في صباح شتاء بارد من عام 2023، وصل الملياردير ومؤسس شركة الوساطة Charles Schwab إلى مكاتب شركة Kalshi الناشئة في منطقة سوهو، حاملاً ملفات مكتظة بالأوراق. أذهل ذلك مؤسسي Kalshi الشابين، Tarek Mansour وLuana Lopes Lara، إذ لم يتوقعا أن يهتم أحد كبار وول ستريت بهذه الشركة الصغيرة ويدرس عملياتها بدقة. قبل عامين فقط، كان Schwab إلى جانب Henry Kravis قد شاركا باستثمار ملائكي في شركة Mansour خلال جولة تمويل بقيمة 30 مليون دولار، رافعةً تقييم Kalshi إلى 120 مليون دولار.

يقول Mansour، البالغ من العمر 29 عاماً: "بعد دقائق من أول اتصال مع Chuck، أخبرني: 'أريد أن أستثمر.' أضاف أن هذا المشروع ذكره ببدايات Charles Schwab، وأنه منذ فترة طويلة لم ير شركة لديها القدرة على تغيير أسواق المال بشكل جذري." اليوم، تعد Kalshi من أكبر استثمارات Chuck Schwab خارج شركة الوساطة التي تحمل اسمه وتصل قيمتها إلى 176 مليار دولار. في يونيو، بلغت قيمة Kalshi ملياري دولار بعد جولة تمويل جذبت أيضاً الملياردير Peng Zhao، المدير التنفيذي لشركة Citadel Securities.

Schwab وKravis وZhao من ضمن نخبة المستثمرين في هذا القطاع. فقد أصبحت أسواق التنبؤ وجهة لكبار مليارديرات المال. صرّح Thomas Peterffy، مؤسس Interactive Brokers وصاحب ثروة قدرها 72 مليار دولار، لـ Forbes أنه حاول شراء Kalshi بعد جولتها الملائكية عام 2021، لكن بعد رفضه أسس شركة ForecastEx المنافسة، والتي تقدم توقعات عن أحداث مثل سباق عمدة نيويورك وحتى سعر Bitcoin نهاية عام 2025.

في أبريل 2024، دخل صندوق التحوط Susquehanna International Group التابع لـ Jeff Yass (65 مليار دولار) في شراكة مع Kalshi ليصبح أحد أبرز صانعي السوق ويوفر السيولة. وفي فترة قريبة، تعاونت Kalshi مع Robinhood التابعة لـ Vlad Tenev (6.4 مليار دولار) لتقديم تداول عقود الأحداث ضمن عروض الشركة الاستثمارية المخصصة للأفراد.

وجذبت Polymarket، منصة التنبؤ القائمة على البلوكشين، استثمارات من أسماء كبرى مثل Peter Thiel (25.3 مليار دولار)، مؤسس Ethereum Vitalik Buterin، والشريك المؤسس لـ Airbnb Joe Gebbia (7.7 مليار دولار). وفي أغسطس، ارتفع تقييم Polymarket إلى مليار دولار بعد جولة تمويل بقيمة 135 مليون دولار بقيادة صندوق Founders Fund التابع لـ Thiel بحسب Pitchbook. كما أعلن Brian Armstrong، مؤسس Coinbase (13.7 مليار دولار)، في يوليو عن إطلاق وشيك لمنصة "Everything Exchange" لتوفير أسواق التنبؤ لملايين العملاء.

تسعى كل من Kalshi وPolymarket حالياً لجولات تمويل جديدة قد ترفع تقييمهما إلى خمسة مليارات دولار وتسعة مليارات دولار على التوالي، وفقاً لمصدر The Information.

المراهنة على الانتخابات والأحداث الرياضية ليست وليدة اليوم؛ فهي موجودة في الولايات المتحدة منذ القرن التاسع عشر، أما السوق الحديث للتنبؤ—الذي يتيح للمستخدمين الرهان على النتائج المستقبلية عبر عقود "نعم" أو "لا"—فقد ظهر لأول مرة في جامعة Iowa عام 1988. وقد ظهرت منصات مثل Intrade وPredictIt في العقد الماضي، لكنها واجهت تحديات تنظيمية وضعف الانتشار. وعلى الرغم من أن Kalshi ليست الأولى في هذا المجال، فقد حظيت بحدث تاريخي في أكتوبر الماضي حين سمحت محكمة اتحادية لها بطرح عقود للانتخابات الرئاسية، والتي كانت محظورة لأكثر من قرن.

