السلسلة: من سيطر على تدفق القيمة ليصبح احتكار القلة الجديد في صناعة Web3؟
كتبه: سوره به ديسباندي، Decentralised.co
في نوفمبر 2023، استحوذت مجموعة بلاك روك على تطبيق رعاية الحيوانات الأليفة المعروف باسم Rover. كانت Rover في البداية مصممة فقط للعثور على الأشخاص الذين يمشون الكلاب أو يعتنون بالقطط. عادةً ما تضم صناعة رعاية الحيوانات الأليفة آلاف المزودين المحليين الصغار الذين يعملون في وضع عدم الاتصال. قامت Rover بدمج هؤلاء الموردين في سوق قابل للبحث، وأضفت ميزات التقييم والدفع، مما جعلها المنصة الافتراضية لخدمات رعاية الحيوانات الأليفة. بحلول عام 2024 عندما ستقوم بلاك روك بتخصيصها، كانت Rover قد أصبحت محور الطلب في هذا المجال. أول ما يتبادر إلى ذهن أصحاب الحيوانات الأليفة هو Rover، وليس أمام مقدمي الخدمات خيار سوى عرض خدماتهم على هذه المنصة.
زِيب ريكروتر قامت بفعل شيء مشابه في مجال التوظيف. إنها تجمع معلومات الوظائف من أصحاب العمل ومواقع التوظيف وأنظمة تتبع المتقدمين، وتوزعها على قنوات متعددة. زِيب ريكروتر تنشر الوظائف على الشبكات الاجتماعية مثل فيسبوك. بالنسبة لأصحاب العمل، أصبحت زِيب ريكروتر قناة توزيع شاملة؛ بالنسبة للباحثين عن عمل، هي مدخل موحد إلى السوق. زِيب ريكروتر لا تملك الشركات أو الوظائف، بل تملك العلاقات مع الطرفين. بمجرد أن تصبح هذه العلاقة قوية، يمكنها فرض رسوم على الرؤية وتطابق الوظائف، وهذا هو درس تمهيدي في اقتصاد التجميع.
تشير أسوات داموداران إلى هذا النموذج باسم "امتلاك الرف": تجميع الإمدادات الفوضوية والموزعة، والتحكم في طريقة عرضها، وفرض رسوم على الوصول. ويسميه بن تومسون "نظرية التجميع": إنشاء علاقة مباشرة مع المستخدم النهائي، مما يسمح للموردين بالتنافس لتقديم خدماتهم، واستخراج القيمة من كل معاملة. الميزة الأساسية المتسقة عبر المجالات المختلفة هي: جوجل مع صفحات الويب، Airbnb مع قوائم العقارات، وأمازون مع السلع.
إن عجلة أمازون هي تجسيد كلاسيكي لهذه الفكرة. خلال فترة الركود التي تلت انفجار فقاعة الإنترنت، استلهم جيف بيزوس وفريقه من مفهوم "العجلة" لجيم كولينز، ورسموا دائرة يمكن لكل طالب ماجستير في إدارة الأعمال أن يكتبها عن ظهر قلب اليوم: المزيد من الخيارات يؤدي إلى تجربة عملاء أفضل، مما يجذب المزيد من الحركة، وبالتالي يجذب المزيد من البائعين، ويقلل من هيكل التكاليف للوحدات، وبالتالي يوفر أسعارًا أقل، مما يؤدي في النهاية إلى المزيد من الخيارات. تأثير تدوير العجلة مرة واحدة محدود، ولكن بعد تدويرها الآلاف من المرات، تبدأ الآلة في الزئير. كانت مقولة بيزوس خلال هذه الفترة: "أرباحك هي فرصتي." جوهر ذلك هو التعزيز الذاتي: المزيد من المستخدمين، المزيد من الموردين، وانخفاض التكاليف، مما يؤدي في النهاية إلى تحقيق أرباح أعلى.
هذه النموذج، بمجرد أن ينجح، يمكن أن يُعتبر مثالياً. سرعة زيادة التكاليف أقل بكثير من الإيرادات، وستتحسن المنتجات مع زيادة عدد المستخدمين. لكن هذا لا يتحقق إلا في حالتين: يجب أن تكون المحتويات المجمعة ذات قيمة، ويجب أن يكون من الصعب على الموردين الخروج بسهولة، ولا يمكن التخلي عن أي منهما، وإلا ستصبح الحواجز ضعيفة. على سبيل المثال، قامت eBay في أوائل القرن الحادي والعشرين بتجميع ملايين البائعين والمشترين الفريدين. كانت هذه التجميعات ذات قيمة كبيرة، ولكن عندما أدرك البائعون أنهم يمكنهم إنشاء متاجر خاصة بهم على Shopify أو الانتقال إلى أمازون، بدأوا يغادرون. لن تتوقف العجلة بين عشية وضحاها، ولكن إذا لم يعد الموردون تحت السيطرة، فإنها تبدأ في الاهتزاز، وفي النهاية تصبح عادية.
