تم استبعادك من DEX، لكنك لم تُهزم

مرحباً

شهد هذا العام تطوراً ملحوظاً في البورصات المركزية واللامركزية، حيث لاحظ مجتمع العملات الرقمية خلال الأشهر الـ12 إلى 18 الماضية تحولاً في الزخم والسيولة من منصات التداول المركزية (CEXs) المعتمدة على الثقة والامتثال، إلى المنصات اللامركزية (DEXs) التي توفر الشفافية، والمرونة في التركيب، وحفظ الأصول الذاتي للمستخدمين.

ورغم ما تشير إليه العناوين من عودة قوية للتداول المركزي، إلا أن الأرقام تكشف عن واقع أكثر تعقيداً وتفصيلاً.

في تحليل الكميات لهذا الأسبوع، أستعرض بيانات كل من DEX وCEX لفهم كيفية تطور السيولة الفورية والمرفوعة في سوق التداول الرقمي.

ننتقل الآن إلى التفاصيل،

براثيك

Polymarket: حيث تحمل توقعاتك قيمة فعلية.

تداول على المستقبل من خلال شراء وبيع أسهم في نتائج الأحداث، الانتخابات، الرياضة أو الأسواق. تساعد Polymarket في تحويل الذكاء الجماعي إلى احتمالات مباشرة في الوقت الفعلي.

تم دمج الخدمة الآن مع X، حيث تتكامل التوقعات مع الرؤى الاجتماعية الحية المستمدة من Grok ومنشورات X.

إذا كنت واثقاً بما سيحدث مستقبلاً، يمكنك إثبات ذلك.

👉 استكشف Polymarket

حرب CEX-DEX

عند النظر إلى عام 2025، يبدو أنه العام الذي استعادت فيه البورصات المركزية مكانتها بعد نحو عامين من تراجع الثقة والسيولة. بين يناير 2021 ومايو 2022، بلغ متوسط حجم التداول الشهري في CEXs أكثر من 1.5 تريليون دولار أمريكي. ولكن منذ يونيو 2022، تجاوز هذا المتوسط حاجز التريليون مرة واحدة فقط حتى نوفمبر 2023.

على مدار العامين الماضيين، شهدت CEXs ارتفاعاً كبيراً في حجم التداول بفضل صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والدعم الاقتصادي العام، حيث وصل إلى مستويات قياسية. بحلول ديسمبر 2024، بلغ حجم التداول الشهري 2.94 تريليون دولار أمريكي.

برزت نقطة التحول في الربع الرابع من 2024، إذ قفز حجم التداول الفوري في CEXs من 1.14 تريليون دولار في أكتوبر إلى 2.94 تريليون دولار في ديسمبر، ليصل متوسط الربع إلى أكثر من 2.25 تريليون دولار شهرياً.

وتزامنت هذه الزيادة مع توجه الأسواق نحو المخاطرة عقب إعادة انتخاب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والمناقشات التنظيمية المؤيدة للعملات الرقمية.

وحافظ الربع الأول من 2025 على هذا الزخم بمتوسط شهري يقارب 1.8 تريليون دولار، قبل أن ينخفض في الربع الثاني بنحو 30% إلى 1.3 تريليون دولار، ثم استعاد السوق جميع الخسائر في الربع الثالث بمتوسط شهري يفوق 1.8 تريليون دولار.

في ظل عودة قوية للبورصات المركزية، واصلت DEXs النمو بوتيرة أسرع من نظيراتها المركزية.

في يناير 2024، سجلت DEXs حوالي 133 مليار دولار في حجم التداول الفوري، وخلال أكثر من 18 شهراً، تضاعف هذا الرقم أربع مرات ليصل إلى أكثر من 540 مليار دولار.

بلغ متوسط حجم التداول الشهري للبورصات اللامركزية في الربع الأول من 2025 حوالي 395 مليار دولار، ثم 332 مليار دولار في الربع الثاني، وفي الربع الثالث ارتفع المتوسط بنسبة 50% ليصل إلى 480 مليار دولار شهرياً. وفي أكتوبر، تجاوز الحجم بالفعل 540 مليار دولار مع تبقي أربعة أيام على نهاية الشهر.

حتى الآن هذا العام، شكلت DEXs قرابة 20% من إجمالي حجم التداول الفوري، بعد أن كانت تشكل أكثر قليلاً من 10% في 2024. ورغم استمرار سيطرة CEXs على السوق بفضل مسارات العملات الورقية، أصبحت DEXs الخيار المفضل لمن يبحثون عن السرعة، وقابلية التركيب، والخصوصية، وحفظ الأصول الذاتي.

تجربة المستخدم المحسنة، وانخفاض رسوم الغاز، وضيق الفوارق السعرية في بروتوكولات مثل Uniswap v4 وHyperliquid L1 وRaydium، كلها ساهمت في تقليص الفجوة بين المنصتين.