أحداث الانتخابات الرئاسية قلبت الموازين؛ فبعد حصول Kalshi على الموافقة التنظيمية، زاد عدد مستخدميها عشرة أضعاف خلال أقل من شهر، ليصل إلى مليوني مستخدم راهنوا بأكثر من مليار دولار قبل ليلة الانتخابات. أما مستخدمو Polymarket، فقد راهنوا بثلاثة مليارات وستمائة مليون دولار على Trump أو Harris. وقد دفعت نتائج الانتخابات أسواق التنبؤ إلى الصدارة الثقافية، فصارت فرص المراهنة لا محدودة، من ترشيحات الأوسكار القادمة إلى رهان الطلاق على إثر ظهور المدير التنفيذي لشركة Astronomer في حفل Coldplay.

وعند سؤال كبار المستثمرين عن دوافعهم لدخول مجال أسواق التنبؤ، يجيبون غالباً بمبررات فكرية:

يقول Peterffy، الذي أسس شركة وساطة قيمتها 100 مليار دولار عام 1977: "لطالما أزعجني أن الناس لا يفكرون في المستقبل بمنطق الاحتمالات. بالنسبة لي، أسواق التنبؤ تعلم الجمهور كيف ينظرون للنتائج المستقبلية بطريقة احتمالية."

أما Jeff Yass، الذي يدير صندوق تحوط يتطلب إتقان البوكر، فأرسل لـ Forbes: "أسواق التنبؤ تتيح للأطراف إدارة المخاطر بكفاءة وفق مقاييس محددة. فمثلاً، بدل أن يشتري ملاك العقارات في فلوريدا وثائق تأمين سنوية ضد الأعاصير، يمكنهم شراء عقد 'نعم' يتنبأ بتجاوز سرعة الرياح مستوى معين في بلدتهم، استناداً إلى أحدث بيانات الأرصاد."

وقد أعلن Tenev شريك Robinhood مع Kalshi في مارس 2024 عبر منصة X قائلاً: "في جوهرها، أسواق التنبؤ تجسد تطبيق الرأسمالية في البحث عن الحقيقة. الحوافز والأسواق، وحكمة الجماهير، تساعد على تصفية المعلومات وتحديد الإجابات على الأسئلة والنتائج المهمة." وقبل ذلك بشهر، صرح Armstrong من Coinbase لـ CNBC بأن هذه الأسواق قد تصبح يوماً بديلاً لصحيفة The New York Times.

أما Mansour، المهندس من MIT وصاحب خبرة في التداول لدى Goldman Sachs وCitadel Securities، فيقول ببساطة: "بالنسبة للمتداولين في وول ستريت، كانت أسواق التنبؤ حلمًا لا يتحقق منذ زمن؛ نحن نسعى لبناء أكبر سوق تجاري في العالم."

اليوم، تضم شركة Kalshi في نيويورك 75 موظفاً—أي ضعف العدد قبل انتخابات نوفمبر 2024—وتوفر ما يقارب ألفي سوق نشطة في كل الأوقات.

من الناحية المالية، تعتمد الشركة على نموذج تقليدي، إذ تتقاضى عمولة أو رسوماً على كل عقد يتداول. يرتبط سعر العقد بتقدير السوق لاحتمالية الحدث، ويتراوح بين سنت واحد و99 سنتاً. عند شراء عقد بـ 10 سنتات يتنبأ بخروج Peter Hegseth أولاً من إدارة Trump، تكون الرسوم سنتاً واحداً أو 10%. أما عند شراء 100 عقد "نعم" بمبلغ 50 دولاراً حول إغلاق الحكومة الأمريكية في 2026، تحصل Kalshi على 1.75 دولاراً أو 3.5% حسب صيغة الشركة. وتفرض أيضاً رسماً بنسبة 2% على إيداعات بطاقة الدين، ورسمًا ثابتًا بقيمة 2 دولار لسحب الأرباح.

لكن تنوع الرسوم ليس الميزة الوحيدة التي تجذب المستثمرين إلى Kalshi؛ فعلى خلاف الأسهم القابلة للتداول عبر العديد من الوسطاء، تعتبر العقود في أسواق التنبؤ ملكية خاصة، ما يشكل حاجزاً فعالاً ويبقي المستخدمين في المنصة التي ابتكرت السوق.