يشرح داموداران قوة المنصات والمجمعات بطريقة مجسدة. يشير إلى "التحكم في الرفوف"، وليس المعنى الحرفي لرفوف السوبر ماركت، بل هي المساحة التي يتعرض لها العملاء عندما تظهر الحاجة. يعني التحكم في هذه المساحة تحديد المحتوى المعروض، وطريقة العرض، وتكاليف الإقامة. لا تحتاج إلى امتلاك السلع نفسها، بل تحتاج فقط إلى العلاقة مع المشترين، ويجب على الآخرين المرور عبرك للوصول إلى المشترين. عند تحليل إنستاكارت، أو أوبر، أو إيربنب، أو زوماتو، يؤكد داموداران مرارًا وتكرارًا: مهمة المجمع هي دمج الأسواق الفوضوية والمشتتة في نافذة زجاجية واحدة، وجعل هذه النافذة الزجاجية هي النافذة الوحيدة التي تستحق الاهتمام. بمجرد القيام بذلك، يمكنك فرض رسوم على "حق العرض".
يعتقد بن تومسون أن المجمعات هي نوع من الأعمال التي تقيم علاقات مباشرة مع المستخدمين النهائيين على نطاق الإنترنت، وتوفر تجربة موثوقة وموحدة، وتسمح للموردين بالتنافس لتقديم خدماتهم. على نطاق الإنترنت، أنت لست أكبر متجر في المدينة، بل متجر يغطي جميع المدن في نفس الوقت.
تكلفة خدمة العميل التالي تقريبًا صفر، لكن القيمة الهامشية لامتلاكه ضخمة. لأن كل عميل يعزز علامتك التجارية وبياناتك وتأثير الشبكة. نظرًا لأن المجمعين يتحكمون في الطلب، أصبح الموردون قابلين للتبادل. هذا لا يعني عدم وجود اختلاف في الجودة، بل يعني أن الموردين لا يمكنهم أخذ علاقات العملاء معهم عند مغادرتهم. الفنادق على Expedia، والسائقون على Uber، والبائعون على أمازون، كلهم يحتاجون لبعضهم البعض أكثر من احتياجهم للمجمعين.
تُذكّرنا دراسة داموداران أن العجلة الطائرة لا تعمل بنفس الطريقة في جميع الأسواق. على سبيل المثال، تجمع أوبر بين سائقين محليين، لكن يمكن للسائقين فتح ثلاثة تطبيقات في نفس الوقت واختيار الطلب الذي يصل أولاً. وهذا يؤدي إلى وجود ثغرات في الخندق الدفاعي. بينما يقدم مضيفو إير بي إن بي عقارات فريدة، مما يعني أن قنوات البدائل محدودة، وبالتالي فإن نسبتها أكبر ديمومة.
قد تكون الرفوف ذات قيمة في المجالات ذات هوامش الربح المنخفضة، ولكن هناك مساحة محدودة للعمولة، مما يجعل من السهل على الموردين التمرد. لهذا السبب يجب أن تتوسع Instacart في الإعلانات والخدمات اللوجستية ذات العلامات البيضاء لتحقيق النمو.
إن هيكل العرض الاقتصادي مهم بنفس القدر مثل عدد مستخدمي المنصة. إذا كانت السلع متاحة في كل مكان على المنصة، فأنت مجرد متجر ملحق برؤية أفضل؛ ولكن إذا كانت المحتويات نادرة ومتميزة وصعبة الاستبدال، فسوف يستمر الناس في زيارتك حتى لو كنت تتقاضى رسومًا أعلى. فكر في العقارات الراقية على Airbnb.
لماذا فشلت المجمعات
عندما تكون الشروط مفقودة، لم يعد المجمع دولاباً، بل مجرد دوامة مكلفة للتشغيل.
Quibi هي حالة نموذجية لفشل السيطرة على الرفوف. تمتلك المنصة محتوى هوليوودي باهظ الثمن وتطبيقًا رائعًا، لكنها تفتقر إلى قنوات مباشرة للوصول إلى المستخدمين. كانت المستخدمون المحتملون قد تجمعوا بالفعل على يوتيوب وإنستغرام وتيك توك. هذه المنصات تتحكم في الانتباه، بينما قامت Quibi بقفل المحتوى داخل تطبيق مستقل، بعيدًا عن المستخدمين، مما جعلها تعتمد فقط على الإعلانات والترويج لجذب المستخدمين.
تبدأ المجمعات الممتازة بطريقة للوصول إلى المستخدمين بتكلفة هامشية صفرية، مثل التوزيع المدمج أو عدد التثبيتات أو العادات اليومية. لم يكن لدى Quibi أي شيء، وانتهى بها المطاف في استنزاف الوقت والمال قبل بناء هذه الأشياء.