دفع المشتقات

إذا سألتني عن العامل الأبرز وراء نشاط DEXs، فلن أجد أهم من العقود الدائمة. طوال عام 2024، ظلت العقود الدائمة على البلوكتشين منتجاً متخصصاً، بحجم تداول شهري لا يتجاوز بضع مئات المليارات. كان ذلك يقتصر على بروتوكولات dYdX وGMX وبعض بورصات DEX على Arbitrum. لكن بحلول نهاية 2025، أصبحت هذه المنصات تنافس سوق التداول الفوري للبورصات اللامركزية من حيث الحجم.

في يناير 2024، سجلت DEXs للعقود الدائمة 127 مليار دولار في حجم التداول الشهري. وبنهاية ديسمبر 2024، تضاعف الرقم تقريباً ليصل إلى 345 مليار دولار.

غير عام 2025 وتيرة النمو، إذ ارتفع متوسط حجم التداول الشهري للعقود الدائمة من 332 مليار دولار في الربع الأول إلى أكثر من ضعف ذلك في الربع الثالث، ليبلغ 688 مليار دولار. وفي أكتوبر وحده، تجاوز حجم التداول 1.13 تريليون دولار، وهو أول شهر تتجاوز فيه المشتقات على البلوكتشين حاجز التريليون، أي أكثر من ضعف حجم السوق الفوري للبورصات اللامركزية.

تظهر هذه البيانات دخول المزيد من المتداولين إلى التداول على البلوكتشين، مع زيادة النشاط لكل متداول. وتقدم DEXs للعقود الدائمة ميزات مثل هامش منفصل، دفتر أوامر عميق، وضمانات عبر الشبكات. بالإضافة إلى ذلك، توفر قابلية تركيب عالية لا تستطيع البورصات المركزية توفيرها. هذه المزايا ساعدت في احتفاظ العديد من المتداولين ذوي القيمة العالية بالتداول على البلوكتشين.

يظهر هذا الاتجاه أيضاً في الارتفاع المستمر لنسبة تداول المشتقات بين DEX وCEX.

في 2024، لم تتجاوز حصة العقود الدائمة اللامركزية 5% من حجم العقود المستقبلية العالمي. وبمنتصف 2025، تضاعفت النسبة إلى 10%، ثم وصلت في أكتوبر إلى 14.3%، وهي أعلى نسبة للمشتقات على البلوكتشين مقارنة بالبورصات المركزية.

لا تزال هذه النسبة قليلة مقارنة بحجم Binance، لكنها تشير إلى التوجه المستقبلي. في الوقت الذي بقي فيه حجم تداول المشتقات في CEXs مستقراً هذا العام، سجلت العقود الدائمة في DEXs نمواً متواصلاً في كل ربع منذ منتصف 2023.

بينما تعكس أحجام التداول جزءاً من الصورة، تقدم الفائدة المفتوحة (Open Interest) رؤية أعمق. ففي 1 يناير 2024، بلغت حصة الفائدة المفتوحة في البورصات على البلوكتشين 1.5% فقط من إجمالي المشتقات العالمية. وبنهاية ديسمبر 2024، ارتفعت النسبة إلى 3.7%، ثم إلى 5.9% بنهاية يونيو، ووصلت إلى 9.8% في نهاية سبتمبر 2025. أي زيادة أكثر من 6.5 مرة خلال أقل من عامين.

تشير هذه التحولات إلى أن البورصات المركزية لا تزال مراكز للسيولة، لكن البورصات اللامركزية باتت سريعاً مراكز جديدة للمخاطر. ويعتمد اختيار المتداولين للمنصة الآن ليس فقط على الثقة، بل أيضاً على الميزات الإضافية التي توفرها.

ويظهر نمو DEXs عبر التداول الفوري والمشتقات والعقود الدائمة أنها تقدم ميزات لا يمكن لـCEXs منافستها حالياً. ورغم أن عدد المتداولين على البلوكتشين لا يزال أقلية، إلا أن تطلعاتهم والميزات التي يطلبونها توجه رسالة واضحة لمطوري منصات التداول حول ما يجب التركيز عليه في تطوير القطاع.

بهذا نكون قد استعرضنا تحليل الكميات لهذا الأسبوع.

نلتقي في الأسبوع القادم.

مع أطيب التحيات،

براثيك

تنويه:

1. تم إعادة نشر هذه المقالة من [TOKEN DISPATCH]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [Prathik Desai]. إذا كان هناك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم التعامل معه بسرعة.
2. تنويه المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تعكس وجهة نظر الكاتب فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية بأي شكل من الأشكال.
3. جميع الترجمات إلى لغات أخرى يتم تنفيذها بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.