وبمعدل تداول شهري يقترب من مليار دولار، وصلت قيمة التداول التراكمية لدى Kalshi إلى 6.9 مليار دولار—منها 6.4 مليار دولار منذ أكتوبر 2024 فقط. وتستقطب الشركة المضاربين عبر موقعها وتطبيقها، وتقدم أيضاً خدمات أسواق التنبؤ للوسطاء مثل Robinhood وWebull، مما يزيد السيولة والنطاق. ويؤكد Mansour أن الشركة ستضم أكثر من اثني عشر وسيطاً خلال العام المقبل.

يقول JB Mackenzie، رئيس العقود المستقبلية في Robinhood التي تضم 27 مليون عميل وتسعى لتكون منصة مالية متكاملة للجيل القادم: "اكتشفنا أن أسواق التنبؤ أداة فعالة لجذب المستخدمين؛ فهي تساهم في تعزيز التفاعل مع الخدمات الأخرى التي نوفرها."

ويرى Matt Huang، الشريك المؤسس في Paradigm التي قادت جولة تمويل بقيمة 185 مليون دولار لـ Kalshi في يونيو، أن انخفاض التكاليف التشغيلية قد يسمح لأسواق التنبؤ باكتساح أسواق أخرى. يقول: "أسواق التنبؤ تشمل باقي الأسواق: يمكن إعادة تصنيف رهانات الرياضة والأسهم وغيرها ضمن هذه الأسواق. وأعتقد بإمكانها أن تنمو لتوازي أكبر الأسواق المالية أو حتى تتجاوزها؛ الإمكانات غير محدودة بحق." ويعتقد Mansour أن السوق المحتملة تصل إلى "مئات التريليونات من الدولارات."

وإذا كان حماس أسواق التنبؤ سيزداد، فقد يأتي ذلك من دائرة الرئيس Trump؛ إذ انضم Donald Trump Jr. إلى Kalshi كمستشار استراتيجي في يناير، فيما تولى Eliezer Mishory، رئيس الشؤون التنظيمية السابق في Kalshi، قيادة وزارة الكفاءة الحكومية في إدارة Trump. كما اختير عضو مجلس إدارة Kalshi، Brian Quintenz، المفوض السابق لدى CFTC، لرئاسة الهيئة العامة للعقود في إدارة Trump الجديدة.

وفي ملف ترشيحه لجائزة Forbes "30 تحت 30" لعام 2022، أدرج Mansour المستثمر Emil Michael، مرشح Trump لمنصب المدير التقني بوزارة الدفاع، كمرجع مهني وحيد. وهناك المزيد؛ إذ عملت حفيدة Charles Schwab، Samantha Schwab، لمدة عام ضمن فريق تطوير الأعمال في Kalshi قبل انتقالها إلى وزارة الخزانة الأمريكية كنائب رئيس الموظفين في يناير، وكانت خبرتها السابقة مرتبطة بإدارة Trump، بحسب صفحتها على LinkedIn.

ورغم تقدم Kalshi في سوق أسواق التنبؤ، إلا أن المنافسة مستمرة. ففي أغسطس الماضي، استثمر Donald Trump Jr. في Polymarket المنافسة وانضم إلى مجلسها الاستشاري، وبعد أيام حصلت Polymarket على موافقة CFTC لدخول السوق الأمريكية، مما وضعها في مستوى منافستها Kalshi في الوصول إلى وول ستريت. وتسعى أكبر منصات الرهان الرياضي مثل Fanduel وDraftkings لإطلاق أسواق التنبؤ الخاصة بها، فيما يواصل منظمون في بعض الولايات مقاضاة Kalshi بشأن قانونية عقود الأحداث الرياضية، التي تعد أكبر أسواق الشركة. تابعوا التطورات.

تحديث: تم تحديث المقالة لتشمل جولات التمويل المبلغ عنها لـ Kalshi وPolymarket.

تنويه:

1. هذه المقالة أعيد نشرها من [Forbes]. جميع الحقوق محفوظة للكاتب الأصلي [Alicia Park]. لأي اعتراضات على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم اتخاذ الإجراءات بسرعة.
2. إخلاء مسؤولية: جميع الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن الكاتب فقط ولا تعد نصيحة استثمارية بأي شكل.
3. ترجمات المقالة إلى لغات أخرى تمت عبر فريق Gate Learn، ويُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس هذه المقالات إلا إذا ذكر بخلاف ذلك.