تواجه مقالات الفيسبوك الفورية أيضًا مشكلة مماثلة. فكرتها هي جمع المحتوى من الناشرين، وتسريع تحميله داخل الفيسبوك وتحقيق الدخل من الحركة. لكن يمكن للناشرين بسهولة توزيع المحتوى على شبكتهم المفتوحة، أو التطبيقات، أو منصات التواصل الاجتماعي الأخرى. لم تصبح مقالات الفيسبوك الفورية أبدًا منصة القراءة الافتراضية، بل كانت مجرد خيار ضمن تدفق المعلومات.
هذان المثالان ينتهكان نفس القاعدة: لم تتمكن الشركات من امتلاك علاقات المستخدمين بطريقة تخلق سلوكًا افتراضيًا، ولن تتضرر الموردين بشكل كبير بعد الانسحاب.
قائمة المجمعات الممتازة بسيطة:
الاتصال المباشر وامتلاك علاقات المستخدمين؛
يجب أن يكون المورد فريدًا أو قابلًا للاستبدال بحيث لا يتم اختطافه من قبل مورد واحد.
تكلفة الحد الأدنى لزيادة العرض قريبة من الصفر أو منخفضة بما يكفي لتحسين نموذج الأعمال مع زيادة الحجم.
إذا لم يتم استيفاء هذه الشروط، فأنت مجرد وسيط آخر سهل الاستبدال.
كيف أصبحت السيولة خندقًا دفاعيًا
في صناعة التشفير، يمكن للمشاريع بناء خندق حصين بطرق مختلفة. بعضها يبني الثقة من خلال التراخيص والتنظيم (مثل USDC)، والبعض الآخر يعتمد على التكنولوجيا (مثل نظام إثبات Starkware أو التنفيذ المتوازي لـ Solana)، وبعضها يستند إلى المجتمع وتأثيرات الشبكة (مثل خريطة مستخدمي Farcaster). ولكن، من الصعب هز السيولة.
"التنفيذ الصحيح" أمر بالغ الأهمية. ولكن إذا كانت الحوافز قوية بما فيه الكفاية، فإن السيولة ستنتقل بسرعة. في عام 2020، سحب Sushiswap أكثر من مليار دولار من Uniswap في غضون أيام من خلال مكافآت تعدين السيولة. الدرس بسيط: لن تكون السيولة مستقرة إلا عندما يكون المغادرة أكثر إيلامًا من البقاء.
هايبرليكيد تفهم هذا الطريق جيدًا. إنها لا تبني فقط أعمق دفتر طلبات لمراكز العقود الدائمة، بل تسمح أيضًا لتطبيقات ومحافظ أخرى بالاتصال مباشرة بسيولتها. على سبيل المثال، يمكن لـ Phantom الوصول إلى تدفق أوامر هايبرليكيد، مما يوفر للمستخدمين فروق أسعار ضيقة دون الحاجة إلى إنشاء سوق خاص بهم. في هذا النموذج، يصبح المجمعون أكثر اعتمادًا على الموردين. عندما يفترض المتداولون والتطبيقات أنهم يتجهون عبر توجيهك، لن تكون مجرد مجمع عادي، بل ستكون قناة أساسية لا يمكنهم تجنبها.
بخلاف منصتها الخاصة، تجاوز حجم التداول الذي تم التعامل معه بواسطة منشئين آخرين على Hyperliquid 130 مليار دولار في الشهر الماضي. عالج Phantom حجم تداول بلغ 3 مليارات دولار، وجنى أكثر من 1.5 مليون دولار. وهذا يظهر قوة تأثير الشبكة الحالي على Hyperliquid.
تتيح لك السيولة تحويل الأصول دون التأثير على الأسعار. في المجالات المالية و DeFi، تجعل السيولة العميقة التداول أقل تكلفة، والإقراض أكثر أمانًا، والاشتقاقات ممكنة. نقص السيولة، حتى أفضل البروتوكولات ستتحول إلى مدن أشباح. بمجرد إنشائها بنجاح، غالبًا ما تستمر السيولة. سيتوجه المتداولون والتطبيقات إلى الأحواض العميقة، مما يزيد من السيولة، ويقلص الفجوات، ويجذب المزيد من التداول.
هذا هو سبب استمرار بروتوكولات مثل Aave في الازدهار. تمتلك Aave حوض اقتراض كبير لعدة أصول، مما يجعلها الخيار المفضل للطرفين الباحثين عن الحجم والأمان. اعتبارًا من 6 أغسطس، تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة عبر الشبكات في Aave 24 مليار دولار. خلال الـ 12 شهرًا الماضية، دفع المقترضون 640 مليون دولار كرسوم، وكانت إيرادات المنصة حوالي 110 مليون دولار.
أصبح المجمع Jupiter، الذي يعتمد بنفس الطريقة على Solana، مدخلاً افتراضيًا للتداول في الشبكة من أداة توجيه. على Ethereum، تركز Uniswap معظم السيولة الفورية، مما يعني أن المجمعات مثل 1inch يمكن أن تقدم تحسينات هامشية فقط. أما في Solana، فإن السيولة موزعة على منصات مثل Orca وRaydium وSerum. يقوم Jupiter بدمجها في طبقة توجيه واحدة، مما يوفر دائمًا أفضل الأسعار. وقد شكل حجم تداولاته جزءًا كبيرًا من الاستخدام الكلي للحسابات في Solana، لذا فإن أي تأخير أو انقطاع سيؤثر فورًا على جودة التنفيذ على مستوى الشبكة.
