مرحبًا

يسرنا تقديم التحليل الأسبوعي للأحداث الاقتصادية الكلية والأخبار.

تشهد أسواق العملات الرقمية حالة مواجهة غير معتادة.

سجل الذهب أعلى مستوياته التاريخية، وتجاوزت الأسهم تحذيرات الأرباح، فيما بدأ الدولار بالضعف. تبدو الظروف ملائمة لصعود الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، توقفت Bitcoin، التي غالبًا ما تبرز عند زيادة السيولة، قبل حاجز ١١٧٬٠٠٠ دولار.

يحدث ذلك رغم وجود محفزات قوية—فصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) استقطبت مليارات الدولارات، والعملات المستقرة تتراكم في منصات التداول، وحاملو العملات طويلو الأجل يطرحون المزيد من العرض تدريجيًا.

يبقى عنصر غير مكتمل.

يتم بحث ذلك عند تحليل الأسبوع السابع والثلاثين من عام ٢٠٢٥: من ٨ إلى ١٤ سبتمبر.

TOKEN2049 Happy Bird ينتهي يوم الجمعة!

خلال أسبوعين، يجتمع مجتمع العملات الرقمية العالمي في مركز Marina Bay Sands لحدث العملات الرقمية الأكبر عالميًا: TOKEN2049 Singapore. بوسعك توفير ٤٠٠ دولار أمريكي على التذاكر.

تشمل قائمة المتحدثين Eric Trump وDonald Trump Jr. (World Liberty Financial)، Tom Lee (Fundstrat CIO)، Vlad Tenev (Robinhood Chairman & CEO)، Paolo Ardoino (Tether CEO)، وArthur Hayes (CIO, Maelstrom)، بالإضافة إلى أسماء أخرى سيتم الإعلان عنها لاحقًا.

يشارك في الفعالية أكثر من ٢٥٬٠٠٠ شخص و٥٠٠ عارض و٣٠٠ متحدث، حيث يتحول المكان إلى مدينة مؤقتة تحتوي على جدار تسلق، خط انزلاقي، ملاعب كرة المضرب، عروض مباشرة، جلسات صحة، وغيرها.

فرصة المشاركة في الحدث متوفرة.

احجز مكانك الآن!

سدّت Bitcoin فجوة العقود الآجلة لأغسطس في بورصة شيكاغو التجارية (CME) عند ١١٧٬٠٠٠ دولار الأسبوع الماضي، ثم توقفت بين مرحلتي التراكم واكتشاف الأسعار، وسط أسبوعين مليئين بالتطورات الاقتصادية الكبرى.

ارتفع السوق وحقق أسبوعين متتاليين باللون الأخضر لأول مرة منذ أكثر من شهرين. إلا أن اختراق مقاومة ١١٧٬٠٠٠ دولار ظل صعبًا، بانتظار حدث واحد: قرار الاحتياطي الفيدرالي في ١٧ سبتمبر.

جاء ذلك على خلفية عدم يقين اقتصادي. بدايةً، جاءت بيانات الوظائف الأمريكية قبل أسبوعين أضعف من المتوقع.

أما الآن، فتعطي بيانات التضخم إشارات متعارضة. أسعار المنتجين تحولت لسلبية شهريًا، مما يشير إلى تراجع الضغط ضمن سلسلة الإمداد. بينما ارتفعت أسعار المستهلكين؛ إذ صعد مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في أغسطس بنسبة ٠٫٤٪ شهريًا، ليصل المعدل السنوي إلى ٢٫٩٪، وهو الأعلى منذ فبراير. ما يزال هذا المعدل أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي عند ٢٪، مما يشير إلى أن التضخم بعيد عن السيطرة.

وفي حين تشير بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى تباطؤ التضخم، تؤكد مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أن الضغط لا يزال يؤثر على الأسر. ومع استمرار ضعف سوق العمل، تبقى حجج التيسير النقدي قوية. حيث سعّرت الأسواق احتمالًا يفوق ٩٥٪ لخفض الفائدة ٢٥ نقطة أساس، وفق مؤشر FedWatch من CME.

من جهة أخرى، لفتت أصول أخرى الأنظار.

وصل الذهب إلى مستوى قياسي يفوق ٣٬٦٤٠ دولار للأونصة. وفي أسواق الأسهم، حقق مؤشرا S&P 500 وNasdaq أعلى قيمهما قبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي.

@TradingView

حاولت Bitcoin تكرار المسار نفسه.

من مستويات قريبة من ١٠٨٬٠٠٠ دولار بنهاية أغسطس، عادت لتتجاوز ١١٦٬٠٠٠ دولار الأسبوع الماضي، لكن خلافًا للذهب والأسهم، لم تستطع اختراق المقاومة. سدت الفجوة، وبدأ الزخم يتشكل، لكن مستوى ١١٧٬٠٠٠ دولار بقي قويًا.

تمكنت Bitcoin من الحفاظ فوق ١١٠٬٠٠٠ دولار طوال الأسبوع، وحققت مكاسب أسبوعية بلغت ٣٫٨١٪ بحلول مساء الأحد.

@TradingView

استوعبت صناديق Bitcoin الفورية أكثر من ٢٫٣ مليار دولار خلال خمسة أيام، وهو أقوى أداء أسبوعي منذ يوليو والخامس الأفضل في ٢٠٢٥. تدعم المؤسسات هذا المسار عبر بناء مراكز جديدة برأسمال جديد.

على الجانب الآخر، لم تظهر سوق المشتقات نفس الحماس.

ارتفع حجم فتح عقود Bitcoin الآجلة بشكل طفيف، لكن الطاقة المضاربية انتقلت نحو Ethereum والعملات البديلة. وقد انعكس ذلك في تراجع هيمنة Bitcoin بمقدار ٠٫٧ نقطة مئوية خلال الأسبوع.