عند اعتبار السيولة ككيان مجمع، يصبح من الأسهل فهم قرارات المنتجات الخاصة بـ Jupiter. تهدف عمليات الاستحواذ، وتطبيقات الهواتف المحمولة، والتوسع إلى منتجات التداول والإقراض الجديدة إلى جذب المزيد من تدفقات الطلب، والحفاظ على السيولة من خلال توجيه Jupiter، وتعزيز مكانتها.
Jupiter يستحق الاهتمام لأنه حالة واضحة من تطور أداة متخصصة إلى منصة سيولة في DeFi. بدأ بالبحث عن أفضل أسعار الصرف ثم أصبح المسار الافتراضي لسيولة Solana، وبعد ذلك توسع ليجذب منتجات جديدة للسيولة. راقب كيف يمر عبر هذه المراحل ويعزز بعضها البعض، مما يوفر حالة حية للديناميكيات التجميعية.
الطبقات المتجمعة
ثلاثة أسئلة هي قائمة سريعة لتحديد المجمعين المحتملين:
ما هي العوامل الرئيسية للاختلاف في الشركات الحالية؟ هل يمكن رقمنتها؟ في DeFi، تكون عوامل الاختلاف هي السيولة. يمكن أن توفر أحواض العمق فروق أسعار أضيق وقروض أكثر أمانًا. لقد أصبحت السيولة رقمية، وسهلة القراءة والمقارنة.
إذا تم رقمنة عوامل التمايز، هل ستتحول المنافسة إلى تجربة المستخدم؟ عندما يمكن الوصول إلى السيولة بشكل عشوائي، تتنافس الجودة التنفيذية: تسويات أسرع، توجيه أفضل، وعدد أقل من الصفقات الفاشلة. ومنتجات مثل BasedApp و Lootbase ولدت من هذا. الأولى تغلف مفاهيم DeFi في تجربة سلسة على الهاتف المحمول، بينما الأخيرة تجلب عمق السيولة الدائمة من Hyperliquid إلى الهاتف المحمول.
إذا تم الفوز بتجربة المستخدم، هل يمكن بناء حلقة خيرة؟ يأتي المتداولون من أجل أسعار أفضل، مما يجذب المزيد من السيولة، وبالتالي توفير أسعار أفضل. عندما تصبح السيولة عادة واندماجًا، فإنها تصبح لزجة.
كن المدخل الافتراضي للسوق، إذا كان المورد غير قادر على تحمل غيابك، يمكنك استلام رسوم العرض، أو تحديد اتجاه الطلبات في DeFi.
ملحوظة: الحدود بين المستويات المختلفة غالبًا ما تكون غير واضحة. التصنيف ليس دقيقًا، بل يوفر نموذج تفكير على مستوى تجميعي.
الطبقة الأولى: اكتشاف الأسعار
هذه هي أبسط وظيفة: إخبار الناس بأفضل أماكن التداول. Kayak للطيران، Trivago للفنادق. في مجال العملات المشفرة، فإن مجمعات DEX المبكرة مثل 1inch أو Matcha تنتمي إلى هذا النوع. يقومون بفحص الأحواض المتاحة، وعرض أفضل أسعار الصرف وتوفير مدخلات الانتقال. اكتشاف الأسعار مفيد ولكنه هش، ووظيفة التحويل الخاصة بـ DeFiLlama هي كذلك.
إذا كانت السوق الأساسية قد تركزت (مثل التداول الفوري للإيثريوم على Uniswap)، فإن تحسين التوجيه يكون له تأثير ضئيل، ويمكن للمستخدمين الذهاب مباشرةً إلى مكان التداول، ومساعدتك ليست ضرورية.
المستوى الثاني: التنفيذ
في هذه المرحلة، لم تعد توجه المستخدمين إلى أماكن أخرى، بل تعمل بدلاً منهم. خاصية "الشراء بنقرة واحدة" من أمازون تنتمي إلى هذا المستوى. في DeFi، وظيفة الإقراض في Aave تقع في هذا المستوى. عند الاقتراض، تكون السيولة موجودة بالفعل في عقدها. تزيد العمليات من الالتصاق، لأن النتائج تتعلق بك مباشرة: تسوية سريعة، وتجربة جيدة بدون فشل في المعاملات.
الطبقة الثالثة: التحكم في التوزيع
أنت المدخل. كما أن بحث جوجل هو بالنسبة للويب، فإن متجر التطبيقات هو بالنسبة للتطبيقات المحمولة، ينتمي كل ذلك إلى نفس الفئة. في مجال التشفير، يمكن أن تصبح علامة التبادل المدمجة في المحفظة نقطة البداية والنهاية للمستخدمين العاديين.
على سولانا، وصلت جوبيتر إلى هذا المستوى. بدأت كأداة اكتشاف الأسعار، ثم انتقلت إلى طبقة التنفيذ من خلال توجيه الطلبات الذكية، وبعد ذلك تم تضمينها في الواجهات الأمامية مثل فانتوم، ودريفت. العديد من معاملات سولانا هي في الواقع معاملات جوبيتر، حتى لو لم يدخل المستخدم أبداً "jup.ag". هذه هي السيطرة على التوزيع، حيث لا يمكن للجهة الموردة تجاوزك للوصول إلى المستخدم.
التسلق في الطبقات في DeFi
تتمثل تحديات DeFi في إمكانية حدوث تحويل سريع للسيولة. يمكن أن تسحب الحوافز الأموال من خزانات التمويل بين عشية وضحاها. لذلك، فإن الانتقال من المستوى الأول إلى المستوى الثالث لا يتعلق فقط بأن تصبح مجمعًا رائدًا، بل يتطلب أيضًا خلق أسباب كافية لتمرير السيولة وتدفق الطلب باستمرار من خلال توجيهك.
على الإيثيريوم، تبقى 1inch بشكل رئيسي في المستوى الثاني، لأن Uniswap قد أكمل العمل على التجميع من خلال السيولة المركزية. لا تزال التوجيهات لحالات الحافة ذات قيمة، ولكن التحسينات محدودة، حيث يختار العديد من المتداولين تخطيها. بالإضافة إلى ذلك، تسيطر مجمعات مثل CowSwap و KyberSwap على حصة كبيرة. Aave تنتمي إلى المستوى الثاني، لأنها تتحكم في التنفيذ في مجالات متخصصة، لكنها تعتبر بنية تحتية، وليست نقطة انطلاق.
تتمثل ميزة Jupiter على Solana في القدرة على الصعود عبر ثلاثة مستويات. السيولة موزعة، حيث تكون القيمة في المستوى الأول ملحوظة؛ ومحرك التوجيه أفضل من التبادل اليدوي، مما يتيح انتقالًا طبيعيًا إلى المستوى الثاني؛ من خلال التكامل المباشر مع المحفظة و dApp، تصل إلى المستوى الثالث، حيث يتم التحكم بالكامل في توزيع السيولة على Solana. في أحد الأوقات، كانت حوالي نصف حسابات Solana تستخدم من قبل معاملات Jupiter، حيث تعتمد الجهة المطلوبة من المتداولين وموفري برك السيولة على Jupiter.
بعد الوصول إلى المستوى الثالث، تصبح المشكلة "ماذا يمكن تشغيله من خلال هذه التوزيعات؟" بدأت أمازون بالكتب وانتهت بكل شيء؛ بدأت جوجل بالبحث وانتهت بالتحكم في الخرائط والبريد السحابي. بالنسبة لـ Jupiter، التوزيع هو تدفق الطلبات. الخطوة التالية الواضحة هي إضافة منتجات مثل العقود الدائمة، والإقراض، وتتبع المحافظ، باستخدام نفس العلاقات السائلة.
الخطوة الأكبر هي Jupnet. لم تتمكن Solana بعد من مطابقة سعة التنفيذ وخصائصها مع أماكن مثل Hyperliquid التي تم تصميمها خصيصًا لتأخير وموثوقية على مستوى مالي. هذه الخصائص ضرورية لتوسيع مجموعة الخدمات المالية بالكامل إلى حجم العالم الحقيقي. الخيار الأسهل هو إطلاق المنتجات على سلسلة تمتلك هذه الخصائص، لكن اختار Jupiter الطريق الأصعب، حيث بنى Jupnet كطبقة تنفيذ منخفضة التأخير تحت سيطرة التطبيقات، تعمل بالتوازي مع Solana.
تهدف Jupnet إلى أن تصبح بنية تحتية مشتركة داخل نظام Solana البيئي، تدعم العقود الدائمة، نظام طلب الأسعار، والمزادات الجماعية وغيرها من التداولات الحساسة للفجوة الزمنية، مع تسوية أصلية نهائية على Solana. إذا نجحت، ستوفر السرعة واليقين المتوقعين من الأماكن المتكاملة عمودياً، مع الحفاظ على احتفاظ المستخدمين والأصول. هذه محاولة لسد الفجوة بين قدرة معالجة البلوكشين العامة واحتياجات التأخير الدقيقة في التمويل العالمي، دون الحاجة إلى تقسيم السيولة عبر السلاسل.
لكن يجب الانتباه: على الرغم من أن Jupiter تحتل الصدارة داخل Solana، إلا أن الصناعة لا تزال تواجه منافسة شديدة. في مجال التبادلات عبر السلاسل، تحافظ 1inch و CoWSwap و OKX Swap على مكانة مهمة. حتى عام 2025، يمثل Jupiter حوالي 55% من متوسط حصة أكبر خمسة مجمعات DEX، لكن هذه النسبة تتقلب مع نشاط السلسلة والتكامل. يوضح الشكل أدناه درجة التشتت في طبقة التجميع خارج Solana.