ارتفع مؤشر الخوف والطمع للعملات الرقمية ٩ نقاط ليصل إلى المنطقة المحايدة، مبتعدًا عن منطقة الخوف، ما يدل على تحسن ثقة المستثمرين.

تدعم بيانات السلسلة ذلك، حيث تظهر أن السيولة تنتظر لحظة القناعة في السوق.

يُظهر معدل الربح لمخرجات الإنفاق (SOPR) استمرار الحائزين طويلو الأجل في البيع عند القوة، بينما عاد الحائزون قصيرو الأجل للبيع بمكاسب بدلًا من الخسارة، ما يعكس حركة صحية دون إشارات ضغط.

وتبقى نسبة SOPR بين الحائز طويل الأجل وقصير الأجل مرتفعة، ما يشير إلى أن البيع يتركز في المحافظ طويلة الأجل وليس في الداخلين الجدد.

@CryptoQuant

ارتفعت نسبة القيمة السوقية إلى المحققة (MVRV) من ٢٫٠٩ إلى ٢٫١٧ خلال الأسبوع، مما يضع Bitcoin في منتصف دورة السوق. وعادةً تشير مستويات MVRV بين ٣٫٥ و٤ إلى قمم مبالغ فيها. أما عند ٢٫٢، فالسوق متوازن ومستقر.

انخفضت نسبة العرض من العملات المستقرة (Stablecoin Supply Ratio)، التي تقيس العلاقة بين القيمة السوقية للعملات الرقمية وجميع العملات المستقرة، إلى أدنى مستوى في أربعة أشهر، ما يشير إلى تراكم السيولة بالعملات المستقرة على المنصات مقارنة برصيد Bitcoin.

@CryptoQuant

انخفض مؤشر القوة النسبية قصير الأجل (RSI) إلى قرابة ٥٠، مشيرًا إلى زخم محايد وإمكانية تحقيق مكاسب. تدعم هذه البيانات الرؤية بأن السيولة متوفرة، لكن القناعة في السوق لم تتبلور بعد.

ما التالي؟

تخفيضات الفائدة لم تكن دائمًا إيجابية بشكل مباشر لعملة Bitcoin.

في مارس ٢٠٢٠، عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة خلال الجائحة، انهارت Bitcoin في البداية مع أصول المخاطر الأخرى قبل أن ترتد بقوة بدخول السيولة. وتكرر ذلك في نهاية ٢٠٢٤، حيث أحدث أول خفض للفائدة تقلبات وجني أرباح قبل بدء دورة التيسير والصعود.

أظهرت مؤشرات السلسلة مثل MVRV ونسبة الحيتان آنذاك خسائر قصيرة الأجل تلتها مكاسب طويلة الأجل. إذا تكرر السيناريو التاريخي، قد يشهد أول خفض هذا الأسبوع تقلبات لا ارتفاعًا مباشرًا، حتى لو كان الاتجاه العام داعمًا.

إذا استعادت Bitcoin مستوى ١١٧٬٠٠٠ دولار وثبتت فوقه، سيُفتح الطريق بسرعة نحو مستويات عليا. أما إن فشلت، خاصة إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة استجابةً لبيانات التضخم، فقد يتراجع السوق إلى ١١٣٬٠٠٠ دولار أو أدنى. وتوضح أوامر التداول وجود سيولة كبيرة في هذه المناطق، مع استعداد المتداولين لذلك.

@Coinglass

تجذب صناديق Bitcoin ETFs المؤسسات كأداة مفضلة، بينما يتم تدوير رؤوس الأموال المضارِبة نحو Ethereum وSolana.

إذا ارتفعت BTC بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع انتقال الزخم للأصول الأخرى، حيث أن ETH يجتذب بالفعل الرافعة المالية وقد يتفوق أداؤه على BTC. أما إذا تباطأت BTC، فقد تكون العملات البديلة أول المتأثرين مع انعكاس رأس المال المضارب.

تتراكم السيولة مع امتصاص صناديق الاستثمار للعرض، وتزايد أرصدة العملات المستقرة، وقيام الحائزين طويلو الأجل ببيع جزء من ممتلكاتهم، بينما تظل القناعة في السوق بانتظار محفز.

إذا أشار Powell إلى دورة تيسير بدون تحفظات كبيرة، من المرجح أن تستعيد Bitcoin مستوى ١١٧٬٠٠٠ دولار وتنطلق نحو اكتشاف الأسعار. وإذا كان حذرًا وحذر من التضخم أو المخاطر الخارجية، فقد يبقى السوق ضمن هذا النطاق حتى الإعلان المقبل في أكتوبر.

بالنسبة للمستثمرين، تشير مؤشرات السلسلة إلى أن المرحلة الحالية صحية، مع ضرورة التحوط. المؤسسات وخزائن الشركات تواصل ضخ الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة، ويبقى الخطر في التوقيت أكثر من الاتجاه.

سيكشف الأسبوع القادم ما إذا كانت مرحلة انتظار القناعة انتهت. المتابعة مستمرة حول توجهات البنك المركزي الأمريكي.

انتهى التحليل الاقتصادي الكلي والأخبار لهذا الأسبوع.

سنوافيكم بتحديثات الأسبوع القادم.

...

Prathik

تنويه:

1. هذه المقالة منقولة من [TOKEN DISPATCH]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [@prathikdesai">Prathik Desai]. إذا كان لديك اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لمعالجة الأمر بسرعة.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء والآراء الواردة بالمقال تعبر فقط عن رأي المؤلف، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. ترجمة المقال للغات أخرى تمت بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يذكر خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.