من الواضح أن Jupiter قد أصبح جامعًا في نظام Solana البيئي. لقد بدأ العجلة: المزيد من المتداولين يجلبون المزيد من السيولة، المزيد من السيولة تعمل على تحسين التنفيذ، وتنفيذ أفضل يجذب المزيد من المتداولين. في هذه المرحلة، أنت لست مجرد جامع للسيولة، بل أيضًا رف ومدخل للعادات والأسواق. إذن، كيف تستمر في النمو عندما لا تكون السيولة كافية؟ إجابة Jupiter هي الاستحواذ على المشاريع التي تتحكم في تدفقات المستخدمين الجدد.
الاستحواذ كمحرك للنمو
في وقت سابق، كتبت مقالًا استكشافيًا حول موضوعين رئيسيين يتعلقان بتوسع الشركات: طبيعة الابتكار المركب، وكيف يمكن للشركات تسريع هذه العملية من خلال الاستحواذ. الأول يتعلق ببناء منتجات أو وظائف أو قدرات جديدة استنادًا إلى المزايا الحالية، بينما يتعلق الثاني بتحديد متى يكون "الشراء" أسرع من "البناء" لتأسيس المزايا.
تطور كوكب المشتري يجمع بين الأمرين. تستند استراتيجيتها في الاستحواذ على البحث عن فرق مؤسسين ذوي جاذبية حقيقية، ودمجهم في شبكة توزيع تعزز التأثير. تبحث الشركة عن فرق من خبراء في المجالات الرأسية، وتوسع نطاق التغطية دون إعاقة خريطة الطريق الأساسية.
هذا ليس مجرد إضافة وظيفة الشراء، بل هو استحواذ على الفرق التي تتصدر السوق المستهدفة لـ Jupiter. عندما تتصل هذه الفرق بواجهة محفظة التوزيع الخاصة بـ Jupiter وAPI والتوجيه، فإن نمو منتجاتها يكون أسرع، وتعود الحركة الناتجة لتغذي جوهر Jupiter.
تقدم Moonshot منصة لإطلاق الرموز، مما يحول إنشاء رموز جديدة إلى تبادل مباشر وأنشطة تداول داخل بيئة Jupiter؛ تضيف DRiP منصة صب وتوزيع NFT مدفوعة من المجتمع، مما يجذب الجمهور بعيدًا عن واجهات التداول ويحولهم إلى سلوكيات على السلسلة؛ تقدم Portfolio أدوات إدارة المراكز للمتداولين النشطين. كان بإمكان Jupiter بناء هذه الميزات داخليًا بتكلفة أقل، لكن هدفها هو الاستحواذ على المؤسسين، وليس مجرد الوظائف.
لكن بعض مؤشرات النمو لم تظهر بعد. على سبيل المثال في مجال لوحات الإطلاق، يتحكم القادة في السوق Pumpdotfun و LetsBonk بأكثر من 80% من إصدار الرموز اليومية، بينما تشكل Jup Studio و Moonshot معاً أقل من 10%. تظهر الصورة أدناه هيمنة الشركات القائمة. في هذه الحالة، قد يكون النمط الافتراضي قد تم ترسيخه، وقد تحتاج Jupiter إلى نهج مختلف تماماً لكسر الجمود.
معزز القوة: عمليات الاستحواذ التي يقودها المؤسسون
توسيع الرفوف يتطلب إدخال مشغلين يتحكمون في مجالات السوق المستهدفة. معايير الاختيار لجوبتر هي: هل يجلب الفريق سيولة جديدة أو مستخدمين تعزز العجلة الدوارة. تتماشى هذه المنطق مع العجلة الدوارة المبكرة لأمازون: كلما تمت إضافة فئة أو مورد جديد، يتم توسيع "الاختيار"، وتحسين تجربة العملاء، وزيادة الحركة، وبالتالي جذب المزيد من الموردين.
بالنسبة لـ Jupiter، كل عملية استحواذ تشبه إضافة رفوف جديدة للمتجر، مما يوسع الخيارات ويعمق العلاقة بين المتداولين ومقدمي السيولة.
استحواذ على مؤسسين مبدعين، لتمكين Jupiter من دخول مجالات غير مألوفة (مثل ثقافة NFT الخاصة بـ DRiP أو إصدار الرموز للبيع بالتجزئة الشامل)، دون تخفيف القوة التنافسية الأساسية. هؤلاء المؤسسون يعرفون مجالاتهم المتخصصة، ولديهم مجتمع يثق بهم، ويمكنهم التحرك بسرعة. ربط قنوات توزيع Jupiter يزيد من نطاق تغطيته بين عشية وضحاها، بينما يحصل Jupiter على تدفق جديد من المستخدمين والسيولة.
تظهر حالات الاستحواذ ذلك: Moonshot هي منصة لصك وتداول العملات الرقمية تستهدف سلوكيات التيار الرئيسي، حيث يمكن نقل الرموز التي تصدرها بسلاسة إلى نظام تبادل Jupiter والأسواق المالية والعقود الدائمة؛ DRiP هي قناة توزيع للمقتنيات تفضل المبدعين، وتجذب المجتمع الذي لم يتعامل مع واجهات التداول من قبل.
Moonshot جذبت أكثر من 250,000 مستخدم جديد خلال ثلاثة أيام من إطلاق رمز TRUMP، مع معالجة أكثر من 1.5 مليار دولار من حجم المعاملات؛ DRiP استقطبت أكثر من 2 مليون جامع، مع سك أكثر من 200 مليون قطعة من المقتنيات، وإجراء أكثر من 6 ملايين عملية بيع في السوق الثانوية.
نموذج التكامل يتبع نمطًا واضحًا: يحتفظ المؤسسون بالسيطرة على اتجاه المنتج؛ يتم دمج المنتج مع واجهة Jupiter والواجهة الخلفية عند الإطلاق، مما يوفر فوائد فورية من قاعدة مستخدميها، بينما تحصل Jupiter على حركة مرور جديدة؛ كل عملية استحواذ تضيف أصالة سيولة فريدة (مثل الإصدار، الثقافة، الرافعة المالية)، بدلاً من تكرار الوظائف الحالية. تبقى القوة التنافسية الأساسية دون تغيير، وتظل جميع المسارات تعود إلى Jupiter.
في DeFi، يمكن أن تتفرع الشيفرة بين عشية وضحاها، ولكن يصعب تكرار حصة السوق. تتيح عمليات الاستحواذ التي يقودها المؤسسون لـ Jupiter زيادة حصتها السوقية دون فقدان المسار الأساسي، مما يجعل دولابها أصعب في التكرار. مع نضوج سيطرة التطبيق على التنفيذ والبنية التحتية ذات الكمون المنخفض، قد تستهدف Jupiter الفرق مثل محركات المخاطر، وطبقات المطابقة، والأماكن المتخصصة، وتدمجها في Jupnet.
مجمعات مقابل مزودين
عند النظر إلى الصورة الأكبر، تتشكل نمطان رئيسيان في DeFi: Jupiter و Hyperliquid. كلاهما قوي، لكن الاستراتيجيات مختلفة تمامًا.
Hyperliquid تهدف إلى السيطرة على السيولة بدلاً من امتلاك علاقات مباشرة مع المستخدمين النهائيين. تقدم السيولة كخدمة. إذا كان بالإمكان بناء تجربة مستخدم أفضل، فإننا نرحب باستخدام دفتر الطلبات ومحرك التنفيذ الخاص بـ Hyperliquid. Builder Codes تستند إلى هذه الفكرة، حيث يمكن للآخرين امتلاك تجربة الواجهة الأمامية بينما تدعم Hyperliquid الخلفية بهدوء، وهذا هو نموذج أولوية الموردين.
تركز Jupiter على التوزيع، حيث تأمل في امتلاك واجهة، وأرفف، ومدخلات سوق، من خلال أن تصبح الواجهة الافتراضية لتجميع السيولة المتناثرة وتوجيهها إلى حيث تحتاج. وهذا يعني السيطرة على علاقة المستخدم، وليس مجرد تنفيذ المسار. من العقود الأبدية إلى المحافظ، تحاول Jupiter جعل جميع الواجهات المالية تبدأ وتنتهي في مسارها.
لكن العقود الآجلة قد تكون هي الأكثر كشفًا عن القيود الحالية لهذه الاستراتيجية. لقد حققت Jupiter تقدمًا على Solana، لكن Hyperliquid لا تزال تهيمن على السوق بحصة سوقية تبلغ حوالي 75% من سوق DEX للأدوات المالية الدائمة. يوضح الرسم البياني أدناه مدى تقدم Hyperliquid في حجم التداول الأصلي:
تراهن كلا الطريقتين على حجم الرهان، لكن نقطة البداية معاكسة. تعتبر Jupiter أن السيولة تتبع واجهة المستخدم؛ بينما تعتبر Hyperliquid أن السيولة هي الواجهة. تبني Jupiter المدخل، بينما تبني Hyperliquid النهاية.
في الممارسة العملية ، نشهد تمايزًا: إذا كنت بحاجة إلى واجهة واسعة وتجميع المستخدمين ، اختر Jupiter؛ إذا كنت بحاجة إلى عمق وموثوقية وقابلية للتجميع ، اختر Hyperliquid. أحدهما يحول السيولة إلى شبكة تعتمد ، والآخر يصبح الأساس الذي يبنيه الجميع.
الربح ليس فقط الوصول الأول، بل هو الشخص الذي لا يستطيع الآخرون التخلي عنه.
هذا هو بالضبط ما يجعل DeFi مثيرًا في الوقت الحالي. نحن نشهد لأول مرة مواجهة فلسفية: أحد الأطراف يعتقد أن التوزيع هو الحاجز الدفاعي، بينما الطرف الآخر يعتقد أن السيولة هي الأهم.
التطبيق هو منصة جديدة
عندما ظهرت طبقة الإيثريوم Layer 2 لأول مرة، كان الناس يأملون أن تصبح منصة جديدة: مكان محايد، حيث يمكن تجميع التطبيقات، والتنافس، والتوسع. لكن اتضح أن L2 لم تصبح منصة كما كان متوقعاً، بل ظلت أكثر على مستوى البنية التحتية: حيث تقدم أساساً تكنولوجياً للسرعة والأمان والقابلية للتوسع، لكنها لم تتحكم في علاقات المستخدمين.
المنصة هي واجهة نقطة انطلاق رحلة المستخدم، حيث تتجمع الاحتياجات، وتتشكل العادات، وتعيش التوزيعات هنا. نادراً ما تتجاوز L2 هذه الخط، حيث أن معظمها عبارة عن قنوات وليس رفوف، ونادراً ما تبني توزيعات ذات معنى، وأقل شيوعاً أن تصبح المدخل الافتراضي للمستخدم.
على العكس من ذلك، فإن تطبيقات مثل Jupiter و Hyperliquid بدأت تظهر تدريجياً خصائص المنصات. لديهم علاقات مع المستخدمين، مدمجة في العادات اليومية، وتعزز مكانتها من خلال الاستحواذ أو الربط بتطبيقات أخرى. في الواقع، بدأت تشبه Web2.
تجاوزت Google محرك البحث من خلال الاستحواذ على YouTube، وتحويل ميزة البحث إلى هيمنة الفيديو؛ قامت Facebook بتوسيع سيطرتها على الانتباه من خلال الاستحواذ على Instagram وWhatsApp. تستهدف الشركات المجالات المجاورة التي غابت عنها ولكن تجمع فيها المستخدمون، والشيء الرئيسي هو الاستحواذ على اللاعبين الرئيسيين في هذه المجالات. بمجرد الاستحواذ، يمكن لهذه التطبيقات الاتصال على الفور بدائرة التوزيع الموجودة لدى Google وFacebook، والنتيجة هي استحواذ على انتباه المستخدمين عبر قنوات متعددة.
يعمل Jupiter على تنفيذ استراتيجيات مشابهة. أدوات إطلاق المشاريع، أدوات صك NFT، مدير المحافظ، و Jupnet الحالي، جميعها تخدم نفس الهدف: توسيع نطاق التغطية، التقاط المزيد من سلوك المستخدمين، وتوجيه المزيد من السيولة نحو نفسه. تركز استراتيجيته على أن يصبح نقطة البداية للرفوف، الخيار الافتراضي، والتفاعل المالي.
لكن التجميع ليس استراتيجية مضمونة للنجاح. التاريخ مليء بمحاولات فاشلة للاستحواذ على المنصات والتجميع، إما بسبب عدم وجود علاقات مع المستخدمين أو بسبب سوء فهم طريقة تكوين العادات.
كمثال على استحواذ مايكروسوفت على نوكيا. كانت هذه رهانًا على السيطرة على توزيع الهواتف المحمولة، لكن المستخدمين قد انتقلوا إلى نظامي iOS وAndroid البيئيين. تمتلك مايكروسوفت الأجهزة والبرامج، لكن أجهزتها المحمولة وأنظمة التشغيل إما أنها مشابهة جدًا للمنتجات الحالية، أو غير كافية لجعل المستخدمين يتحولون. لم تتحكم في مستوى التطبيقات، ولم تكسب ولاء المطورين، ولم تقدم أسبابًا لتغيير السلوك. عدم السيطرة على العرض أو التمايز الواضح جعل الرفوف بلا طلب.
تعكس هذه الحالات الحقيقة الأساسية: الاستحواذ في حد ذاته لا يخلق العجلة الدوارة. إذا لم تكن هناك نقطة انطلاق أو عادات أو واجهة، فلن يتبع المستخدمون بغض النظر عن عدد الميزات المجمعة.
هذا يجعل DeFi في هذه اللحظة مثيرًا للاهتمام بشكل خاص. تستحوذ Jupiter على الواجهة الأمامية وقنوات التوزيع وعبارات السيولة، في محاولة لتصبح المدخل الافتراضي لوحدة Solana المالية؛ بينما تسير Hyperliquid في اتجاه معاكس: تبني العمق بدلاً من الاتساع، مما يسمح للآخرين بالتجمع حول مجموعتها.
في معنى ما، نحن نشهد حقًا حرب المنصات تت展开 بين التطبيقات، وليس كما توقع الكثيرون بين سلاسل الكتل العامة. وهذا يثير سؤالًا أكبر: إذا لم تتحكم L2 في التوزيع، وعندما تتحكم التطبيقات عليها، إلى أين ستتدفق القيمة؟ ماذا عن البروتوكولات السمينة؟
نختم بمسألة غير محلولة، لأن ليس لها استنتاج نهائي. في المستقبل، سنقدم آراء أكثر حدة، وبيانات جديدة، والمزيد من القصص والتشبيهات لتوضيح اتجاه كل هذا.